中國網(wǎng)財經(jīng)12月2日訊(記者 林朋)恒茂高科于2020年11月20日提交了創(chuàng)業(yè)板申報材料,公司生產(chǎn)網(wǎng)絡通信產(chǎn)品包括交換機、路由器及無線Wifi接入設備、網(wǎng)卡等,主要通過ODM模式與網(wǎng)絡通信設備品牌商進行合作。報告期內(nèi)前五大客戶收入占比達70%,毛利率依賴客戶結構較為明顯,應收賬款占比持續(xù)上升。
客戶集中度較高 毛利率依賴客戶結構
招股書顯示,公司主要以ODM方式與品牌商進行合作,即制造商根據(jù)品牌商的要求,為品牌商提供市場調(diào)研、產(chǎn)品設計與開發(fā)、原材料采購、產(chǎn)品制造、試驗測試等一系列服務。報告期內(nèi)公司前五大客戶收入占比近70%,其中D-LINK為公司第一大客戶,2020年中報收入占比仍達30.62%,客戶集中度較高。
表一:恒茂高科前五大客戶收入占比
數(shù)據(jù)來源:公司招股說明書
公司毛利率水平明顯高于行業(yè)平均,其中2019主要產(chǎn)品交換機毛利率同比2018年上升2.27個百分點,根據(jù)招股書的描述,主要系單位成本上升使得毛利率下降16.65個百分點,產(chǎn)品平均銷售單價亦上升使毛利率上升18.92個百分點綜合所致,2019年公司主要客戶結構的變動,使得公司2019年交換機產(chǎn)品整體單位銷售價格和成本均上升。
表二:交換機產(chǎn)品銷售單價、各種單位銷售成本變動對毛利率影響分析
數(shù)據(jù)來源:公司招股說明書
中國網(wǎng)記者對比了公司2019年、2018年前五大客戶,發(fā)現(xiàn)收入占比較大的前三客戶并無變化,就客戶結構如何變化使得售價上升快于成本上升致函采訪公司,公司表示報告期內(nèi)公司研發(fā)生產(chǎn)銷售的交換機產(chǎn)品型號眾多,不同的客戶,其需求不同的功能型號產(chǎn)品,其開發(fā)難度及成本和售價均有所差異,并未就結構的具體變化給出解釋。
應收賬款持續(xù)上升 占總資產(chǎn)比例異于行業(yè)
根據(jù)招股書內(nèi)容,報告期內(nèi)公司應收賬款占總資產(chǎn)比例明顯高于行業(yè)公司,應收賬款周轉率低于行業(yè)公司,其中2020年6月末應收賬款上升較快,招股書解釋主要原因為之一為疫情影響,原因之二為公司與部分客戶采取結算工具問題,導致期末應收賬款相應增加。中國網(wǎng)記者就疫情為行業(yè)共同情況,而公司為何應收上升較快,致電采訪公司,公司回復重述了上述2個原因,并末進一步解釋。
表三:行業(yè)公司應收票據(jù)及應收賬款占比
數(shù)據(jù)來源:同花順iFinD
表四:行業(yè)公司應收賬款周轉率對比
數(shù)據(jù)來源:招股說明書
恒茂高科客戶集中度較高,第一大客戶收入占比明顯,公司是否為上市主動通過客戶結構變化調(diào)升毛利率?如果公司毛利率變化與客戶結構相關性較大,未來是否存在較大的波動風險?而異于行業(yè)的應收賬款水平,公司為上市采用了激進的市場策略?上述問題值得關注。
關鍵詞: 客戶結構
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