2020年結(jié)構(gòu)牛的行情下，各板塊輪動(dòng)頻繁，但消費(fèi)行業(yè)的行情卻幾乎貫穿全年。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，中證消費(fèi)指數(shù)年內(nèi)上漲70.16%，而同期上證指數(shù)僅上漲13.87%?；诖耍簧賹?zhuān)注消費(fèi)板塊的績(jī)優(yōu)基金為投資人帶來(lái)了穩(wěn)健的回報(bào)。

作為擁有12年投研經(jīng)驗(yàn)的資深基金經(jīng)理，張東一以大消費(fèi)為核心能力圈，精選具有估值優(yōu)勢(shì)及核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，管理的產(chǎn)品顯示出“長(zhǎng)跑”的特質(zhì)。銀河證券統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年12月31日，廣發(fā)聚優(yōu)混合過(guò)去兩年的凈值增長(zhǎng)率為214.03%，在同類(lèi)可比的432只基金中排名第15，位居前5%(基金類(lèi)型為股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例30%-60%的靈活配置型基金A類(lèi))。

1月20日，擬由張東一擔(dān)綱的廣發(fā)價(jià)值核心混合(A類(lèi)：010377;C類(lèi)：010378)將在招商銀行、廣發(fā)基金直銷(xiāo)等渠道發(fā)行。該基金將聚焦其擅長(zhǎng)的大消費(fèi)賽道，布局A+H兩地市場(chǎng)，力爭(zhēng)為投資者帶來(lái)良好的投資回報(bào)。投資者通過(guò)廣發(fā)基金App、官網(wǎng)、官方微信使用廣發(fā)錢(qián)袋子購(gòu)買(mǎi)新發(fā)基金享認(rèn)購(gòu)費(fèi)率0折優(yōu)惠。

廣發(fā)聚優(yōu)業(yè)績(jī)兩年翻兩倍

作為一名巾幗不讓須眉的實(shí)力派女將，張東一在獲得倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院、英國(guó)約克大學(xué)數(shù)理金融學(xué)和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)碩士學(xué)位后，就進(jìn)入廣發(fā)基金研究發(fā)展部潛心研究消費(fèi)品行業(yè)，至今已有12年的投研經(jīng)驗(yàn)，這也為她搭建投資“能力圈”的框架打下了深厚的基礎(chǔ)。

從2008年入行以來(lái)，張東一親歷了時(shí)代變遷下熱門(mén)行業(yè)和股票的牛熊更替，促使她以更長(zhǎng)期的視角來(lái)構(gòu)建組合。在操作中，她偏愛(ài)在大消費(fèi)中精選成長(zhǎng)性比較好的子行業(yè)，組合重點(diǎn)配置食品飲料、家電、醫(yī)藥等行業(yè)。

得益于深厚的研究功底與扎實(shí)的基本面投資方法，她管理的產(chǎn)品顯示出“長(zhǎng)跑”的特質(zhì)，為持有人帶來(lái)了良好的回報(bào)。銀河證券基金統(tǒng)計(jì)顯示，截至2020年12月31日，廣發(fā)聚優(yōu)混合過(guò)去兩年的凈值增長(zhǎng)率為214.03%，在同類(lèi)可比的432只產(chǎn)品中排名15。此外，自2018年9月21日成立以來(lái)，廣發(fā)估值優(yōu)勢(shì)累計(jì)回報(bào)達(dá)177.91%，年化回報(bào)達(dá)56.50%。

憑借長(zhǎng)期出色的業(yè)績(jī)和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，廣發(fā)聚優(yōu)獲得了銀河證券、招商證券、海通證券、上海證券四大權(quán)威機(jī)構(gòu)給予的三年期五星評(píng)級(jí)，充分顯示出基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)對(duì)廣發(fā)聚優(yōu)混合中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的認(rèn)可。

