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用可轉(zhuǎn)債短線投機不可取 強制贖回風(fēng)險投資者應(yīng)謹(jǐn)慎 2022-02-23 11:23:49  來源:北京商報

可轉(zhuǎn)債具有很強的投機性,不少投資者把可轉(zhuǎn)債視為短線投機的工具。本欄認(rèn)為,用可轉(zhuǎn)債短線投機不僅有價值回歸的風(fēng)險,還有強制贖回的風(fēng)險,投資者應(yīng)謹(jǐn)慎。

現(xiàn)在的可轉(zhuǎn)債,估值已經(jīng)明顯偏高,轉(zhuǎn)股溢價率已經(jīng)高到失去避險價值的程度,有不少投資者把可轉(zhuǎn)債視為短線投機的工具,這種操作是非常危險的。

對于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率偏高的原因,本欄認(rèn)為有三種。第一種是可轉(zhuǎn)債本身存在債券屬性,假如上市公司股價下跌過多,遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價太遠(yuǎn),可轉(zhuǎn)債顯示出完全的債券屬性,此時的轉(zhuǎn)股顯然是不劃算的,高企的轉(zhuǎn)股溢價率雖然嚇人,但是卻并沒有太實際的意義,如果就這樣保持下去,最后持債人會選擇回售可轉(zhuǎn)債或者兌換本息,投資者也不會有太大的損失。而上市公司如果為了能讓投資者轉(zhuǎn)股,比較常見的操作是大幅降低轉(zhuǎn)股價格,使股價有可能通過一定幅度的上漲讓轉(zhuǎn)股變成可能。

第二種原因就是投資者過度看好某一只股票,引發(fā)股價大漲,但是考慮到股價有漲停板的限制,而可轉(zhuǎn)債沒有,那么當(dāng)投資者因為股價封死漲停而無法買到股票時,可能會選擇以更高的價格買入對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債,從而達到搶先持有股票的目的,此時可轉(zhuǎn)債價格將會出現(xiàn)短期大漲,從而引發(fā)轉(zhuǎn)股溢價率上升,但這種情況多因股票漲停板、轉(zhuǎn)債可交易的情況引發(fā),并不會持續(xù)很久,一般當(dāng)股票能夠正常交易時就會消失。所以這也沒有太大的危害。

但現(xiàn)在的部分可轉(zhuǎn)債并不屬于上述兩種情況,而是第三種情況,即投資者的投機交易引發(fā)。當(dāng)投資者看到可轉(zhuǎn)債可以日內(nèi)T+0交易,并且沒有漲跌停板限制的時候,部分投資者就拋棄了可轉(zhuǎn)債原本的避險屬性,改為把它當(dāng)成投機炒作的工具,因為投機者出價更高,所以它們用價格直接趕走了原本的價值投資者,于是可轉(zhuǎn)債市場整體出現(xiàn)泡沫,投資者買賣可轉(zhuǎn)債的理由也不再是因為它能規(guī)避股價下跌的風(fēng)險,而是因為可轉(zhuǎn)債有大資金炒作,投資者買入可轉(zhuǎn)債也并不需要研究對應(yīng)公司的股價走勢,只需要判斷可轉(zhuǎn)債有沒有莊家控盤即可,兩種投資邏輯大相徑庭。

那么投資者在參與可轉(zhuǎn)債的短線炒作時,前提條件就是投機熱度不能降溫,需要有博傻者來接盤,自己才能獲利退出,如果找不到更高價位的人來接盤,就會成為最后的買單者,參與這樣的投機炒作,顯然是不明智的。

此外,參與可轉(zhuǎn)債的投機炒作,頭頂還隨時懸掛著達摩克利斯之劍,因為一旦公司股價到達轉(zhuǎn)股價的130%以上,上市公司就有啟動強制贖回的權(quán)利,那時投資者將直接損失掉轉(zhuǎn)股溢價率,所以本欄說,投資者短期炒作可轉(zhuǎn)債,是非常危險的行為。

(北京商報評論員 周科競)

關(guān)鍵詞: 強制贖回風(fēng)險 投資者謹(jǐn)慎 可轉(zhuǎn)債短線 債券屬性

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