我國(guó)資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)正式落地。4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布。由于涉及銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)等多類(lèi)機(jī)構(gòu)的眾多產(chǎn)品、近百萬(wàn)億元資金，《意見(jiàn)》的落地備受關(guān)注。

“《意見(jiàn)》在征求市場(chǎng)各方意見(jiàn)后進(jìn)行的修改，體現(xiàn)了積極穩(wěn)妥的原則，充分平衡了監(jiān)管要求和市場(chǎng)實(shí)際，避免了‘下猛藥’導(dǎo)致新問(wèn)題、新風(fēng)險(xiǎn)，更為資管業(yè)務(wù)發(fā)展留足了空間，有利于資管業(yè)務(wù)在規(guī)范中發(fā)展。”浙商銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理朱永利表示，此次將過(guò)渡期延長(zhǎng)了一年半到2020年底，給機(jī)構(gòu)留了較為充足的時(shí)間。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

中融信托常務(wù)副總裁游宇認(rèn)為，《意見(jiàn)》正式稿秉承了征求意見(jiàn)稿的原則和思路，但是根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化作了一些調(diào)整，更務(wù)實(shí)、更專(zhuān)業(yè)了。

對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展更為積極的影響是，新規(guī)拉齊了資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。此前，由于涉及銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)等多類(lèi)機(jī)構(gòu)，針對(duì)不同機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)并不一致。《意見(jiàn)》明確，將按照產(chǎn)品類(lèi)型而非機(jī)構(gòu)類(lèi)型統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，同類(lèi)產(chǎn)品適用同一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，減少監(jiān)管真空，消除套利空間。游宇認(rèn)為，以后大家都將在同一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)和“起跑線(xiàn)”上做業(yè)務(wù)。另外，各金融機(jī)構(gòu)可以回歸自己本源，發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，做自己最專(zhuān)業(yè)的事情。

“只有對(duì)資管業(yè)務(wù)實(shí)行平等準(zhǔn)入，促進(jìn)資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，才能從根源上消除多層嵌套的動(dòng)機(jī)。”朱永利表示，在統(tǒng)一杠桿水平方面，《意見(jiàn)》消除了監(jiān)管上的不平等。《意見(jiàn)》充分考慮了市場(chǎng)需求和承受力，根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)設(shè)置了不同的負(fù)債杠桿，參照行業(yè)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)允許分級(jí)的產(chǎn)品設(shè)定了不同的分級(jí)比例。同時(shí)，《意見(jiàn)》將嵌套層級(jí)限制為一層，禁止開(kāi)展多層嵌套和通道業(yè)務(wù)。這也給一些投研能力相對(duì)不足的中小金融機(jī)構(gòu)留了空間，能夠去投資其他金融機(jī)構(gòu)推出的產(chǎn)品，不至于因此導(dǎo)致獲客能力大幅下降，影響中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

相對(duì)于征求意見(jiàn)稿，《意見(jiàn)》另一變化是在產(chǎn)品凈值化管理方面，這是業(yè)內(nèi)高度關(guān)注的，也是在征求意見(jiàn)的過(guò)程中得到反饋較多的一條。在結(jié)合各方意見(jiàn)后，《意見(jiàn)》考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。有的非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品流動(dòng)性較差，不具備用市值計(jì)量的條件。朱永利認(rèn)為，這從制度安排上考慮了市場(chǎng)的實(shí)際情況，給存量和新增的資管產(chǎn)品留足了空間，更“接地氣”。

朱永利認(rèn)為，《意見(jiàn)》堅(jiān)持積極穩(wěn)妥審慎推進(jìn)，將防范風(fēng)險(xiǎn)與有序規(guī)范相結(jié)合，充分考慮了市場(chǎng)承受能力。如在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資方面，也是有序壓降，并不像業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)的那樣迅速壓縮到位，而是明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。

對(duì)于百姓來(lái)說(shuō)，最關(guān)心的要數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)有什么變化。新規(guī)之下，保本理財(cái)和承諾收益的產(chǎn)品將消失，理財(cái)產(chǎn)品將回歸“受人之托，代人理財(cái)”的本源。朱永利認(rèn)為，通過(guò)凈值化的管理，人們能清楚產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)大小，知道自己的收益空間，也將逐步建立起“買(mǎi)者自負(fù)”的投資理念。這一方面對(duì)銀行的投資管理能力提出了更高要求，另一方面，在信息披露更透明的背景下，也要求投資者改變過(guò)去的投資習(xí)慣。這對(duì)于行業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)是積極和健康的，有利于市場(chǎng)及其參與者更加成熟。

關(guān)鍵詞： 金融機(jī)構(gòu) 業(yè)務(wù) 標(biāo)準(zhǔn)