近期，融信中國連續(xù)被惠譽(yù)和標(biāo)普下調(diào)了評級(jí)。4月12日，惠譽(yù)在官網(wǎng)發(fā)布報(bào)告稱，已將融信中國的長期外國貨幣發(fā)行人默認(rèn)評級(jí)(IDR)的展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，并確認(rèn)評級(jí)為“BB-”。

報(bào)告提到，受商品銷售成本(COGS)的資本化利息增加，以及應(yīng)占合同銷售額與總債務(wù)比保持不變影響，融信的EBITDA利潤率(扣除資本化利息后)在2020年有所下降。而融信未計(jì)利息，稅項(xiàng)，折舊及攤銷前的利潤率較低是由于限價(jià)政策下，長三角高端項(xiàng)目平均土地儲(chǔ)備成本增加了15%，占合同平均售價(jià)的比例達(dá)37%。

惠譽(yù)還表示，融信重點(diǎn)布局的高端城市的需求更為強(qiáng)勁，但是由于這些城市的政策風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，利潤率恢復(fù)的速度尚不確定。不過，惠譽(yù)對于融信目前的杠桿水平、多元化土儲(chǔ)，以及銷售額的穩(wěn)步增長給予了充分肯定，并在報(bào)告中指出，如果融信可以在2021年實(shí)現(xiàn)利潤率或銷售大幅增長的顯著改善，則評級(jí)可以保持穩(wěn)定。

將融信中國的展望調(diào)整至負(fù)面的還有標(biāo)普。與此同時(shí)，標(biāo)普還確認(rèn)了其“B+”長期發(fā)行人信用評級(jí)。標(biāo)普表示，鑒于融信中國有大量未交付的低利潤項(xiàng)目，其盈利能力將在未來12個(gè)月內(nèi)持續(xù)走弱。標(biāo)普還認(rèn)為，融信中國的土地補(bǔ)充需求仍將居高不下，可能會(huì)阻礙對債務(wù)增長的控制。融信中國可能加快建設(shè)和收入，這可以抵消部分風(fēng)險(xiǎn)。

與惠譽(yù)及標(biāo)普下調(diào)展望評級(jí)不同的是，國際三大評級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪發(fā)維持融信中國(03301.HK)“B1”企業(yè)家族評級(jí)(CFR)，展望保持“穩(wěn)定”

關(guān)鍵詞： 融信中國