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當(dāng)前播報:財(cái)務(wù)杠桿表示的是什么? 財(cái)務(wù)杠桿的作用體現(xiàn)出了什么? 2023-06-30 09:04:55  來源:創(chuàng)業(yè)新聞網(wǎng)

財(cái)務(wù)杠桿表示的是什么?

財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應(yīng)。

由于財(cái)務(wù)杠桿受多種因素的影響,在獲得財(cái)務(wù)杠桿利益的同時,也伴隨著不可估量的財(cái)務(wù)風(fēng)險。因此,認(rèn)真研究財(cái)務(wù)杠桿并分析影響財(cái)務(wù)杠桿的各種因素,搞清其作用以及對企業(yè)權(quán)益資金收益的影響,是合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)服務(wù)的基本前提。

財(cái)務(wù)杠桿是一個應(yīng)用很廣的概念。在物理學(xué)中,利用一根杠桿和一個支點(diǎn),就能用很小的力量抬起很重的物體,而什么是財(cái)務(wù)杠桿呢?從西方的學(xué)到我國目前的財(cái)會界對財(cái)務(wù)杠桿的理解,大體有以下幾種觀點(diǎn):

其一:將財(cái)務(wù)杠桿定義為"企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務(wù)籌資的利用"。因而財(cái)務(wù)杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負(fù)債經(jīng)營。這種定義強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)杠桿是對負(fù)債的一種利用。

其二:認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債,調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升,便稱為正財(cái)務(wù)杠桿;如果使得企業(yè)每股利潤下降,通常稱為負(fù)財(cái)務(wù)杠桿。顯而易見,在這種定義中,財(cái)務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。

另外,有些財(cái)務(wù)學(xué)者認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿是指在企業(yè)的資金總額中,由于使用利率固定的債務(wù)資金而對企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點(diǎn)對比,這種定義也側(cè)重于負(fù)債經(jīng)營的結(jié)果,但其將負(fù)債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務(wù)資金,筆者認(rèn)為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到,企業(yè)在事實(shí)是上可以選擇一部分利率可浮動的債務(wù)資金,從而達(dá)到轉(zhuǎn)移財(cái)務(wù)風(fēng)險的目的的。而在前兩種定義中,筆者更傾向于將財(cái)務(wù)杠桿定義為對負(fù)債的利用,而將其結(jié)果稱為財(cái)務(wù)杠桿利益(損失)或正(負(fù))財(cái)務(wù)杠桿利益。這兩種定義并無本質(zhì)上的不同,但筆者認(rèn)為采用前一種定義對于財(cái)務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風(fēng)險乃至整個杠桿理論體系概念的定義,起了系統(tǒng)化的作用,便于財(cái)務(wù)學(xué)者的進(jìn)一步研究和交流。

財(cái)務(wù)杠桿的作用體現(xiàn)出了什么?

合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿會給企業(yè)權(quán)益資本帶來額外收益,但是同時會給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險。

(一) 作用

財(cái)務(wù)杠桿作用是負(fù)債和優(yōu)先股籌資在提高企業(yè)所有者收益中所起的作用,是以企業(yè)的投利潤與負(fù)債利息率的對比關(guān)系為基礎(chǔ)的。

1.投利潤率大于負(fù)債利息率。此時企業(yè)盈利,企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的收益(即息稅前利潤) 除債務(wù)利息之外還有一部分剩余,這部分剩余收益歸企業(yè)所有者所有。

2.投利潤率小于負(fù)債利息率。企業(yè)所使用的債務(wù)資金所創(chuàng)造的利益不足支付債務(wù)利息,對不足以支付的部分企業(yè)便需動用權(quán)益資金所創(chuàng)造的利潤的一部分來加以彌補(bǔ)。這樣便會降低企業(yè)使用權(quán)益資金的收益率。

由此可見,當(dāng)負(fù)債在全部資金所占比重很大,從而所支付的利息也很大時,其所有者會得到更大的額外收益,若出現(xiàn)投利潤率小于負(fù)債利息率時,其所有者會承擔(dān)更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應(yīng)成為財(cái)務(wù)杠桿的作用。

(二) 財(cái)務(wù)杠桿作用的后果

不同的財(cái)務(wù)杠桿將在不同的條件下發(fā)揮不同的作用,從而產(chǎn)生不同的后果。

1.投利潤率大于負(fù)債利息率時。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生積極的作用,其作用后果是企業(yè)所有者獲得更大的額外收益。這種由財(cái)務(wù)杠桿作用帶來的額外利潤就是財(cái)務(wù)杠桿利益。

2.投利潤率小于負(fù)債利息率時。財(cái)務(wù)杠桿將發(fā)生負(fù)面的作用,其作用后果是企業(yè)所有者承擔(dān)更大的額外損失。這些額外損失便構(gòu)成了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。這種不確定就是企業(yè)運(yùn)用負(fù)債所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞: 財(cái)務(wù)杠桿的作用存在而導(dǎo)致每股利潤稅前

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