2018年以來，去年年中曾創(chuàng)出階段新高的鋼鐵板塊整體表現(xiàn)不佳，截至7月25日，申萬鋼鐵指數(shù)年初至今已下跌7.41%。但從7月初開始，鋼鐵板塊反彈強勁，近五個交易日漲幅達10.56%。

與此同時，鋼鐵公司陸續(xù)披露半年報業(yè)績預告。從預告可以看出，上半年鋼鐵行業(yè)保持良好的增長勢頭。分析師認為，供需格局改善使得鋼鐵企業(yè)盈利空間擴大，支撐業(yè)績持續(xù)增長，同時，鋼鐵板塊整體估值偏低，股價將迎來修復良機。

鋼鐵股集體預喜 安陽鋼表現(xiàn)最搶眼

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，申萬鋼鐵板塊已有21家公司發(fā)布半年報業(yè)績預告，鋼鐵股集體預喜，占比達100%，歸母凈利潤中位數(shù)同比、環(huán)比均有明顯提升。

其中，凈利潤增幅最大的是安陽鋼鐵，公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤9~10.5億元，同比增長3142%~3682%;凈利潤絕對值最大的是鞍鋼股份，公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤34.92億元，同比增長91.55%;華菱鋼鐵表現(xiàn)同樣搶眼，公司預計上半年實現(xiàn)凈利潤33.8~35.8億元，同比增長253%-274%，再創(chuàng)半年度歷史最好業(yè)績。

Wind數(shù)據(jù)顯示，已披露半年報業(yè)績預告的鋼鐵公司中，除了安陽鋼鐵、華菱鋼鐵，柳鋼股份、新鋼股份、太鋼不銹等6只個股也預計凈利潤增長將翻番。

多家公司表示，行業(yè)供需狀況的改善是業(yè)績增長的原因之一。例如，安陽鋼鐵表示，業(yè)績預增主要原因是鋼鐵行業(yè)供需總體平衡，運行質量持續(xù)向好;另外，上年比較基數(shù)較小。鞍鋼股份表示，上半年，供給側改革成效在鋼鐵行業(yè)持續(xù)顯現(xiàn)，鋼材市場總體向好，行業(yè)維持較高的盈利水平。華菱鋼鐵也表示，2018年上半年鋼鐵行業(yè)供需繼續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，維持了較好的盈利水平。

川財證券研究所所長陳靂對新華網(wǎng)表示，上半年以來，鋼鐵高盈利可持續(xù)性一度遭到質疑，隨著二季度公司業(yè)績落地和外部宏觀情緒緩和，鋼鐵行業(yè)盈利可持續(xù)性得到市場認可。

鋼鐵業(yè)供需格局改善 盈利空間擴大

對于鋼鐵行業(yè)業(yè)績增長的原因，國信證券分析認為主要有以下兩點。

一是環(huán)保嚴控，供給釋放受限。繼去產(chǎn)能后，環(huán)保限產(chǎn)成為影響鋼材供給的重要因素，年初以來，河北、江蘇等地環(huán)保限產(chǎn)影響不斷，限制供給端產(chǎn)量釋放。

二是庫存下降，需求韌性仍存。需求端方面，2018年鋼鐵需求整體持穩(wěn)，地產(chǎn)基建投資增速穩(wěn)中有降，制造業(yè)回暖。而庫存方面，記者查閱中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會網(wǎng)上數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月末，鋼材社會庫存環(huán)比下降9.54%。7月份以來，鋼材庫存繼續(xù)下降，至7月13日降至998萬噸，比3月末最高點累計下降801萬噸，降幅為44.52%。

陳靂也認為，供應端環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，疊加需求端地產(chǎn)和制造業(yè)弱復蘇，使得2018年鋼材市場呈現(xiàn)緊平衡。

可以看出，2018年上半年，鋼鐵行業(yè)供需格局的大幅改善使庫存快速去化，支撐鋼材價格高位震蕩。二季度，在鋼材價格小幅上漲的同時，原料價格則明顯下降，鐵礦石價格環(huán)比下降12.10%，鋼鐵企業(yè)盈利空間明顯擴大。

長江證券認為，供給側改革提升了行業(yè)平均盈利中樞，供給優(yōu)化是行業(yè)內的調整，以淘汰落后產(chǎn)能的方式讓優(yōu)質公司獲得更大的利潤分配權限;而需求的變化在更高的維度上直接影響整個產(chǎn)業(yè)鏈的總利潤規(guī)模。需求的變化對行業(yè)有著決定性的影響。需求是周期的大方向，供給為輔助增強彈性，是鋼鐵不變的周期特征。

高盈利+低估值 為短期修復保駕護航

去年六月到八月這三個月，鋼鐵板塊漲勢喜人，曾創(chuàng)出階段新高，今年行情會否重演?多數(shù)分析師認為，隨著鋼鐵庫存由升轉降，同時半年報業(yè)績增長確定性大，個別企業(yè)有大幅預增，市場情緒將好轉。

華泰證券認為，23日召開的國務院常務會議部署更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經(jīng)濟發(fā)展。未來有望以擴大內需為導向，并穩(wěn)住基建投資，需求預期會出現(xiàn)改善窗口，鋼鐵板塊有望繼續(xù)反彈。

長江證券認為，近期隨著資管新規(guī)的微調與積極財政政策的預期，市場對經(jīng)濟前期過度悲觀的看法有所修正，隨之而來的是鋼鐵股再次迎來反彈的較好窗口期。進一步落腳到基本面來看，庫存的低位疊加環(huán)保的高壓，或仍可為下半年的行業(yè)盈利提供保障。從具體標的選擇上，在短期情緒修復博弈彈性的思路中，低估值依然是首選。

國信證券認為，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，非環(huán)保重點區(qū)域，非鋼廠密集地區(qū)的鋼鐵企業(yè)無限產(chǎn)壓力，前期環(huán)保投入充足的鋼鐵企業(yè)具備相對優(yōu)勢。目前鋼鐵板塊整體估值偏低，且具備業(yè)績支撐，相對收益明顯。在高盈利持續(xù)下，企業(yè)估值不斷下降，多家企業(yè)PE已到6倍以下。

招商證券指出，按往年經(jīng)驗，7月中上旬為淡季需求的階段性低點，7月底8月初旺季需求預期逐步升溫，淡旺季切換有望推動基本面反彈;而中報業(yè)績前瞻顯示，第二季度板塊利潤環(huán)比增長15-20%，同比增長200-400%，主流鋼鐵公司全年業(yè)績對應PE仍為4-5倍之間。不排除部分公司業(yè)績再超預期，對板塊形成催化劑。

申萬宏源認為，鋼鐵庫存仍在低位，需求韌性持續(xù)超預期，三季度有望出現(xiàn)供需錯配，驅動鋼價上漲，中報預喜下，鋼鐵板塊估值將迎來修復良機。

與此同時，長江證券也提示風險，認為限產(chǎn)力度或不及預期，以及需求釋放強度或受宏觀層面壓制。

關鍵詞： 鋼鐵行業(yè) 行情