銀行理財今后不再保本保收益

打破剛性兌付是此次資管新規(guī)的一項重要內容。剛性兌付弱化了市場紀律，導致一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重。對此，資管新規(guī)作出了一系列細化安排，其中在定義資管業(yè)務時，明確要求金融機構不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。

備受關注的金融機構資管新規(guī)終于在千呼萬喚中出臺。昨天晚間，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)的《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》(以下簡稱《意見》)正式發(fā)布。此舉旨在規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務，統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標準，有效防控金融風險，更好地服務實體經(jīng)濟。

現(xiàn)狀

去年末資管業(yè)務總規(guī)模已達百萬億元

資產(chǎn)管理業(yè)務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產(chǎn)管理機構、金融資產(chǎn)投資公司等金融機構接受投資者委托，對受托的投資者財產(chǎn)進行投資和管理的金融服務。

據(jù)央行有關負責人介紹，近年來，我國金融機構資管業(yè)務快速發(fā)展，規(guī)模不斷攀升，截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達百萬億元。其中，銀行表外理財產(chǎn)品資金余額為22.2萬億元，信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬億元，公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃、保險資管計劃余額分別為11.6萬億元、11.1萬億元、16.8萬億元、13.9萬億元、2.5萬億元。同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務也十分活躍。

該負責人表示，資管業(yè)務在滿足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優(yōu)化社會融資結構、支持實體經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致，導致監(jiān)管套利活動頻繁，一些產(chǎn)品多層嵌套，風險底數(shù)不清，資金池模式蘊含流動性風險，部分產(chǎn)品成為信貸出表的渠道，剛性兌付普遍，在正規(guī)金融體系之外形成監(jiān)管不足的影子銀行，一定程度上干擾了宏觀調控，提高了社會融資成本，影響了金融服務實體經(jīng)濟的質效，加劇了風險的跨行業(yè)、跨市場傳遞。

聚焦

為打破剛性兌付作出細化安排

打破剛性兌付是此次資管新規(guī)很重要的內容。剛性兌付偏離了資管產(chǎn)品“受人之托、代人理財”的本質，抬高無風險收益率水平，干擾資金價格，不僅影響發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，還弱化了市場紀律，導致一些投資者冒險投機，金融機構不盡職盡責，道德風險較為嚴重。

打破剛性兌付已經(jīng)成為社會共識，為此《意見》作出了一系列細化安排。首先，在定義資管業(yè)務時，要求金融機構不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。第二，引導金融機構轉變預期收益率模式，強化產(chǎn)品凈值化管理，并明確核算原則。第三，明示剛性兌付的認定情形，包括違反凈值確定原則對產(chǎn)品進行保本保收益、采取滾動發(fā)行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構代償?shù)?。第四，分類進行懲處。存款類金融機構發(fā)生剛性兌付，足額補繳存款準備金和存款保險保費，非存款類持牌金融機構由金融監(jiān)督管理部門和中國人民銀行依法糾正并予以處罰。此外，強化了外部審計機構的審計責任和報告要求。

事實上，現(xiàn)在銀行提供的理財產(chǎn)品已經(jīng)主要是非保本浮動收益和保本浮動收益兩大類型，保本保收益的理財產(chǎn)品早已不見蹤影。投資者如果希望資金保本保收益，銀行能提供的基本就是儲蓄存款和大額存單。有銀行資管行業(yè)人士表示，銀行非保本理財本質上與銀行的存貸產(chǎn)品不同，但是很多市民總有一種誤解，認為只要是銀行的產(chǎn)品，就一定會保本保息。理財產(chǎn)品的預期收益比銀行存款的利息要高不少，相應的投資風險肯定也會高一些。今后任何金融機構的資管產(chǎn)品都不能承諾保本保收益，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品情況和自身實際來選擇是否承擔相應風險。

變化

合格投資者近3年年均收入不低于40萬

新規(guī)將資產(chǎn)管理產(chǎn)品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力，投資于單只資產(chǎn)管理產(chǎn)品不低于一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

個人合格投資者需要具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元。合格投資者投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元。

關注

多只資管產(chǎn)品投同一資產(chǎn)不得超300億元

《意見》對防范資管產(chǎn)品的流動性風險和規(guī)范金融機構資金池運作進行了詳細規(guī)定。

現(xiàn)在很多銀行理財產(chǎn)品的期限很短，一個月、兩個月，甚至只有幾天、十幾天，今后可能至少三個月。央行有關負責人表示，《意見》在禁止資金池業(yè)務、強調資管產(chǎn)品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎上，要求金融機構加強產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品期限不得低于90天，以此糾正資管產(chǎn)品短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。

此外，對于部分機構通過為單一融資項目設立多只資管產(chǎn)品變相突破投資人數(shù)限制的行為，《意見》明確予以禁止。為防止同一資產(chǎn)發(fā)生風險波及多只產(chǎn)品，《意見》要求同一金融機構發(fā)行多只資管產(chǎn)品投資同一資產(chǎn)的資金總規(guī)模不得超過300億元，如果超出該規(guī)模，需經(jīng)金融監(jiān)督管理部門批準。

實施

資管新規(guī)過渡期至2020年底

央行有關負責人表示，按照“新老劃斷”原則設置過渡期，確保平穩(wěn)過渡。過渡期為本意見發(fā)布之日起至2020年底，對提前完成整改的機構，給予適當監(jiān)管激勵。過渡期內，金融機構發(fā)行新產(chǎn)品應當符合本意見的規(guī)定;為接續(xù)存量產(chǎn)品所投資的未到期資產(chǎn)，維持必要的流動性和市場穩(wěn)定，金融機構可以發(fā)行老產(chǎn)品對接，但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內，并有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現(xiàn)斷崖效應。金融機構應當制定過渡期內的資產(chǎn)管理業(yè)務整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，同時報備中國人民銀行。

過渡期結束后，金融機構的資產(chǎn)管理產(chǎn)品按照本意見進行全面規(guī)范(因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外)，金融機構不得再發(fā)行或存續(xù)違反本意見規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。(記者 程婕)

關鍵詞： 金融機構 收益 銀行