上周黃金市場呈現了反復震蕩，但總體未能突破近期盤整區(qū)間。周內的市場焦點并不在黃金市場，而在于被廣大美國個人投資者瞄準的白銀資產。

美國個人投資者論壇wallstreetbat由于最近集中發(fā)起了對gamestop股票的軋空交易而聲明大噪。相關標的距離發(fā)帖評論前已飆漲10倍，諸多華爾街對沖基金因此蒙受損失。在這樣的背景下，新的關于軋空白銀的發(fā)帖橫空出世并迅速受到論壇用戶的追捧，有數據表明全球最大的白銀ETF-SLV持倉單日暴漲逾5%，相應的白銀價格也急劇拉升近10%。由于黃金與白銀之間的聯動性，間接導致金價出現顯著波動。以往是白銀追隨黃金波動，但上周的情況正好相反。

博時黃金ETF基金經理王祥表示，Gamestop的股票走勢告訴我們，金融市場并不在乎短期所謂的基本面事實，金融杠桿工具與投資者情緒才是主要的決定力量。白銀作為一種商品，它的波動邏輯還是與股票是存在區(qū)別的。所謂散戶大戰(zhàn)華爾街的戲碼本身是在于部分機構超額做空了相關標的而陷入了難以足額交割被迫止損的困局。被迫的止損反手，形成了市場的短期價格正循環(huán)。但是與股票可以直觀統計股本數量與做空比例相比，商品市場的價格變化是對標的供求的動態(tài)反應，當前COMEX白銀期貨的庫存3.9億盎司，為1992年有數據以來的相對高值，庫存的充沛意味著因為實物流動性問題而出現的逼倉難度較高(并非完全不可能)。從當前的期貨合約曲線來看，comex白銀合約遠端升水結構與幅度均未發(fā)生明顯變化。另一方面，WSB建議的做多標的SLV為ETF產品而非實物本身，基金管理人有權限視情況調整申贖限制政策。1月28日銀價飆升之后SLV的看漲期權成交量飆漲10倍，但持倉量卻銳減為1/10，除了臨近期權結算日之外，也有理由推測大量的call權或許被執(zhí)行了結。未來如果期權做市商調整報價策略，使得持倉數量難以重新大幅增長的話，銀價難以出現如gamestop一般的持續(xù)上行動能。

作為追蹤通脹的主要標的，當前的全球疫情仍在持續(xù)，通脹盡管有上行預期但顯著飆升的時段尚未到來，銀價短期快速推升的時機可能并不恰當。上周的波動中，黃金一度跟隨白銀上漲但最終仍幾乎回吐全部漲幅，短期內出現銀價飆升而帶動黃金的概率不高。但本次金融市場的變化或許預示著貴金屬市場的參與者結構可能發(fā)生重大變化，如果疫苗進展順利，未來真實的通脹加速可能將真正彌合個人投資者與機構之間的分歧，屆時的貴金屬標的或將重新煥發(fā)出其應有的璀璨光芒。

博時黃金ETF基金(159937)于2014年8月13日成立，通過投資于上海黃金交易所的黃金現貨合約。投資者可在博時基金APP、博時基金微信號、博時基金官網等官方渠道及螞蟻財富、天天基金等外部渠道購買，最低1元起買，部分渠道買入0費率(具體以各渠道公告為準)，進一步豐富了廣大投資者對黃金的投資方式。

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關鍵詞： 上周黃金市場