昨日,滬指沖高回落,藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟,創(chuàng)業(yè)板尾盤大幅回落,謹(jǐn)慎情緒再度上升。
從近期盤面交易的情況來看,雖然利好不斷,各板塊也均有所回升,但投資者情緒卻始終并未出現(xiàn)根本性改觀,所謂“五月魔咒”一直縈繞在投資者的心中。業(yè)內(nèi)人士表示,歷年A股二季度表現(xiàn)偏弱,但從股票定價因素看,所謂“日歷效應(yīng)”也好,“魔咒效應(yīng)”也罷,都只會對風(fēng)險偏好形成一定擾動,不宜以此作為決定投資的主要依據(jù)。當(dāng)前,A股往下有估值和業(yè)績底支撐,隨著情緒面的緩解,“五月魔咒”有望破解,“紅五月”依然可期。
謹(jǐn)慎情緒未緩解
昨日,滬指沖高回落,藍(lán)籌權(quán)重表現(xiàn)疲軟,創(chuàng)業(yè)板尾盤大幅回落,啤酒板塊再次大漲,領(lǐng)漲兩市;此外,海南板塊、醫(yī)藥、食品加工制造等板塊漲幅居前,金融、科技等板塊跌幅居前。截至收盤,滬指跌0.71%,報3169.57點;深成指跌0.43%,報10701.32點。
周二,A股納入MSCI邁出關(guān)鍵一步,在此背景下,市場普遍預(yù)期前期回調(diào)幅度較大的藍(lán)籌白馬可能迎來一輪修復(fù)行情。不過,根據(jù)近期財富證券的調(diào)查顯示,目前投資者綜合倉位水平并不算高,為65.5%。
財富證券點評稱,雖然本期投資者倉位水平較上期有所回升,但依舊處于歷史的較低區(qū)間,表明投資者的風(fēng)險偏好整體不高。從倉位角度反映出市場向下的空間相對有限,但當(dāng)前亦并未釋放明顯的強勢進(jìn)場信號。后市流動性在美聯(lián)儲加息、資管新規(guī)執(zhí)行過程中的邊際變化或成為主導(dǎo)市場波動的核心因素,值得重點關(guān)注。
回顧4月,受制于流動性與外部因素,市場結(jié)構(gòu)性行情明顯,只有少數(shù)題材股獲得資金青睞;而老板電器、格力電器、伊利股份等白馬股以及藍(lán)籌股的回調(diào),使得滬指反復(fù)試探3000點的承接能力。進(jìn)入本月,雖然各板塊相較此前均已開始走強,但在市場依舊缺乏增量資金且熱點快速輪動的背景下,投資者情緒相較4月時其實并未出現(xiàn)根本性改觀。
那么5月行情會否如股諺所云的“五窮六絕”?
“魔咒”并不絕對
對于全球市場而言,近兩個交易日可謂相當(dāng)不平靜。就在A股終結(jié)此前回升態(tài)勢的同時,美股也終止其連續(xù)8個交易日的持續(xù)漲勢,周二(5月15日)美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)收跌193點,收于24706.41點。受此影響,亞太等新興市場,周二也普遍有所走弱。
此外,周二,作為“錨定”全球資產(chǎn)價格的美國10年期國債收益率再度攀升至3%水平上方;而美元重拾升勢也令其他以美元計價資產(chǎn)普遍承壓,國際金價順勢跌破1300美元關(guān)口,創(chuàng)下年內(nèi)單日最大跌幅。
如此行情,不禁讓投資者想起了那句華爾街的經(jīng)典諺語“Sell in May and Go away”,翻譯過來就是5月清倉離場。
單就美股來看,按歷年來的平均回報率來看,5月是表現(xiàn)第四差的月份,平均回報率為0.26%。不過,值得注意的是,美股表現(xiàn)最差的月份全都出現(xiàn)在五月以后的夏季。最差是10月,平均回報率為-0.28%,第二差是9月,平均回報率為0.08%;第三差為6月,平均回報率為0.14%。從這一意義上而言,五月對于美股確實可謂是一個值得注意的月份。
那么A股是否有相似的規(guī)律可資參照呢?
