娃哈哈在今年春節(jié)過(guò)后即啟動(dòng)了員工股權(quán)回購(gòu)，但新的股權(quán)分配方案尚未形成。

娃哈哈稱其收回員工股份并非為了上市，而是要“更科學(xué)地分配股份”。

專業(yè)人士看來(lái)，收回股權(quán)后，娃哈哈員工持股額不變，但股東數(shù)量或發(fā)生變化，仍不排除上市可能。

日前，業(yè)內(nèi)風(fēng)傳娃哈哈正在收回員工持股，以此為上市鋪路。

新京報(bào)記者自4月11日起，先后在娃哈哈下沙基地、樂(lè)維基地及公司總部進(jìn)行探訪。據(jù)部分老員工透露，娃哈哈在今年春節(jié)過(guò)后即啟動(dòng)了員工股權(quán)回購(gòu)，但新的股權(quán)分配方案尚未形成。

4月14日，娃哈哈方面獨(dú)家回應(yīng)新京報(bào)記者稱，其收回員工股份并非為了上市，而是要“更科學(xué)地分配股份”。然而在專業(yè)人士看來(lái)，收回股權(quán)后，娃哈哈員工持股額不變，但股東數(shù)量或發(fā)生變化，仍不排除上市可能。

疑問(wèn)1：

收回股權(quán)員工不知原因？

2018春節(jié)剛過(guò)，在娃哈哈有著十幾年工齡的張慧(化名)剛回到下沙基地上班，就聽(tīng)到公司要回購(gòu)員工股份的消息。不久，公司正式開(kāi)會(huì)宣布了這一決議。按照1：2.6的價(jià)格折算后，張慧最終拿到了8萬(wàn)多元的股權(quán)資金。

作為娃哈哈的一名老員工，隨著幾年間股權(quán)的購(gòu)買調(diào)整，張慧此前持有娃哈哈約2萬(wàn)股，每年股份分紅可達(dá)2萬(wàn)多元，她很知足。對(duì)于回購(gòu)原因，張慧并不是很清楚，只知道“這是公司的決定，要收回就收回了，我們也沒(méi)辦法，還是要服從公司的安排。聽(tīng)說(shuō)其他公司有不同意的，但最終都給解決了。”

而在娃哈哈樂(lè)維基地有著8年工齡的周明(化名)，也憑借手上持有的5萬(wàn)股公司股權(quán)，在退股后拿到了10余萬(wàn)元股權(quán)資金。周明同樣對(duì)公司回購(gòu)股權(quán)的原因不甚了解，“聽(tīng)說(shuō)是為了上市，還有的說(shuō)是為了科學(xué)分配，說(shuō)什么的都有。”

4月11日中午，在杭州市秋濤北路128-1號(hào)的杭州娃哈哈集團(tuán)公司醫(yī)藥保健品基地，新京報(bào)記者問(wèn)及娃哈哈收回股權(quán)一事，多位外出就餐的員工顯得謹(jǐn)慎，不愿透露細(xì)節(jié)，稱自己什么都不清楚。

針對(duì)外界的種種猜測(cè)，娃哈哈方面4月14日回應(yīng)新京報(bào)記者稱，收回員工持股是“為了更好地激勵(lì)員工工作”。此前由于同一崗位因工作年限不同造成持股額相差較多，收入相差也較大，由此帶來(lái)新的“大鍋飯”問(wèn)題。“本次股份收回經(jīng)職工代表大會(huì)討論通過(guò)，自愿收回，尚沒(méi)有收到員工意見(jiàn)。”

疑問(wèn)2：

股權(quán)再分配還是謀上市？

娃哈哈還對(duì)新京報(bào)記者解釋稱，在員工持股全部收回后，每年分紅總額不會(huì)變，而是作為干股重新根據(jù)崗位、表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)定。具體是：按原來(lái)職工持股額作為干股重新分配，分配體現(xiàn)多勞多得原則，干股分紅金額與原來(lái)保持不變，而且在企業(yè)效益增長(zhǎng)的情況下會(huì)有提升。

但在娃哈哈員工張慧看來(lái)，目前公司再分股方式還在討論中，她心里依然沒(méi)底，“感覺(jué)有點(diǎn)吃虧，未來(lái)再次分配也不知道自己每年還能不能拿到這么多分紅。”

盡管娃哈哈否認(rèn)回購(gòu)員工股份是為上市鋪路，但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，其以股權(quán)再分配名義回購(gòu)股權(quán)并不能站住腳。

“企業(yè)股份分配的周期很長(zhǎng)，后來(lái)者肯定和先到者不同，所以不存在所謂更科學(xué)的分配。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，回購(gòu)股份的困難在于回購(gòu)價(jià)格，再分配股份的困難在于分配方案。企業(yè)回購(gòu)已分配的股份，基本上都是為了清理現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)為上市做準(zhǔn)備。

