隨著基金2020年報(bào)披露完畢，基金的換手率情況浮出水面。

基金換手率又叫“持股周轉(zhuǎn)率”，這一指標(biāo)主要用來(lái)判斷基金經(jīng)理的操作風(fēng)格。整體來(lái)看，開(kāi)放式基金(股票型+混合型基金)的換手率連續(xù)幾年下降。

但就個(gè)別基金而言，換手率保持在高位，業(yè)績(jī)卻較差……這意味著基金經(jīng)理偏好交易，但是高頻的交易卻沒(méi)能帶來(lái)好的收益。

基金整體換手率繼續(xù)下降

何為基金換手率？從計(jì)算方法來(lái)看，基金換手率=(買入股票總成本+賣出股票總收入)/全年平均的股票市值，這一指標(biāo)主要反映基金經(jīng)理股票買賣操作的頻繁程度。

天相投顧對(duì)運(yùn)作滿一年以上的開(kāi)放式基金統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，基金整體平均換手率為2.63倍，已經(jīng)連續(xù)兩年下降，2018年、2019年的整體平均換手率分別為3.27倍、2.97倍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧

具體到基金公司而言，部分中小基金公司的換手率居前。例如，凱石、中科沃土、恒越、紅土創(chuàng)新、浦銀安盛等基金公司的整體平均換手率均超過(guò)8倍。其中，一些基金公司的換手率更是逐年提高，以浦銀安盛基金為例，2018年至2020年的整體平均換手率分別為3.42倍、5.74倍、8.71倍。

換手率前十基金公司

數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧

相反，一些權(quán)益投資實(shí)力較強(qiáng)的基金公司，例如易方達(dá)、

景順

華南一位基金公司研究總監(jiān)表示，近幾年，公司加強(qiáng)了對(duì)于換手率的考核，越來(lái)越強(qiáng)調(diào)對(duì)上市公司的長(zhǎng)期持有。“一般來(lái)說(shuō)，大公司往往在這方面考核更嚴(yán)格些，而且對(duì)基金經(jīng)理考核期限比較長(zhǎng)，也促使他們降低換手率。”

個(gè)別基金快速換手

卻收益不佳

具體到單只基金而言， 150多只基金換手率超過(guò)10倍，從基金規(guī)模來(lái)看，多數(shù)規(guī)模較小，截至去年年底，平均規(guī)模不足4億元。

部分基金在如此高的換手率下，去年收益卻不盡如人意。以長(zhǎng)城雙動(dòng)力混合為例，去年換手率高達(dá)12倍，但去年全年收益不足2%，作為一只偏股型基金，不僅大幅跑輸同行，也跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

基金經(jīng)理也在年報(bào)中談及收益不佳的問(wèn)題。“全年先后參與了電子、通信、軍工、非銀等板塊，但由于倉(cāng)位調(diào)整及板塊參與時(shí)點(diǎn)不當(dāng)，全年未能取得預(yù)期回報(bào)。”

類似的還有民生加銀精選，同樣是只偏股混合型基金，基金換手率也超過(guò)12倍，去年收益為8.42%，同樣跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。從民生加銀前十大重倉(cāng)股來(lái)看，2020年一季度較2019年四季度變更了7只，到了二季度、三季度、四季度，前十大重倉(cāng)股連續(xù)全部被更換。

不過(guò)，值得注意的是，去年，民生加銀精選發(fā)生了多次基金經(jīng)理變更。

明星基金經(jīng)理?yè)Q手率差異大

從明星基金經(jīng)理情況來(lái)看，以價(jià)值投資著稱的基金經(jīng)理往往基金換手率較低，例如，鄔傳雁管理的泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)換手率不足1倍，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌換手率為1.15倍，朱少醒管理的富國(guó)天惠換手率也約為1.2倍;部分偏成長(zhǎng)投資風(fēng)格的基金經(jīng)理，換手率相對(duì)較高一些，例如，鄭澄然管理的廣發(fā)高端制造換手率為4.37倍，章暉管理的南方新優(yōu)享?yè)Q手率也超過(guò)4倍。

滬上一位基金研究員表示，影響基金換手率的因素有很多，首先，在不同的市場(chǎng)環(huán)境下，基金換手率會(huì)有所不同;其次，基金規(guī)模也會(huì)影響換手率，畢竟“船小好調(diào)頭”;此外，當(dāng)基金出現(xiàn)巨額贖回、大比例分紅或是基金投資策略、基金經(jīng)理人員調(diào)整等特殊因素也會(huì)影響基金換手率。

“最主要的因素是基金經(jīng)理投資風(fēng)格，有的風(fēng)格偏向長(zhǎng)期持股，有的傾向頻繁換倉(cāng)，大家獲取收益的方式不同。”上述人士表示。

滬上一位掌管百億資金的基金經(jīng)理透露，自己以前規(guī)模小的時(shí)候換手率比較高，但是隨著管理規(guī)模不斷壯大，很難通過(guò)換手來(lái)增強(qiáng)收益。“我現(xiàn)在一直做的是穩(wěn)定換手率，因?yàn)榫屯顿Y收益源泉而言，企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)才是收益源泉。”

關(guān)鍵詞： 基金整體換手率