8月份以來(lái)醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整,前期受益頗豐的醫(yī)藥主題基金正在經(jīng)歷較大的回撤,統(tǒng)計(jì)顯示,逾30只醫(yī)藥類權(quán)益基金年內(nèi)回撤幅度超過(guò)10%。
醫(yī)藥行業(yè)大幅度調(diào)整的邏輯是什么?明年,醫(yī)藥行業(yè)的投資邏輯會(huì)出現(xiàn)哪些改變?
醫(yī)藥板塊調(diào)整趨于結(jié)束
醫(yī)藥行業(yè)11月份出現(xiàn)了相對(duì)比較明顯的調(diào)整。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),8月以來(lái)申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)下跌了12%,僅11月單月下跌幅度便達(dá)到6.63%,跌幅位列全行業(yè)首位。
對(duì)此,創(chuàng)金合信醫(yī)療保健基金經(jīng)理皮勁松表示,二季度以來(lái)隨著國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制,生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù),其他板塊公司業(yè)績(jī)逐步復(fù)蘇,近期新冠疫苗也陸續(xù)在各國(guó)獲批上市,醫(yī)藥板塊比較優(yōu)勢(shì)減弱;加上目前時(shí)點(diǎn)為業(yè)績(jī)真空期,其他板塊絕對(duì)估值低,部分資金流出醫(yī)藥板塊。
“另外,11月國(guó)家醫(yī)保局啟動(dòng)了冠脈支架帶量采購(gòu),支架降幅超市場(chǎng)預(yù)期,后續(xù)醫(yī)保局又發(fā)文開(kāi)始第二輪高值耗材價(jià)格監(jiān)測(cè)工作,市場(chǎng)擔(dān)憂造成醫(yī)藥板塊大跌。”皮勁松說(shuō)道。
在皮勁松看來(lái),醫(yī)藥板塊快速調(diào)整期已趨于尾聲,快速大跌的可能性較小。一方面,此輪下跌由市場(chǎng)風(fēng)格變化引起板塊調(diào)整。另一方面,高值耗材集中采購(gòu)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂,但高值耗材降價(jià)影響的只是少數(shù)公司,大部分醫(yī)藥公司不受降價(jià)政策影響,高值耗材集中采購(gòu)常態(tài)化,有助于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局快速優(yōu)化,并將涌現(xiàn)不少結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
南方醫(yī)?;鸾?jīng)理王崢?gòu)杀硎?,目前看醫(yī)藥板塊的調(diào)整已經(jīng)趨于結(jié)束。第一,從這波下跌過(guò)程看,醫(yī)藥行業(yè)這些公司的基本面其實(shí)是沒(méi)有發(fā)生任何改變,業(yè)績(jī)都是持續(xù)向好的。第二,從披露三季報(bào)看,機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)、板塊交易的占比都已經(jīng)大幅回落。第三,經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整,板塊內(nèi)一些優(yōu)質(zhì)的上市公司,估值也已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)歷史的估值中樞,已相對(duì)比較合理。
可以逐步布局醫(yī)藥基金
談及當(dāng)前醫(yī)藥基金的配置價(jià)值,融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理蔣秀蕾直言,如果基于2021年全年的配置,目前是醫(yī)藥基金較好的配置時(shí)點(diǎn)。
“主要原因是政策的底線在醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)確立,行業(yè)集中度提升將因此加速,疊加疫情帶來(lái)的行業(yè)地位整體提升,醫(yī)藥的跨年度行情將提前展開(kāi)。未來(lái)是醫(yī)藥行業(yè)投資的黃金十年,政策免疫的高景氣度賽道將在未來(lái)持續(xù)享受估值溢價(jià)。”他介紹道。
皮勁松也認(rèn)為,經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整,醫(yī)藥高估值得到一定消化,目前可以逐步布局醫(yī)藥基金。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào),“當(dāng)前配置醫(yī)藥基金要降低收益預(yù)期。醫(yī)藥估值分化較大,部分受政策影響較大的個(gè)股估值低,而政策免疫的個(gè)股估值相對(duì)較高,整體選股難度加大,需要精選性價(jià)比合適的個(gè)股。基金的優(yōu)勢(shì)是組合持股,做到風(fēng)險(xiǎn)收益平衡,平滑凈值大幅波動(dòng),適合大多數(shù)普通投資者。”
明年有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
展望明年,華安基金謝昌旭表示,新冠肺炎疫情進(jìn)展和醫(yī)保政策兩大變量對(duì)行業(yè)仍存在擾動(dòng),在相對(duì)高倉(cāng)位和高估值壓力下,應(yīng)把握行業(yè)的基本投資脈絡(luò)和方向,優(yōu)選景氣度確定,醫(yī)保政策免疫度高的細(xì)分領(lǐng)域逢低布局。重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥消費(fèi)、醫(yī)療服務(wù)、研發(fā)外包生產(chǎn)、醫(yī)療器械以及創(chuàng)新醫(yī)藥等,始終圍繞具有持續(xù)需求且強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的公司進(jìn)行布局。
蔣秀蕾也仍舊看好明年醫(yī)藥行業(yè)的走勢(shì)。“疫情后老百姓的疾病防控意識(shí)不斷提升,結(jié)合第二次生育高峰的人口將在2021年逐步開(kāi)始步入老齡化,醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)黃金投資十年。醫(yī)療保健行業(yè)高景氣度賽道如創(chuàng)新疫苗、CXO、醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、高端消費(fèi)品、連鎖藥店的龍頭公司,值得關(guān)注。”他說(shuō)道。
皮勁松對(duì)明年醫(yī)藥板塊則持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。一方面細(xì)分龍頭公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)能保持穩(wěn)定增長(zhǎng),板塊具有成長(zhǎng)較為確定的優(yōu)勢(shì);另一方面板塊整體估值偏高,繼續(xù)拔估值難度較大,投資者需要立足于賺業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的收益。他建議關(guān)注長(zhǎng)期邏輯清晰、受政策影響小的領(lǐng)域,包括疫苗、創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、零售藥店等。他同時(shí)提醒道,當(dāng)前醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要是部分個(gè)股估值偏高,如果業(yè)績(jī)不及預(yù)期會(huì)有回調(diào)壓力。
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