“雖然按照娃哈哈的回應(yīng)，表面上員工持股額不會(huì)發(fā)生變化，但或許娃哈哈就是為了清理那些位高權(quán)重、持股多、貢獻(xiàn)沒(méi)以前那么大的‘老臣子’的股權(quán)。這個(gè)過(guò)程中，可能會(huì)限制股東數(shù)量。而一旦確認(rèn)股權(quán)回收是為了上市，由于存在巨大的經(jīng)濟(jì)利益，無(wú)論回購(gòu)還是再分配都會(huì)引起更大的討價(jià)還價(jià)。” 沈萌說(shuō)。

公開(kāi)資料顯示，娃哈哈自1993年起推行員工持股，一度擁有15000名股東。分析認(rèn)為，根據(jù)上市規(guī)則，公司股東數(shù)量需限制在200個(gè)以內(nèi)，且法人股東要追溯到自然人。娃哈哈由15000名股東組建一家公司，股東整合難度較大。如果上市，這將是娃哈哈面臨的一大障礙。

事實(shí)上，娃哈哈謀求上市并非無(wú)跡可循。早在去年娃哈哈30周年慶典上，一直對(duì)外聲稱“不差錢不上市”的娃哈哈集團(tuán)董事長(zhǎng)宗慶后突然松口，表示“在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候考慮上市”。而在2017年4月，宗慶后獨(dú)女宗馥莉?qū)嶋H控制的恒楓香精香料(香港)有限公司計(jì)劃收購(gòu)中國(guó)糖果50%股權(quán)失敗，外界猜測(cè)其收購(gòu)目的正是為了借殼上市。

不過(guò)當(dāng)新京報(bào)記者提及上市的打算時(shí)，4月14日，娃哈哈方面只簡(jiǎn)單地回應(yīng)稱，目前公司“尚未將上市正式提上議程”。

疑問(wèn)3：

轉(zhuǎn)型保健品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)何在？

娃哈哈位于杭州市清泰街160號(hào)的集團(tuán)總部，其主樓門前掛著“革故鼎新，自強(qiáng)不息”等字樣的橫幅。轉(zhuǎn)型，已成為這一老牌食品巨頭的當(dāng)務(wù)之急。

30年來(lái)，娃哈哈從一家校辦經(jīng)銷部成長(zhǎng)為飲料行業(yè)巨頭，但在品牌老化和食品謠言的夾擊下，近幾年業(yè)績(jī)持續(xù)下降，跨界奶粉、零售、白酒行業(yè)也收效甚微。分析認(rèn)為，通過(guò)上市完善公司治理機(jī)制，或許是娃哈哈選擇上市的主要原因。

全國(guó)工商聯(lián)此前發(fā)布的《2016中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)發(fā)布報(bào)告》顯示，2015年娃哈哈營(yíng)業(yè)收入為494億元，排名民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)中的第70位，相較于2014年收入暴跌226億元。在《2017中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)》榜單中，娃哈哈2016年?duì)I收為455.92億元，排在104名。

與此同時(shí)，娃哈哈暢銷的明星產(chǎn)品銷售也出現(xiàn)了明顯下滑。據(jù)報(bào)道，娃哈哈營(yíng)養(yǎng)快線2014年銷售額達(dá)到153.6億元高峰，2015年、2016年則分別下滑到115.4億元、84.2億元，幾近腰斬。

營(yíng)銷專家路勝貞認(rèn)為，娃哈哈自2013年后開(kāi)始進(jìn)入“戰(zhàn)略無(wú)機(jī)會(huì)”通道，主要靠延續(xù)飲料食品的慣性在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)。目前市場(chǎng)成熟度和環(huán)境已發(fā)生變化，依靠原來(lái)的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)已很難支撐娃哈哈的千億營(yíng)收目標(biāo)。

面對(duì)困境，娃哈哈近幾年頻繁跨界，先是在2010年推出高端嬰幼兒配方奶粉“愛(ài)迪生”，隨后在2012年開(kāi)設(shè)首家娃歐商場(chǎng)。2013年，娃哈哈高調(diào)進(jìn)入白酒行業(yè)，但效果都不理想。自2017年開(kāi)始，娃哈哈就將開(kāi)發(fā)中老年保健品、中醫(yī)食療產(chǎn)品作為下一個(gè)突破口，目前其智能化提取工廠已在籌建階段。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬認(rèn)為，目前來(lái)看，無(wú)人售貨等智能制造與娃哈哈的契合度比較高，也符合目前銷售領(lǐng)域的發(fā)展方向。雖然娃哈哈靠保健品起家，但隔行如隔山，其前期積累的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在。

關(guān)鍵詞： 娃哈哈 疑云 股權(quán)