今日(6月19日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初股指反復(fù)震蕩，創(chuàng)業(yè)板指更是一度拉升飆紅，可惜上攻力度不夠，并且跟著主板指數(shù)逐步回落，午后三大股指延續(xù)低位整理，整體來看，A股全天走勢震蕩偏弱。

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從盤面上來看，輕指數(shù)重個(gè)股，科技產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的再度領(lǐng)漲，其余行業(yè)與概念板塊表現(xiàn)不一，局部賺錢效應(yīng)突出。行業(yè)方面，通信設(shè)備、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體及元件、汽車整車等板塊表現(xiàn)突出；題材方面，CPO、液冷服務(wù)器、數(shù)據(jù)安全、國產(chǎn)軟件等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當(dāng)前市場風(fēng)口，財(cái)通證券指出，科技牛正在經(jīng)歷第三波，以龍頭為主，把握本輪科創(chuàng)成長主升浪；東吳證券表示，除了AI，消費(fèi)和新能源具有明顯預(yù)期差；東北證券認(rèn)為，TMT仍是反彈先鋒，低估值國企逢低配置。

財(cái)通證券：科技牛正在經(jīng)歷第三波！以龍頭為主 把握本輪科創(chuàng)成長主升浪

投資策略：以龍頭為主，把握本輪科創(chuàng)成長主升浪。當(dāng)前政策環(huán)境轉(zhuǎn)向利于股市，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還未強(qiáng)勁復(fù)蘇的階段，順周期板塊有所回暖，科創(chuàng)成長方向則表現(xiàn)更佳。

回顧歷史13年、19 年、20 年，成長行情往往在Q2的歇息之后，從6月末開啟主升浪行情，究其背后原因：1）6月末往往是全年經(jīng)濟(jì)情況確立、穩(wěn)增長政策出臺時(shí)點(diǎn)，利于順周期回暖、科創(chuàng)成長進(jìn)攻。

2）歷年成長行情在經(jīng)歷Q1的大漲后，4月末開始換手加劇，至6月中下旬，市場微觀籌碼結(jié)構(gòu)優(yōu)化后，重拾漲勢。

3）過去7月中下旬到8月進(jìn)入業(yè)績驗(yàn)證期，成長股可能出現(xiàn)業(yè)績的相對優(yōu)勢、提前反映，如果成長主題投資業(yè)績短期沒有兌現(xiàn)，那業(yè)績兌現(xiàn)前也是好的交易窗口。

后市猜想：1）科創(chuàng)成長主升浪首先圍繞著光模塊、算力服務(wù)器等在前兩浪（1-2月中旬、3月下旬-4月下旬）確立的龍頭股展開，部分對標(biāo)空間可能在于前高。

2）科創(chuàng)成長龍頭突破前高之后，AI主題可能擴(kuò)散向光芯片、游戲等二線方向擴(kuò)散，類似3月中下旬。

3）7月末至8月，科創(chuàng)成長行情將再次集中，類似4月行情，轉(zhuǎn)向Q2財(cái)報(bào)有所兌現(xiàn)的方向，其他缺乏業(yè)績板塊可能修整，屆時(shí)再建議投資者回歸順周期、低估值高股息、國企改的上證50方向。

東吳證券：除了AI 哪些有預(yù)期差的板塊值得關(guān)注？

投資策略：誠然，AI依然是當(dāng)下產(chǎn)業(yè)邏輯最強(qiáng)的方向，但部分投資者關(guān)心，除了AI，還能關(guān)注哪些板塊，我們的看法是，消費(fèi)（政策預(yù)期差較大）和新能源（受板塊貝塔壓制但有獨(dú)立邏輯的細(xì)分，以及供給端優(yōu)化的信號）具有明顯預(yù)期差。

第一、新能源領(lǐng)域：需要開始關(guān)注供給格局好轉(zhuǎn)的跡象，重點(diǎn)關(guān)注此前受到板塊貝塔壓制，但細(xì)分邏輯較強(qiáng)的領(lǐng)域。

1）新能源汽車經(jīng)過過去3年加速滲透階段，增速斜率明顯放緩，而部分領(lǐng)域供給端格局較差，出清時(shí)點(diǎn)尚不明晰，但由于近期積極信號頻現(xiàn)，對于此前受到新能源板塊貝塔的壓制但細(xì)分邏輯較強(qiáng)的領(lǐng)域，我們建議積極關(guān)注，如充電樁、部分汽車零部件、國內(nèi)工商業(yè)儲能以及電網(wǎng)IT等領(lǐng)域。

