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6月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期背后:居民貸款為何走高 后續(xù)怎么走 2023-07-12 09:06:21  來源:澎湃新聞

在穩(wěn)增長政策發(fā)力和銀行季末沖量等因素影響下,6月企業(yè)與居民部門融資雙雙走強(qiáng),帶動新增人民幣貸款和社會融資規(guī)模超預(yù)期增長。


(資料圖片)

中國人民銀行7月11日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,6月新增人民幣貸款3.05萬億元,同比多增2296億元,社融增量4.22萬億元,同比少增9859億元,仍好于市場預(yù)期,社融存量同比增速9.0%,較上月末下降0.5個百分點。

對于超預(yù)期的6月金融數(shù)據(jù),市場傾向于認(rèn)為,應(yīng)理性看待。

可見的是,截至6月末,M1、M2同比增速分別為3.1%、11.3%,較上月分別下降1.6個百分點和0.3個百分點,“M1-M2”剪刀差為-8.2%,較5月的-6.9%進(jìn)一步擴(kuò)大,表明貨幣活化程度仍有待改善。

居民貸款為何多增

企業(yè)貸款仍是6月新增信貸的主力軍,但市場更為關(guān)注的是,居民貸款的超預(yù)期回暖。數(shù)據(jù)顯示,6月新增居民貸款9639億元,同比多增1157億元,其中短貸、中長貸分別同比多增632億元和463億元。

在房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)未見改善的背景下,市場傾向于認(rèn)為,提前還貸情況緩解是重要原因。

浙商證券銀行團(tuán)隊認(rèn)為,6月居民短貸同比多增632億元,反映居民消費持續(xù)修復(fù)以及銀行加大消費貸投放;居民中長貸同比多增463億元,與6月較弱的房地產(chǎn)銷售情況背離,超市場預(yù)期。居民中長貸新增量超預(yù)期,判斷背后主要有兩方面因素:6月份提前還貸情況緩解,支撐居民消費類中長貸同比降幅收窄甚至同比多增(中長期消費貸主要是按揭);銀行加大居民經(jīng)營類中長貸投放填補(bǔ)按揭缺口,2023年1月以來居民經(jīng)營類中長貸持續(xù)同比多增。

“貸款利率下行提振居民短貸同比多增632億,與當(dāng)前消費溫和修復(fù)態(tài)勢相符;而在6月商品房銷售同比表現(xiàn)低迷的情況下,主要由房貸構(gòu)成的居民中長期貸款同比意外多增463億——我們分析,這或與一些地區(qū)購房首付成數(shù)下調(diào),以及在加大信貸投放力度背景下,銀行在6月底之前集中發(fā)放按揭貸款有關(guān)?!睎|方金誠指出。

社融方面,6月新增社融4.22萬億,同比少增9859億,結(jié)構(gòu)上主要是政府債受高基數(shù)影響,同比少增超萬億所致。

“整體來看,今年6月社融數(shù)據(jù)尤其是其中信貸數(shù)據(jù)還是比較超預(yù)期的,使得人民幣信貸同比在去年高基數(shù)的情況下還有所多增。但即便如此,社融去年的高基數(shù)是信貸高基數(shù)與政府債券集中發(fā)行高基數(shù)的結(jié)果,今年6月政府債券發(fā)行比較平穩(wěn),使得總體社融數(shù)據(jù)比去年同期低近1萬億元,社融規(guī)模余額增速進(jìn)一步下探至9.0%,創(chuàng)歷史新低。單月的數(shù)據(jù)可以說不算差,但需要警惕的是社融增速下滑的趨勢是否會持續(xù)?!敝薪鸸局赋觥?/p>

后續(xù)信貸、社融怎么走

在信貸超預(yù)期增長且結(jié)構(gòu)改善的背景下,市場對后續(xù)信貸和社融的走勢以及政策走勢格外關(guān)注。

光大證券宏觀團(tuán)隊認(rèn)為,整體看,6月企業(yè)信貸顯著修復(fù)表明降息的效果已開始顯現(xiàn)。向前看,社融存量同比增速或已見底,7-8月有望快速回升。一方面,今年7-8月或?qū)⒂瓉淼胤絺l(fā)行高峰,社融存量增速在經(jīng)歷5-6月大幅走低后,7-8月有望快速回穩(wěn);另一方面,降息后一攬子穩(wěn)增長政策正密集出臺,持續(xù)推動企業(yè)和居民信貸意愿改善。

華泰證券固定收益團(tuán)隊指出,對6月金融數(shù)據(jù),應(yīng)該理性看待,一方面,超預(yù)期的信貸有季末等季節(jié)性擾動,居民按揭貸款修復(fù)的持續(xù)性還需觀察且存在疑慮。另一方面,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體仍處于偏弱復(fù)蘇路徑,消費循環(huán)在持續(xù)改善,上半年水利、電力等基建投資也可圈可點,從這一點上說,市場此前對于信貸增長的預(yù)期可能偏低。上半年信貸同比多增2.02萬億,基本完成全年任務(wù)。下半年政府債等進(jìn)入低基數(shù),社融增速也有一定支撐。預(yù)計央行信貸政策總基調(diào)仍是“總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)”,信貸增長更多由市場化機(jī)制決定,額度管理可能會繼續(xù)減弱,三四季度信貸社融大概率可以實現(xiàn)同比多增,但幅度預(yù)計不大。

東方金誠則預(yù)計,在下半年物價水平有望持續(xù)處于溫和水平的前景下,若需要進(jìn)一步加大穩(wěn)增長政策力度,降息降準(zhǔn)都有一定空間。著眼于為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境,預(yù)計三季度金融數(shù)據(jù)將持續(xù)高位運行。為此,監(jiān)管層將通過適時降準(zhǔn)、持續(xù)加量續(xù)作MLF等方式,及時補(bǔ)充銀行體系中長期流動性,支持銀行加大信貸投放力度;另外,三季度實體經(jīng)濟(jì)融資成本也將延續(xù)穩(wěn)中有降態(tài)勢。此外,下半年貨幣政策對房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度將進(jìn)一步加大。在延續(xù)實施保交樓專項借款支持計劃基礎(chǔ)上,不排除三季度增加額度、乃至推出新的定向支持工具的可能??傮w目標(biāo)是有效引導(dǎo)居民房貸利率較快下行,進(jìn)而帶動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。

(文章來源:澎湃新聞)

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