臨近年底，各大券商機(jī)構(gòu)2021年投資策略報(bào)告相繼出爐。從招商證券、中信證券以及中金公司等各大券商對(duì)明年的市場(chǎng)展望來(lái)看，A股自今年四季度到2021年上半年仍處在典型的復(fù)蘇期。內(nèi)需推動(dòng)下的復(fù)蘇正進(jìn)一步深化，圍繞“十四五”新規(guī)劃所帶來(lái)的各項(xiàng)紅利將持續(xù)釋放，新制造、新消費(fèi)等將成為布局重點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇行情延續(xù)

從整體策略來(lái)看，多家券商普遍對(duì)明年市場(chǎng)持中性或偏樂(lè)觀態(tài)度。高盛最新發(fā)布的2021年中國(guó)股市策略展望報(bào)告預(yù)計(jì)，滬深300指數(shù)將上漲15%。

華西證券首席策略分析師李立峰認(rèn)為，考慮到改革紅利釋放、上市公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)等諸多因素，預(yù)計(jì)明年A股指數(shù)由估值驅(qū)動(dòng)切換為業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)為主，上證綜指有望在3200-3800點(diǎn)位區(qū)間。太平洋證券也認(rèn)為，2021年A股從估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)2021年上證綜指頂部區(qū)間在3500點(diǎn)-3800點(diǎn)，下行底部或在3000點(diǎn)。

中信證券預(yù)計(jì)，明年A股行情將分為輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期三個(gè)階段。具體來(lái)看，從跨年到明年二季度中，市場(chǎng)都將處于輪動(dòng)慢漲期。在此期間，國(guó)內(nèi)基本面明確修復(fù);海外基本面預(yù)期隨著宏觀貨幣環(huán)境偏松、政策事件密度高等因素影響，市場(chǎng)動(dòng)能較強(qiáng)。二季度中至三季度，市場(chǎng)整體處于平靜期。在此期間，基本面預(yù)期上修已比較充分，內(nèi)外貨幣政策正常化成為關(guān)注重點(diǎn)，全市場(chǎng)注冊(cè)制改革落地，市場(chǎng)相對(duì)比較平靜。進(jìn)入四季度，市場(chǎng)將進(jìn)入共振上行期。

從資金面來(lái)看，中信證券預(yù)計(jì)明年A股凈流入資金7000億元，公募、保險(xiǎn)、外資是主要來(lái)源。當(dāng)前銀行理財(cái)產(chǎn)品處于換軌階段，渠道在權(quán)益類公募產(chǎn)品發(fā)行上依然積極，預(yù)計(jì)全年凈流入8000億。中金公司王漢鋒策略團(tuán)隊(duì)也預(yù)計(jì)，2021年公募基金的新募規(guī)?；蚺c今年大致持平，為權(quán)益市場(chǎng)帶來(lái)6000億元至7000億元左右的增量資金。

此外，作為“十四五”規(guī)劃的第一年，2021年我國(guó)將加快資本市場(chǎng)改革開(kāi)放的步伐。中金公司認(rèn)為，外資對(duì)于人民幣資產(chǎn)的持有意愿有望進(jìn)一步提升，并帶來(lái)資金流入，預(yù)計(jì)外資凈流入規(guī)模大約在2000-3000億元左右。

對(duì)市場(chǎng)資金構(gòu)成分流的主要渠道仍集中于產(chǎn)業(yè)資本減持和IPO方面。中信證券指出，產(chǎn)業(yè)資本基于較大的解禁規(guī)模繼續(xù)凈減持，預(yù)計(jì)全年凈流出3000億元。另外，隨著全面注冊(cè)制逐步落地，全年IPO的資金分流預(yù)計(jì)4000億元。

布局“十四五”主題機(jī)會(huì)

隨著疫情影響逐步減退，中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)將進(jìn)一步復(fù)蘇，企業(yè)盈利增長(zhǎng)將成為帶動(dòng)市場(chǎng)走高的主因。圍繞“十四五”規(guī)劃的政策紅利，新制造以及新消費(fèi)則成為機(jī)構(gòu)新一年布局的三大主線。

招商證券強(qiáng)調(diào)，明年產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)最強(qiáng)主線來(lái)自于“十四五”規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)五年規(guī)劃釋放的政策紅利。高盛也在2021年策略中建議整體增持在境內(nèi)和境外上市的中國(guó)內(nèi)地公司股票，并強(qiáng)調(diào)“十四五”將是高盛明年重點(diǎn)關(guān)注的中國(guó)長(zhǎng)線投資主題之一。在輪動(dòng)慢漲期，中信證券也建議堅(jiān)持配置順周期品種，并兼顧“十四五”相關(guān)主題。

重點(diǎn)布局“十四五”相關(guān)主題機(jī)會(huì)之余，中金公司認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)制造業(yè)借助“大市場(chǎng)、大長(zhǎng)全的產(chǎn)業(yè)鏈、大基建、人才紅利”等四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，正在從“低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌”(“三低一弱”)的傳統(tǒng)中國(guó)制造，逐步實(shí)現(xiàn)相對(duì)“高附加值、高技術(shù)含量、高質(zhì)量、強(qiáng)品牌”的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。在通信設(shè)備、智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，世界已經(jīng)初步認(rèn)識(shí)到中國(guó)制造的競(jìng)爭(zhēng)力。類似競(jìng)爭(zhēng)力則可能進(jìn)一步在更多制造業(yè)領(lǐng)域展現(xiàn)，包括家電、汽車(chē)及零部件、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)自動(dòng)化、工程機(jī)械等。這些趨勢(shì)也將在2021年繼續(xù)演繹，呈現(xiàn)中長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)。

東北證券指出，消費(fèi)和科技仍是2021年中長(zhǎng)期主線。消費(fèi)和科技今年中報(bào)以來(lái)的盈利優(yōu)勢(shì)預(yù)計(jì)明年仍可持續(xù)，從盈利估值匹配角度，醫(yī)療器械、通用機(jī)械、電子制造、白色家電、醫(yī)藥商業(yè)等行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。

興業(yè)證券指出，隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)，2021年投資者可以重點(diǎn)關(guān)注諸如金融、航空、演藝、酒店等有可能在2021年基本面出現(xiàn)較大改善的領(lǐng)域。同時(shí)，在從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的過(guò)程中，科技競(jìng)爭(zhēng)“卡脖子”領(lǐng)域，如半導(dǎo)體、軟件設(shè)計(jì)、高端設(shè)備等方面是一個(gè)確定性方向。

關(guān)鍵詞： 各大券商機(jī)構(gòu)