12月23日，上市不久的金輝控股(集團)有限公司(9993.HK，以下簡稱金輝控股)以4.39元每股收盤。而從12月第一周開始，金輝控股股價已經(jīng)連續(xù)四周均以上漲而結(jié)束。

自2020年10月29日上市以來，金輝控股股價表現(xiàn)穩(wěn)定，而穩(wěn)健的經(jīng)營風(fēng)格及因上市而大幅提升的信披透明度也讓金輝控股得到更多資本機構(gòu)的看好。在12月中旬，招銀國際就曾發(fā)布研報，給予金輝控股買入評級。

有市場人士稱，隨著內(nèi)地房地產(chǎn)調(diào)控趨緊，且有限制房企融資規(guī)模的“三條紅線”等政策的出臺，目前機構(gòu)更為看好經(jīng)營穩(wěn)健，且注重盈利的房企。而金輝控股正是近幾年上市的房企中，少有的該類型房企。

聚焦利潤穩(wěn)健發(fā)展

公開資料顯示，金輝控股是一家有多年發(fā)展史的老牌房企，經(jīng)營風(fēng)格以穩(wěn)健低調(diào)著稱。根據(jù)克而瑞發(fā)布的《2020上半年中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售排行榜》，金輝控股銷售金額以全口徑計位列所有房企中的第43位，以權(quán)益金額計位列排行榜第34位，位列地產(chǎn)四十強已有多年，這也是行業(yè)內(nèi)對金輝控股“穩(wěn)健”發(fā)展印象的主要來源。

而招銀國際研報更指出，長期聚焦于利潤的戰(zhàn)略是金輝控股獲得當(dāng)前成功，以及未來持續(xù)增長的關(guān)鍵。

報告指出，金輝控股近進入30個城市便獲得了接近千億的年銷售規(guī)模。從土儲數(shù)據(jù)來看，金輝控股2900萬平米的土地儲備意味著金輝平均城市土儲達到了100萬平米，高于行業(yè)內(nèi)的60-70萬平米單個城市土儲規(guī)模的平均水平。此外，金輝所獲取的銷售額中權(quán)益占比達到75-80%的比例，高于65-70%的行業(yè)平均水平，這確保了更多的利潤留在公司。

而在今年，金輝控股明顯加大了對長三角的土儲布局，并放緩了在北方市場的拿地節(jié)奏，考慮到長三角區(qū)域樓市的高需求，這一戰(zhàn)術(shù)調(diào)整預(yù)期未來將會給金輝帶來更高的銷售去化率，并提升整體毛利率。

資本市場認可度進一步提升

10月29日IPO的成功不僅為金輝控股帶來了更多現(xiàn)金流的改善，上市過程中資料也讓金輝控股更多的財務(wù)細節(jié)得以披露。而在財務(wù)透明度提升之后，更多機構(gòu)也紛紛提升金輝控股的預(yù)期。

早在IPO完成前的10月14日，評級機構(gòu)惠譽國際確認金輝控股“B”公司評級，評級展望從“穩(wěn)定”調(diào)升至“正面”，這是3個多月來，金輝再一次取得權(quán)威評級機構(gòu)上調(diào)評級，今年7月7日，聯(lián)合評級國際有限公司將金輝的國際長期發(fā)行人評級從“BB-”上調(diào)至“BB”，展望穩(wěn)定。此外，金輝還獲得標普授予的長期主體信用評級“B”，評級展望“正面”。此外惠譽國際在報告中還強調(diào)，完成IPO之后，有可能在2021年初繼續(xù)上調(diào)金輝控股的公司評級。

盡管機構(gòu)評級因時間原因尚未調(diào)整，但市場利率已經(jīng)開始快速反應(yīng)。截止12月底，金輝控股債券在二級市場也受到投資人追捧，美元債一年期收益率收斂到6%以內(nèi)。

遠期發(fā)展被機構(gòu)看好

此外，對于金輝控股未來的發(fā)展，投行機構(gòu)也進一步看好。前述招銀報告稱，預(yù)計金輝控股在未來三年(2020-2023年)銷售額的年復(fù)合增長率將達到16%，并在期末達到1500億人民幣的規(guī)模。在銷售額保持增長的同時，金輝控股同期營收的年復(fù)合增長率將達到25%。

具體到2022年底，招銀國際推算金輝控股的凈利潤將達49億人民幣，其中在2020年將保持25%的增長，較2019年凈利潤26.9億增長穩(wěn)健。同時，招銀國際推算金輝控股2020年的數(shù)據(jù)將滿足當(dāng)前監(jiān)管“三條紅線的全部要求”，預(yù)期數(shù)據(jù)將為：現(xiàn)金短貸比1.1，凈資產(chǎn)負債率94%，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負債率為69%。

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