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強(qiáng)監(jiān)管下保險(xiǎn)資金運(yùn)用更加穩(wěn)健審慎 另類(lèi)投資需強(qiáng)調(diào)規(guī)范性 2018-07-09 13:48:41  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

最新數(shù)據(jù)顯示,截至今年5月,保險(xiǎn)行業(yè)資金運(yùn)用余額達(dá)到155487.46億元,較年初增長(zhǎng)4.21%。其中,銀行存款19773.93億元,占比12.72%;債券55280.75億元,占比35.55%;股票和證券投資基金19247.04億元,占比12.38%;其他投資61185.74億元,占比39.35%。

而今年4月1日,修訂版本的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》也正式施行。在落實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革的大環(huán)境下,銀保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資提出了多項(xiàng)要求,包括:保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須以服務(wù)保險(xiǎn)業(yè)為主要目標(biāo);保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持獨(dú)立運(yùn)作,保險(xiǎn)公司股東不得違法違規(guī)干預(yù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作;加強(qiáng)委受托管理,要求投資管理人受托管理保險(xiǎn)資金,不得將受托資金轉(zhuǎn)委托或?yàn)槲袡C(jī)構(gòu)提供通道服務(wù),加強(qiáng)去嵌套、去杠桿和去通道工作等。

面對(duì)監(jiān)管新格局,保險(xiǎn)投資又將呈現(xiàn)哪些新氣象?在由每日經(jīng)濟(jì)新聞主辦的“2018(第三屆)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇”上,建信財(cái)險(xiǎn)投資管理部副總經(jīng)理王婧、人保遠(yuǎn)望產(chǎn)業(yè)投資首席投資官左進(jìn)、英大資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理張生、波士頓咨詢(xún)(BCG)合伙人兼董事總經(jīng)理徐勤針對(duì)這一主題展開(kāi)了對(duì)話。

談趨勢(shì):未來(lái)資金運(yùn)用更加穩(wěn)健審慎

針對(duì)我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展下存在的部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性?xún)陡?、?guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問(wèn)題,央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等多部委于上半年正式下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

對(duì)于保險(xiǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō),資管新規(guī)以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用新規(guī)的政策引導(dǎo)作用都是十分明顯的。據(jù)英大資產(chǎn)組合管理部總經(jīng)理張生觀察,總體上看,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用呈現(xiàn)更加規(guī)范化的特點(diǎn),投資風(fēng)格也更偏向于穩(wěn)健。

具體來(lái)說(shuō),首先是嵌套類(lèi)、通道類(lèi)的業(yè)務(wù)現(xiàn)在基本已經(jīng)全面停止。張生指出:“包括去年底原保監(jiān)會(huì)明確規(guī)定的‘股權(quán)計(jì)劃不能用于明股實(shí)債’等類(lèi)似的通道業(yè)務(wù)和嵌套業(yè)務(wù)已經(jīng)被全面叫停。”

其次,由于新的保險(xiǎn)資金運(yùn)用辦法對(duì)一般股票投資與重大股票投資進(jìn)行了規(guī)范,因此舉牌、收購(gòu)上市公司收購(gòu)的行為也幾乎不再出現(xiàn),激進(jìn)投資基本全部停止。

此外,在張生看來(lái),保險(xiǎn)資金可以通過(guò)互聯(lián)互通的方式投資香港市場(chǎng),也是一項(xiàng)值得稱(chēng)道的變化。他解釋稱(chēng):“以前,險(xiǎn)資是憑借爭(zhēng)取外匯額度去投資境外市場(chǎng)的。但是,這次放開(kāi)港股通的市場(chǎng)投資后,險(xiǎn)資基本上不用換取外匯,不用獲取境外投資資格,通過(guò)這種互聯(lián)互通的形式就可以投資港股市場(chǎng)。當(dāng)然,未來(lái)還可能出現(xiàn)一些更新的變化,涉及新三板掛牌股份等,需要我們?cè)倌托牡却?rdquo;

建信財(cái)險(xiǎn)投資管理部副總經(jīng)理王婧也贊同上述觀點(diǎn)。她指出,在新的資金運(yùn)用管理辦法下,過(guò)去“野蠻人”的投資行為將被嚴(yán)令禁止,股東過(guò)度干預(yù)保險(xiǎn)公司投資的行為也將得到有效抑制。同時(shí),險(xiǎn)企自身盲目追求高收益資產(chǎn)而忽略背后的風(fēng)險(xiǎn)和資本金消耗等行為也將受到懲處。

值得注意的是,關(guān)于保險(xiǎn)投資,王婧還補(bǔ)充了“保險(xiǎn)資金服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略與普惠金融”的新趨勢(shì)。具體來(lái)說(shuō),在新規(guī)之下,保險(xiǎn)資金的運(yùn)用范圍得到了進(jìn)一步拓展,保險(xiǎn)資金有機(jī)會(huì)更好地服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略,更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。她認(rèn)為:“新規(guī)有效地梳理和整合了過(guò)去保險(xiǎn)監(jiān)管中對(duì)于資金應(yīng)用范圍的界定。明確提出后續(xù)保險(xiǎn)資金能夠投資資產(chǎn)證券化、創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金等一系列私募股權(quán)基金,還可以用于設(shè)立不動(dòng)產(chǎn)、養(yǎng)老、基礎(chǔ)設(shè)施等,這都為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的有效拓展提供了較好的政策依據(jù)。”

