新規(guī)最大的亮點(diǎn)即建立了單方解除持續(xù)督導(dǎo)機(jī)制，明確掛牌公司和主辦券商單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的條件和程序，發(fā)揮市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”作用。

新三板改革進(jìn)一步向縱深挺進(jìn)。近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司修訂了主辦券商持續(xù)督導(dǎo)規(guī)則，將改革深入到新三板核心中介機(jī)構(gòu)——主辦券商。

修訂后的規(guī)則詳細(xì)界定了主辦券商在持續(xù)督導(dǎo)的“規(guī)定動(dòng)作”，主辦券商和掛牌公司可單方面解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議等。新規(guī)的實(shí)施，一方面壓實(shí)、細(xì)化了主辦券商的責(zé)任和義務(wù)，有利于優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)脫穎而出;另一方面加速了劣質(zhì)掛牌公司的出清，有利于建立有進(jìn)有出的新三板良性市場(chǎng)循環(huán)體系。

新規(guī)亮點(diǎn)多

此次出臺(tái)的新規(guī)包括《主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引》和《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商和掛牌公司解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議業(yè)務(wù)指南》。

新規(guī)最大的亮點(diǎn)即建立了單方解除持續(xù)督導(dǎo)機(jī)制，明確掛牌公司和主辦券商單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議的條件和程序，發(fā)揮市場(chǎng)“優(yōu)勝劣汰”作用。

舊版持續(xù)督導(dǎo)指引規(guī)定，除了主辦券商不再?gòu)氖峦扑]業(yè)務(wù)和掛牌公司股票終止掛牌之外，要解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，必須是主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。而新版持續(xù)督導(dǎo)指引中第四十二條和第四十三條，分別就掛牌公司和主辦券商要單方面解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，做出了詳細(xì)的規(guī)定。

某證券公司場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人告訴記者，掛牌公司單方面解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議須滿足已足額繳納或者補(bǔ)繳持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)用、但是主辦券商或者承接主辦券商被監(jiān)管層“處分”這兩個(gè)條件;主辦券商單方面解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議須滿足掛牌公司惡意拖欠持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)、且主辦券商自身未被監(jiān)管層‘處分’這兩個(gè)條件。

“這次持續(xù)督導(dǎo)新規(guī)，核心是圍繞督導(dǎo)費(fèi)是否繳納或者補(bǔ)繳，同時(shí)兼顧了主辦券商督導(dǎo)質(zhì)量。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

在主辦券商督導(dǎo)質(zhì)量方面，新版持續(xù)督導(dǎo)指引進(jìn)一步厘清邊界，對(duì)于主辦券商持續(xù)督導(dǎo)需要做哪些“規(guī)定動(dòng)作”做出了細(xì)致界定。

以主辦券商持續(xù)督導(dǎo)內(nèi)容中“關(guān)注掛牌公司重大變化”一項(xiàng)為例。在老版持續(xù)督導(dǎo)指引中，并未對(duì)“掛牌公司重大變化”做出很明確的界定;而在新版持續(xù)督導(dǎo)指引中，對(duì)此做出了詳細(xì)的規(guī)定，包括但不限于經(jīng)營(yíng)環(huán)境和業(yè)務(wù)、控股股東及實(shí)際控制人、管理層、采購(gòu)和銷(xiāo)售、核心技術(shù)、財(cái)務(wù)狀況等，以及傳媒關(guān)于掛牌公司的報(bào)道等。

再比如對(duì)于培訓(xùn)人員的界定。老版持續(xù)督導(dǎo)指引只是規(guī)定，主辦券商每年至少應(yīng)對(duì)其所督導(dǎo)的掛牌公司的董事會(huì)秘書(shū)或者信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)行一次培訓(xùn)。而新版持續(xù)督導(dǎo)指引則更加細(xì)致地規(guī)定，強(qiáng)調(diào)主辦券商每年應(yīng)當(dāng)對(duì)其所督導(dǎo)的掛牌公司至少進(jìn)行一次“現(xiàn)場(chǎng)”培訓(xùn)，且培訓(xùn)對(duì)象應(yīng)當(dāng)包括“掛牌公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)和信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)人”，且“鼓勵(lì)其他董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員參加培訓(xùn)”。