數(shù)據(jù)顯示,A股歷年二季度同樣表現(xiàn)偏弱。以滬綜指為例,2008年至2017年的這十年來,除了2009年、2014年和2015年二季度錄得上漲之外,其余年份二季度均以下跌報收。值得注意的是,其中5月又容易成為一年之中的分水嶺。2015年、2016年、2017年都是從5月開始發(fā)動行情,開啟此后長達(dá)半年的上攻。
為何5月份經(jīng)常出現(xiàn)變盤?分析人士指出,每年4月份,都是上市公司年報和一季報業(yè)績集中披露的時候。而此前,市場都是圍繞上市公司業(yè)績預(yù)期進(jìn)行一系列的炒作。當(dāng)業(yè)績披露完成之后,這種大規(guī)模的炒作也將告一段落。同時,4月末基本面往往比較平淡,而進(jìn)入五月后,事件性因素往往會成為左右行情的重要因素。
除了“五月魔咒”外,細(xì)究之下,A股市場靠經(jīng)驗總結(jié)出來的“魔咒”還有不少,比如“419魔咒”、“中石油魔咒”等。不過,分析人士表示,所謂“魔咒”也不能視之為倒因為果的自然現(xiàn)象,更多的是客觀因素所形成的一種投資者對盤面的心理預(yù)期,其作用并非絕對,但有一定參考價值。
“紅五月”仍有戲
今年,5月會再次成為年內(nèi)的分水嶺嗎?
業(yè)內(nèi)人士表示,A股歷年二季度表現(xiàn)雖然偏弱,但從股票定價因素看,所謂“日歷效應(yīng)”也好,“魔咒效應(yīng)”也罷,即便可能對風(fēng)險偏好形成一定的擾動,但也仍不宜以此作為投資的最重要參考。
經(jīng)歷了4月的調(diào)整后,此前不少機構(gòu)也都對A股5月行情表示樂觀。中信證券、申萬宏源、平安證券、中信建投、中泰證券、中金公司等多家機構(gòu)認(rèn)為,市場將迎來情緒和估值修復(fù),5月有望成為重要的做多窗口期。
中金公司表示,市場對于長期支撐位的積極反饋,或說明上證綜指等權(quán)重板塊開始于2月上旬的趨勢性回調(diào)走勢基本結(jié)束,指數(shù)繼續(xù)向下的空間已不大。事實上,上證50等權(quán)重板塊自2月初以來的趨勢性下跌已經(jīng)持續(xù)超過3個月時間,回調(diào)的時間、空間和結(jié)構(gòu)均已較為充分;雖然日線級別走勢早有背離跡象,但事件性因素使得市場新增了對預(yù)期不確定性的定價,因此,權(quán)重指數(shù)并沒有出現(xiàn)明顯的階段性反彈走勢;而伴隨投資者對于外部因素影響長期化的認(rèn)識,對事件脫敏的市場氛圍有望逐步形成,未來整體關(guān)注度將更多向業(yè)績增長等基本面因素轉(zhuǎn)移。
值得注意的是,當(dāng)前上半年業(yè)績預(yù)告正在持續(xù)發(fā)布中,部分已獲機構(gòu)提前布局。數(shù)據(jù)顯示,截至5月16日,已有1094家A股上市公司發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告,有756家業(yè)績預(yù)喜,占比近7成。業(yè)績預(yù)喜企業(yè)中,有112家在一季度獲機構(gòu)增持。
針對后市,近期中信證券在其發(fā)布的下半年投資策略中表示,當(dāng)前市場風(fēng)格趨于均衡,熱點分散。后市,A股往下有估值和業(yè)績底支撐,往上又缺乏估值合理且成體量的投資主線;風(fēng)險偏好修復(fù)驅(qū)動市場震蕩修復(fù);期間邊際影響最大的政策變量是潛在的“持續(xù)降準(zhǔn)”。均值回歸運動料將是下半年各板塊的常態(tài),市場風(fēng)格也趨于均衡,熱點比較分散。策略上機會在兩個方面:首先是需求增長彈性有限下的結(jié)構(gòu)性機會;其次,由于市場情緒波動,上有估值頂下有業(yè)績底,市場震蕩修復(fù)過程中投資者亦可把握超調(diào)機會。
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