基于上述見(jiàn)解,王婧提出,未來(lái)資金運(yùn)用會(huì)更加強(qiáng)調(diào)回歸本源,強(qiáng)調(diào)運(yùn)用穩(wěn)健審慎,并關(guān)注資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)、收益和資本之間的有機(jī)動(dòng)態(tài)平衡。

談現(xiàn)狀:另類(lèi)投資可做,但需規(guī)范透明

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),今年以來(lái),保險(xiǎn)另類(lèi)投資的占比一直接近40%。與2017年末的40.19%相比,另類(lèi)投資的比重呈現(xiàn)略微下降趨勢(shì)。

根據(jù)張生的經(jīng)驗(yàn),另類(lèi)投資在我國(guó)保險(xiǎn)投資中所占的比例確實(shí)不算低,甚至已經(jīng)趕超一些發(fā)達(dá)國(guó)家。之所以造成這種現(xiàn)狀,與另類(lèi)資產(chǎn)能夠帶給保險(xiǎn)公司一定優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)收益有關(guān)。“從保險(xiǎn)資金的投資要求來(lái)看,可能要考慮以下幾個(gè)方面。第一,股權(quán)投資的長(zhǎng)遠(yuǎn)收益是相當(dāng)可觀的,但短期或許無(wú)法實(shí)現(xiàn)較高收益,保險(xiǎn)資金因此就產(chǎn)生了對(duì)另類(lèi)資產(chǎn)的需求;第二,就各資產(chǎn)的配比而言,如果債券收益率不高,那么債權(quán)類(lèi)另類(lèi)資產(chǎn)的相對(duì)吸引力可能會(huì)有所上升。”

考慮到這種現(xiàn)實(shí)情況,張生認(rèn)為,一段時(shí)間內(nèi),另類(lèi)投資都可能維持現(xiàn)在的規(guī)模水平。不過(guò),在金融去杠桿、去通道、收緊部分融資等背景下,激進(jìn)的另類(lèi)投資,諸如涉及多杠桿、通道以及嵌套的業(yè)務(wù)被叫停。但他強(qiáng)調(diào):“對(duì)于那些規(guī)范程度高且風(fēng)險(xiǎn)收益比相對(duì)良好的另類(lèi)投資業(yè)務(wù),保險(xiǎn)公司還是可以去參與。”

人保遠(yuǎn)望產(chǎn)業(yè)投資首席投資官左進(jìn)則認(rèn)為,過(guò)去幾年,保險(xiǎn)另類(lèi)投資的擴(kuò)大要得益于中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的快速發(fā)展以及PPP模式的推廣,包括不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃、私募基金等都進(jìn)入了另類(lèi)投資的范疇。“就我個(gè)人而言,我更看好私募股權(quán)。”

針對(duì)保險(xiǎn)公司從事私募股權(quán)投資,左進(jìn)也分享了部分經(jīng)驗(yàn):“大致可以分成幾個(gè)步驟:第一是參與基金的LP;第二是單獨(dú)投項(xiàng)目;第三是設(shè)立雙體制的基金;第四是自己做主動(dòng)管理型的基金。”他解釋稱(chēng):“實(shí)際上,現(xiàn)有的十余家保險(xiǎn)私募管理公司一直朝著這幾個(gè)方向在積累經(jīng)驗(yàn)和人才。未來(lái),保險(xiǎn)主動(dòng)管理的基金會(huì)越來(lái)越多,也會(huì)在保險(xiǎn)另類(lèi)配置中占據(jù)一定的份額。”

除此之外,母基金也是相對(duì)穩(wěn)定的一種投資形式,左進(jìn)與波士頓咨詢(xún)(BCG)合伙人兼董事總經(jīng)理徐勤均對(duì)此有所提及。左進(jìn)介紹,從實(shí)際情況來(lái)看,國(guó)外部分保險(xiǎn)基金都對(duì)母基金有所涉獵。“根據(jù)國(guó)際上的統(tǒng)計(jì)結(jié)果,目前還沒(méi)有母基金完全損失的案例。通常來(lái)講,母基金具備風(fēng)險(xiǎn)分散的特性,也具有比較穩(wěn)定的收益。由于母基金下?lián)碛卸嗉易踊穑钥梢栽谝欢ǔ潭壬响倨浇Y(jié)構(gòu)型收益。”

因此,在他看來(lái),如果保險(xiǎn)公司有能力介入,可以嘗試投資一些結(jié)構(gòu)化的母基金;如果經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)足夠豐富,則可以投資平層的基金。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢(xún)發(fā)現(xiàn),國(guó)務(wù)院于2016年印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》曾四次提及母基金,具體涉及:培育多元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資主體,鼓勵(lì)和規(guī)范發(fā)展市場(chǎng)化運(yùn)作、專(zhuān)業(yè)化管理的創(chuàng)業(yè)投資母基金;在風(fēng)險(xiǎn)可控、安全流動(dòng)的前提下,支持中央企業(yè)、地方國(guó)有企業(yè)、保險(xiǎn)公司、大學(xué)基金等各類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資母基金;鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金注資市場(chǎng)化母基金,由專(zhuān)業(yè)化創(chuàng)業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)受托管理引導(dǎo)基金;鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)集眾智,開(kāi)拓廣闊市場(chǎng)空間,增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。支持有需求、有條件的國(guó)有企業(yè)依法依規(guī)、按照市場(chǎng)化方式設(shè)立或參股創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資母基金。

關(guān)鍵詞: 審慎 規(guī)范性 穩(wěn)健

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