2020年上半年,國際原油價(jià)格走勢可謂“驚心動魄”,疫情籠罩下的原油市場表現(xiàn)分外消極。進(jìn)入下半年,隨著基本面緩和,全球原油市場將迎來一輪復(fù)蘇行情,原油價(jià)格也將“水漲船高”。
今年年初的美伊沖突加劇和中美和談為油價(jià)提供了一定的利好支撐,令油價(jià)小幅上漲,但此后,新冠肺炎疫情暴發(fā)令市場擔(dān)憂中國的原油需求量將出現(xiàn)下降,油價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌。“隨著疫情的蔓延,全球陷入泥潭,原油需求前景不佳令油價(jià)面臨的下行壓力陡增。此外,由于3月的OPEC+大會未能達(dá)成減產(chǎn)且此后沙特等產(chǎn)油國大幅降低原油售價(jià),原油供應(yīng)端利空壓力加重。在供需失衡后,原油庫存快速增加,加重了市場對原油儲存見頂?shù)膿?dān)憂,油價(jià)也受以上利空影響暴跌。直至OPEC再度召開會議并決定重啟原油減產(chǎn),油價(jià)才在5、6月逐步回升。”金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)分析師表示。
該分析師介紹,1月底,中國因疫情管控導(dǎo)致的原油需求下降憂慮令油價(jià)承壓。盡管此后中國疫情有所減緩,但隨著世界各地疫情相繼暴發(fā),市場對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和原油需求預(yù)期的憂慮愈發(fā)嚴(yán)重,導(dǎo)致原油市場需求端面臨巨大利空壓力。同時(shí),OPEC會議最終不歡而散,未能達(dá)成新的原油減產(chǎn)協(xié)議,此前的OPEC減產(chǎn)行動面臨失效的危機(jī)。另外,多個產(chǎn)油國相繼宣布下調(diào)原油售價(jià)或提高原油出口,原油供應(yīng)端的利空壓力陡增。受以上兩大利空因素影響,國際原油價(jià)格在2-3月暴跌。
進(jìn)入二季度,國際原油期貨價(jià)格在經(jīng)歷短期上漲后持續(xù)走低,創(chuàng)下近30年來最疲軟表現(xiàn)。5月至6月初期,受OPEC減產(chǎn)以及原油需求恢復(fù)的利好消息支撐,月內(nèi)油價(jià)延續(xù)上行走勢,WTI與布倫特油價(jià)再度回到40美元/噸上方。此外,IEA月度報(bào)告以及OPEC月報(bào)中的利好因素也持續(xù)提振油價(jià)上漲,WTI油價(jià)觸及近3個月高點(diǎn)。“由于原油庫存數(shù)據(jù)上升,市場對于需求的憂慮仍存,為油價(jià)帶來利空壓力,限制了油價(jià)的上漲空間。EIA原油庫存連續(xù)超預(yù)期上漲與美國地區(qū)疫情持續(xù)擴(kuò)散,市場對疫情二次暴發(fā)影響經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與原油需求預(yù)期的憂慮令油價(jià)承壓,原油價(jià)格自高點(diǎn)小幅回落。”金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)分析師表示。
對于原油市場來說,有兩個不確定因素依舊困擾著油價(jià)走勢,一是全球疫情的恢復(fù)情況,二是產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行情況。“目前,疫情有可能出現(xiàn)擴(kuò)散及反復(fù)的情況,一旦這樣將會影響到全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,并進(jìn)一步打壓市場對于原油需求回暖的預(yù)期,屆時(shí)不排除油價(jià)再度出現(xiàn)深度下滑的可能。但更大概率是全球抗疫取得階段性進(jìn)展,各國持續(xù)放開‘封鎖’,跟進(jìn)推出重要的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。在此前提下,全球的原油需求有望穩(wěn)步增加,對原油價(jià)格形成支撐。”金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)分析師表示。
各產(chǎn)油國的減產(chǎn)執(zhí)行率可能出現(xiàn)差異,由此帶來減產(chǎn)的不確定性。“目前對于減產(chǎn)最積極的國家是沙特,但如果其他產(chǎn)油國不積極配合減產(chǎn),或者俄羅斯方面消極對待減產(chǎn),不排除有引發(fā)新一輪價(jià)格戰(zhàn)的可能。但更大概率是產(chǎn)油國繼續(xù)維護(hù)減產(chǎn)成效,在補(bǔ)足了減產(chǎn)份額后,OPEC+將視原油市場供需狀況,調(diào)整減產(chǎn)規(guī)模以維護(hù)油價(jià)回到相對合理的運(yùn)行區(qū)間。”金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)分析師表示,美國的原油產(chǎn)量有望進(jìn)一步下滑,低油價(jià)使得美國頁巖油產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊,油企的倒閉及油井的關(guān)停令美國石油產(chǎn)業(yè)很難在短期內(nèi)恢復(fù)。全球原油總供應(yīng)量有望在下半年繼續(xù)縮水,從而提振油價(jià)進(jìn)一步反彈。
據(jù)EIA的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示,下半年,全球原油市場將重現(xiàn)供應(yīng)缺口,需求增速超越供應(yīng)增速是導(dǎo)致缺口形成的主要原因;三季度原油供應(yīng)缺口將逐步增大,四季度則適度收縮,下半年的平均供應(yīng)缺口約為313萬桶/日。若以此為依據(jù),下半年國際油價(jià)將呈現(xiàn)沖高后適度回落的趨勢。
金聯(lián)創(chuàng)相關(guān)分析師認(rèn)為,雖然下半年依舊充斥著諸多不確定因素,但相對上半年而言,原油市場的整體形勢將會有所回暖,預(yù)計(jì)下半年WTI和布倫特的主流運(yùn)行區(qū)間分別為35~55美元/桶和38~60美元/桶。
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