在復(fù)盤(pán)自己的操作時(shí)，張東一表示，首先是選對(duì)了行業(yè)，看準(zhǔn)了消費(fèi)升級(jí)這個(gè)大方向;其次，基金超額收益也來(lái)源于自己敢于在合適的時(shí)候買(mǎi)入好股票，并堅(jiān)持長(zhǎng)時(shí)間地持有它們。

查閱廣發(fā)聚優(yōu)近年來(lái)的基金季報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，該基金前十大重倉(cāng)股中的白酒、家電、醫(yī)藥等多家公司的持股周期比較長(zhǎng)，很多持有期限超過(guò)8個(gè)季度。其中，瀘州老窖、五糧液的連續(xù)持股周期均為12個(gè)季度，持股季度期間的漲幅分別為240.25%和297.05%。

聚焦兩地高ROE行業(yè)

近年來(lái)，在居民資產(chǎn)配置需求提升、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行的背景下，公募基金受到越來(lái)越多投資者的認(rèn)可，其中主動(dòng)管理能力出色的基金經(jīng)理更是受到投資者的追捧。據(jù)悉，擬由張東一管理的廣發(fā)價(jià)值核心混合將于1月20日正式發(fā)行。

基金公告顯示，作為一只股票投資范圍60%-95%的偏股混合型基金，該基金還將港股的投資范圍納入其中，而這也是張東一在擔(dān)任行業(yè)研究員時(shí)就持續(xù)跟蹤和研究的領(lǐng)域。

在她看來(lái)，港股當(dāng)中有不少優(yōu)秀的消費(fèi)企業(yè)，而且港股相對(duì)A股也頗具估值優(yōu)勢(shì);新產(chǎn)品除了聚焦消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊機(jī)會(huì)外，也會(huì)適當(dāng)捕捉其他行業(yè)的機(jī)會(huì)，例如互聯(lián)網(wǎng)、金融服務(wù)業(yè)等，精選具備估值優(yōu)勢(shì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，擴(kuò)展收益來(lái)源。

作為A股市場(chǎng)的長(zhǎng)牛板塊，消費(fèi)投資一直以來(lái)都被視為“雪厚坡長(zhǎng)”的優(yōu)勢(shì)賽道，不少基金長(zhǎng)期聚焦這一投資方向，但并不是所有的投資者均能獲得良好的投資回報(bào)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，如何預(yù)估其未來(lái)長(zhǎng)期成長(zhǎng)性，找到好的位置并買(mǎi)入，是對(duì)基金經(jīng)理認(rèn)識(shí)能力和專(zhuān)業(yè)水平的檢驗(yàn)。

張東一表示，基金經(jīng)理長(zhǎng)期的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是研究深度，當(dāng)自己對(duì)這個(gè)行業(yè)或公司的認(rèn)知和理解更深，就能看得更遠(yuǎn)，對(duì)估值體系認(rèn)識(shí)更加準(zhǔn)確;只有這樣才能做到重倉(cāng)長(zhǎng)周期持有。

經(jīng)過(guò)多年的探索，張東一認(rèn)為，在估值合適的情況下買(mǎi)入好公司是長(zhǎng)周期最優(yōu)的策略。于她而言，好公司主要有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：首先是持續(xù)盈利能力較好，ROE夠高;其次，要有良好的制造現(xiàn)金流能力，現(xiàn)金流代表著企業(yè)的“造血能力”，也是企業(yè)成長(zhǎng)的源泉;最后是處于行業(yè)成長(zhǎng)期或成熟期的公司，因?yàn)閷?duì)于初創(chuàng)期或已經(jīng)進(jìn)入沒(méi)落期的行業(yè)來(lái)說(shuō)，獲得穩(wěn)定收益的勝率會(huì)有所降低。

“我喜歡有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的公司。其共性特點(diǎn)是市場(chǎng)潛在空間比較大，商業(yè)模式比較好，壁壘也比較高，這樣能保證業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)性，并且是基于高現(xiàn)金流回報(bào)的高ROE。”張東一坦言。

關(guān)鍵詞： 中證消費(fèi)指數(shù)年內(nèi)