赴美上市七年后，微博回歸港股市場。12月8日，微博正式在港交所掛牌上市，但從首日表現(xiàn)來看，其回港上市首日開盤破發(fā)。實際上，在一眾新興社交產(chǎn)品圍攻下，微博正步入凈利潤下滑、營收單一的窘境，“中年危機”下的微博該如何守住江山?

回港上市首日破發(fā)

時隔七年后，微博選擇重新?lián)肀Ц酃墒袌觥?/p>

2014年4月，新浪將微博分拆上市，掛牌在納斯達克，IPO(首次公開募股)發(fā)行價定為17美元，微博成為全球范圍內(nèi)首家上市的中文社交媒體，總市值也一路水漲船高，超越母公司新浪。

二次上市當日，微博首席執(zhí)行官王高飛表示，對公司發(fā)展非常有信心，也更關(guān)注長期價值。為了慶祝上市，微博還給員工們發(fā)放了“福利”——一份雞腿套餐。中國商報記者注意到，每份套餐上還有“大雞大利，今天加雞腿”的字樣。

不過，重歸港股的首日，微博的股價表現(xiàn)卻并不理想。開盤即破發(fā)，股價報256.2港元，較272.8港元的發(fā)行價下跌6%。截至12月8日收盤，微博股價為252.2港元，下跌7.18%，首日市值定格在593.99億港元。

招股書顯示，微博此次在港上市共發(fā)行1100萬股A類普通股，全球發(fā)售所得款項凈額預計約為13.83億港元。微博表示，募集資金計劃用于持續(xù)擴大用戶群及提升用戶參與度，以及改善微博的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng);研發(fā)以提升微博的用戶體驗及變現(xiàn)能力;有選擇性地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資和收購，以及用作營運資金及一般公司用途。

然而，在公開招股的首日，微博就未獲得足額認購，目前共錄得超過9000萬港元孖展(保證金)，距離以公開發(fā)售部分集資近4.27億港元計算的標準有較大差距。

“投資者對于微博一直抱有疑慮。在微信這樣的老對手和抖音、快手等在內(nèi)的新產(chǎn)品的包夾下，微博處境十分尷尬，一直沒有在產(chǎn)品或模式創(chuàng)新上取得明顯突破，長期吃老本、用戶活躍度和黏性很難維持下去。”透鏡公司研究創(chuàng)始人,資本市場、上市公司研究專家況玉清對記者表示。

深度科技研究院院長張孝容表示，目前港股市場整體處于震蕩過程中，交易體量較小，微博資本方或許會進行市值管理，但是如果下行趨勢保持不變，股價短期內(nèi)難有出色表現(xiàn)。再加上眾多中概股面臨從美股撤退的可能，退回來后將有一大批涌入港股，因而也會稀釋香港股市資金，可能進一步造成微博股價的下滑。

“中年危機”仍在延續(xù)

值得注意的是，與第一次上市不同，第二次上市的微博在業(yè)務上也迎來了“中年危機”，走過高速增長期后業(yè)績增速逐漸放緩。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，歸屬于微博股東的凈利潤逐年下降，分別為5.72億美元、4.95億美元、3.13億美元。2021年上半年，歸屬于微博股東的凈利潤為1.31億美元，2020年同期為2.51億美元。

談及凈利潤下降原因，微博提到成本及費用增加、非經(jīng)營凈虧損擴大等原因。其中，今年上半年凈利潤同比下降，主要因為成本及費用總額增加1.85億美元，有價股權(quán)證券投資公允價值變動虧損6950萬美元及投資相關(guān)減值6660萬美元等。

商業(yè)模式上，微博由于過度依賴廣告和營銷業(yè)務，也讓人詬病。根據(jù)最新招股書，微博今年前三季度來自廣告和營銷業(yè)務的收入為14.3億美元，同比增長38%，占總營收的比重為87.2%。2018年-2020年，微博的廣告主數(shù)量分別為290萬、240萬和160萬。今年前三季度，微博的廣告主數(shù)量為80萬，較去年同期的140萬減少了60萬。微博稱，這主要是由于中小型企業(yè)客戶的流失，以及廣告預算相對較低的個體客戶的流失。

