人民銀行13日公布的數(shù)據(jù)顯示，表內(nèi)信貸對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度依舊較大。6月人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元。整個(gè)上半年，人民幣貸款增加9.03萬億元，同比多增1.06萬億元。

與表內(nèi)融資形成鮮明對比的，則是表外的“頹勢”，上半年委托貸款、信托貸款合計(jì)比去年同期多減少近3萬億元。受此拖累，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量比去年同期少2萬億元。

人民銀行調(diào)統(tǒng)司司長阮健弘解釋，社會(huì)融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān)，比較突出地體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款上。

表外融資“拖累”社會(huì)融資規(guī)模

上半年社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為9.1萬億元，比上年同期少2.03萬億元。阮健弘介紹，從結(jié)構(gòu)看，社會(huì)融資規(guī)模變動(dòng)有以下特點(diǎn):

一是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的貸款同比多增。上半年對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加8.76萬億元，比上年同期多增5548億元。

二是債券市場融資明顯回升。上半年，企業(yè)債券凈融資為1.02萬億元，比上年同期多1.38萬億元。

三是股票融資有所下降。上半年，非金融企業(yè)股票融資為2511億元，比上年同期少1799億元。

四是表外融資明顯多減。上半年，委托貸款減少8008億元，比上年同期多減1.4萬億元;信托貸款減少1863億元，比上年同期多減1.5萬億元;未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少2717億元，比上年同期多減8388億元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，表外融資下降的幅度最大。海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為，大部分表外融資需求難以向表內(nèi)轉(zhuǎn)移，是拖累社會(huì)融資的主因。

阮健弘解釋，社會(huì)融資規(guī)模增速下滑，主要與各方面加強(qiáng)監(jiān)管、去杠桿政策效應(yīng)逐步發(fā)揮有關(guān)，比較突出地體現(xiàn)在委托貸款和信托貸款上。

“資金運(yùn)用方面，前期有較多委托貸款、信托貸款投向地方政府融資平臺(tái)和房地產(chǎn)企業(yè)。去杠桿過程中，這些行業(yè)的不規(guī)范融資在減少。”阮健弘稱。

資金來源方面，委托和信托貸款的部分資金來源于理財(cái)產(chǎn)品。而上半年銀行表內(nèi)資金對表外理財(cái)產(chǎn)品投資下降1.76萬億元，其中6月份下降9156億元，委托貸款和信托貸款資金來源明顯收縮。

阮健弘提醒，6月末人民幣貸款、企業(yè)債券余額分別同比增長12.7%、8.7%，增速比上月末高0.1和0.4個(gè)百分點(diǎn)，一定程度上對沖了委托貸款、信托貸款下降的影響。此外，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行加快，不良貸款核銷力度加大，若還原這些因素，實(shí)際貸款增長會(huì)更多。

表內(nèi)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度較強(qiáng)

數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，6月人民幣貸款增加1.84萬億元，同比多增3054億元，高于市場的普遍預(yù)期。從整個(gè)上半年情況看，人民幣貸款增加9.03萬億元，同比多增1.06萬億元，遠(yuǎn)高于過去5年同期均值。

阮健弘具體分析，上半年，企業(yè)及其他單位本外幣貸款新增5.19萬億元，同比多增7668億元。其中，短期貸款和票據(jù)融資新增1.33萬億元，同比多增1.23萬億元，較好支持了實(shí)體企業(yè)的流動(dòng)性資金需求。

而中長期貸款亦較好地支持了企業(yè)發(fā)展。阮健弘披露，截至6月末，企業(yè)及其他單位本外幣中長期貸款余額同比增長13.0%，比全部貸款增速高0.9個(gè)百分點(diǎn)。從中長期貸款實(shí)際投向數(shù)據(jù)看，服務(wù)業(yè)中長期貸款平穩(wěn)較快增長，工業(yè)中長期貸款增速回升，高技術(shù)制造業(yè)中長期貸款增速保持較高水平。

民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，在“委貸新規(guī)、資管新規(guī)”等嚴(yán)監(jiān)管背景下，信貸回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資首選，未來融資回表、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)仍是主要趨勢。

未來社會(huì)融資將保持合理增長

社會(huì)融資規(guī)模出現(xiàn)明顯下滑，同時(shí)廣義貨幣(M2)增速下滑至8%的歷史低位，下一階段的貨幣政策會(huì)如何考慮?

阮健弘介紹，今年以來人民銀行做好預(yù)調(diào)微調(diào)，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。6月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為1.74%，比上月末高0.55個(gè)百分點(diǎn);10年期國債到期收益率為3.48%，比上月末低0.14個(gè)百分點(diǎn)。

“未來人民銀行將實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，加強(qiáng)形勢預(yù)判和預(yù)調(diào)微調(diào)。預(yù)計(jì)未來流動(dòng)性保持合理充裕，社會(huì)融資規(guī)模保持合理增長。”阮健弘指出。

溫彬預(yù)計(jì)，為了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)健康發(fā)展，預(yù)計(jì)人民銀行將綜合運(yùn)用多種政策工具組合，保持流動(dòng)性充裕和市場利率水平穩(wěn)定;同時(shí)，仍有可能進(jìn)一步采用差別化準(zhǔn)備金和差異化的信貸政策，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

關(guān)鍵詞： 杠桿 增量 融資