另外，在掛牌公司的風(fēng)險(xiǎn)和違規(guī)提示方面，主辦券商應(yīng)該在哪些情況下要做出“非現(xiàn)場(chǎng)”和“現(xiàn)場(chǎng)”的核查，做出了詳細(xì)的規(guī)定。

有助優(yōu)質(zhì)主辦券商脫穎而出

一家已摘牌掛牌公司的董秘曾向記者“抱怨”，自掛牌新三板起，該掛牌公司管理層覺(jué)得支付了規(guī)定的持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)卻未得到很好的持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)，如：年報(bào)審計(jì)只是委派一個(gè)實(shí)習(xí)生來(lái)進(jìn)行核對(duì)、平時(shí)公司想發(fā)的公告遲發(fā)甚至不發(fā)等。公司希望換一家主辦券商，而主辦券商卻遲遲不同意。由于舊版持續(xù)督導(dǎo)指引規(guī)定要解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議，必須是主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。

最后，該掛牌公司為了“擺脫”不勤勉盡責(zé)的主辦券商，不得不選擇摘牌。對(duì)于新規(guī)的出現(xiàn)，不少券商持續(xù)督導(dǎo)部門(mén)負(fù)責(zé)人感覺(jué)督導(dǎo)壓力加大，但是也有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的規(guī)定壓實(shí)、細(xì)化了主辦券商的責(zé)任，對(duì)其提出了更高的要求，有助于優(yōu)質(zhì)的主辦券商脫穎而出。

Choice數(shù)據(jù)顯示，目前共有94家券商承接了新三板8209家掛牌公司的持續(xù)督導(dǎo)業(yè)務(wù)，其中持續(xù)督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量最多的3家券商為申萬(wàn)宏源、開(kāi)源證券和安信證券，督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量分別為634家、563家、333家，中泰證券和東吳證券都為314家并列第四，國(guó)融證券以311家的數(shù)量進(jìn)入了第一梯隊(duì)。

執(zhí)業(yè)質(zhì)量方面，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的2020年第三季度主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果排名與督導(dǎo)企業(yè)數(shù)量相差不大，第一梯隊(duì)為申萬(wàn)宏源、中信建投、開(kāi)源證券、中泰證券、東吳證券和國(guó)信證券。

加速劣質(zhì)掛牌公司出清

有勤勉盡責(zé)的掛牌公司，也有享受著主辦券商優(yōu)質(zhì)服務(wù)、卻惡意拖欠持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)的劣質(zhì)掛牌公司。某大中型券商持續(xù)督導(dǎo)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者：“在實(shí)際操作中，惡意拖欠持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)的劣質(zhì)掛牌公司不在少數(shù)，但是老版持續(xù)督導(dǎo)指引規(guī)定解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議須主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致才行。這自然導(dǎo)致了很多掛牌公司在不支付持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)，但券商也得提供服務(wù)的情況。”

在新規(guī)下，惡意拖欠持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)的劣質(zhì)公司將無(wú)處遁形。

解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議業(yè)務(wù)指南規(guī)定，主辦券商單方解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議后滿3個(gè)月，掛牌公司無(wú)其他主辦券商承接其持續(xù)督導(dǎo)工作的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定啟動(dòng)終止其股票掛牌程序。

上述負(fù)責(zé)人表示：“如果一家掛牌公司連持續(xù)督導(dǎo)費(fèi)都要惡意拖欠，怎么能指望這樣的公司能夠規(guī)范運(yùn)作、誠(chéng)實(shí)經(jīng)營(yíng)、并保護(hù)中小投資者利益呢?新三板應(yīng)該建立起有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)機(jī)制，出清劣質(zhì)公司，對(duì)市場(chǎng)任何一方都是好事。”

關(guān)鍵詞： 全國(guó)股轉(zhuǎn)公司