“微博現(xiàn)在屬于夕陽產(chǎn)業(yè)，自身存在較多不足，收入來源單一，廣告低迷，流量見頂，商業(yè)模式抗風險能力比較弱，加上監(jiān)管壓力日益增加，運行方應對乏力，用戶口碑變差?，F(xiàn)在雖然港股上市，但沒有利好消息刺激，也沒有美好前景激勵。”張孝容表示。

與此同時，微博還面臨著數(shù)據(jù)安全、反壟斷等多重壓力。8月27日，國家網(wǎng)信辦發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)信息服務算法推薦管理規(guī)定(征求意見稿)》，其中要求，算法推薦服務提供商公開披露其算法相關(guān)產(chǎn)品的基本原則、目的、意圖和運行機制，對于熱搜排序、流量造假等問題也提出了嚴要求。

“算法推薦和反壟斷法對于微博都有一定影響。但影響應該有限。其中算法推薦會被很多用戶取消，但微博非精準性營銷廣告投放不會受到影響，只是未來廣告投放的精準度將大幅度降低。未來微博廣告收入下滑是一定的，且比較麻煩的是，微博當前收入來源比較單一，廣告對其業(yè)績影響較大。而反壟斷法影響可能更大一些，需要在數(shù)據(jù)開放和數(shù)據(jù)安全之間找到平衡點，微博擁有大量非結(jié)構(gòu)性數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)往往和個人信息關(guān)聯(lián)，所以如果開放數(shù)據(jù)，則有可能損害用戶隱私，如果不開放數(shù)據(jù)，則會涉及反壟斷問題。”中南財經(jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林表示。

夾擊之下如何破局

除了“內(nèi)憂”外，微博還面臨著抖音、快手、B站一眾新興視頻和社交產(chǎn)品圍攻，內(nèi)憂外患下，微博該如何破局?

從用戶方面看，截至今年三季度末，微博月活躍用戶數(shù)增至5.73億，移動端用戶占比達94%;日活躍用戶數(shù)達2.48億，同比凈增2300萬，該增量為近六個季度新高。券商里昂證券研報指出，用戶增長和用戶粘性增加是今年微博的首要任務。目前，微博也在推動用戶的內(nèi)容消費增長和視頻化，并針對熱門趨勢擴大垂直社交社區(qū)。

達睿咨詢創(chuàng)始人馬繼華則對記者表示，微博有點像跑在高速公路上的拖拉機，要想扭轉(zhuǎn)局勢就必須跟上時代的步伐，將大流量的業(yè)務做起來，比如短視頻、直播，充分利用5G技術(shù)再次改變新聞傳播形態(tài)。

張孝榮認為，微博發(fā)展遇到天花板，可以學習微信模式加強自身平臺進化，從平臺走向生態(tài)，還可以學習今日頭條模式，加強產(chǎn)品多元化創(chuàng)新，孵化內(nèi)部新產(chǎn)品，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，打造新的社區(qū)，但對于缺少產(chǎn)品和技術(shù)基因的微博來說，這兩條道路都較為艱難。

“微博應該實現(xiàn)多元化業(yè)務模式，比如通過社交，向娛樂、游戲、社交等領(lǐng)域延伸。當前過度依賴廣告投放的微博運營模式，在當前規(guī)范立法的互聯(lián)網(wǎng)大背景下，經(jīng)營風險、合規(guī)風險都較大。”盤和林表示。他補充說，微博可以嘗試做一下搜索引擎，并提升引擎搜索結(jié)果導向?qū)嵱眯詢?nèi)容。實際上微博大量用戶積累的內(nèi)容數(shù)據(jù)，但并沒有產(chǎn)生額外的價值，這是非?？上У模瑫r，這些數(shù)據(jù)也沒有形成內(nèi)容的輸出，微博可以嘗試通過搜索引擎將自身導向知識付費。(記者 祖爽)

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