2）光伏領(lǐng)域，受到光伏整體板塊貝塔較弱的壓制，但部分領(lǐng)域景氣尚可，可能存在預(yù)期修復(fù)的機(jī)會，例如新技術(shù)放量帶來的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，如電池片端N 型替代P 型、組件端TOPCon 加速滲透以及輔材端POE 膠膜替代EVA 等新技術(shù)帶來的溢價(jià)有望延續(xù)成長紅利，成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性增長點(diǎn)。

第二、大消費(fèi)：政策預(yù)期差可能剛開始修復(fù)。近期，多個(gè)高層會議頻繁提及消費(fèi)，政策積極性較此前明顯提升，市場可能開始交易“政策較為平淡”的預(yù)期修復(fù)。

國海證券：預(yù)計(jì)2023下半年權(quán)益市場呈現(xiàn)特征曝光 相對低配的行業(yè)潛在機(jī)會更大

市場背景：當(dāng)前估值下行是對前期戴維斯雙升后估值盈利不匹配關(guān)系的重構(gòu)與修復(fù)。歷史上看，核心資產(chǎn)的估值壓縮周期都較長，估值壓縮還將持續(xù)。

一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增長增速不斷下臺階，其對資本市場的驅(qū)動也在逐步減弱。另一方面，資產(chǎn)端的邊際復(fù)蘇被負(fù)債端壓縮，無法對權(quán)益市場形成明顯驅(qū)動。

預(yù)計(jì)下半年市場特征：利率回升預(yù)期下的股債再平衡有望帶來一定增量資金；市場整體圍繞重倉股進(jìn)行負(fù)向定價(jià)，反轉(zhuǎn)效應(yīng)持續(xù)，賽道化進(jìn)程逐漸走向終點(diǎn)，機(jī)會更多來自細(xì)分領(lǐng)域估值壓縮，相對低配的行業(yè)潛在機(jī)會更大；價(jià)值仍然優(yōu)于成長，大小盤相對均衡，啞鈴型配置。

華福證券：市場反彈的力量正在積蓄 關(guān)注確定性與彈性兼具的仍有補(bǔ)漲機(jī)會的行業(yè)

投資策略：當(dāng)前市場反彈的力量正在積蓄，推薦關(guān)注確定性與彈性兼具的仍有補(bǔ)漲機(jī)會的行業(yè)。

補(bǔ)漲機(jī)會：一是一季度現(xiàn)有業(yè)績表現(xiàn)與目前漲幅之間的差距；二是未來業(yè)績表現(xiàn)與目前漲幅之間的差距。

行業(yè)擁擠度：篩選出具有補(bǔ)漲機(jī)會的行業(yè)主要集中于消費(fèi)、金融地產(chǎn)、電力、上游原材料等板塊。

華安證券：政策期待逐步兌現(xiàn) 可以適當(dāng)樂觀一些

市場背景：5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱但已在市場預(yù)期中，這反而觸發(fā)MLF等利率下調(diào)，同時(shí)國常會宣布研究提出一批政策措施推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好回升，市場對政策的期待正在逐步兌現(xiàn)。此外美聯(lián)儲議息會議6月暫停加息，同時(shí)上調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測增速，美國衰退和加息擔(dān)憂都迎來緩釋。

投資策略：當(dāng)下市場已經(jīng)從前期對經(jīng)濟(jì)和政策的過度悲觀預(yù)期中走出來，海內(nèi)外市場風(fēng)險(xiǎn)偏好均獲得提振，因此短期內(nèi)對A股可以適當(dāng)樂觀一些，A股仍處于震蕩大格局下的回升行情中。

受催化劑和流動性寬松的雙重驅(qū)動，近期泛TMT板塊迎來了一輪幅度較大的階段性上漲。

①對TMT行情的中長期性價(jià)比而言，估值未來能否有足夠多的提升空間是關(guān)鍵，但當(dāng)前計(jì)算機(jī)、傳媒的估值百分位已經(jīng)觸及歷史可比天花板位置，向上空間已然非常受限。

而通信、電子估值百分位目前尚處低位，距離歷史可比天花板位置仍有充足空間。因此中長期配置性價(jià)比，通信、電子優(yōu)于計(jì)算機(jī)、傳媒。

②對TMT行情的短期持續(xù)性而言，市場情緒是關(guān)鍵，不排除計(jì)算機(jī)、傳媒行情突破前高，通信迭創(chuàng)新高，電子繼續(xù)上漲可能，但同時(shí)要重視，市場情緒具有高度不穩(wěn)定性和不可預(yù)測性，尤其TMT 板塊漲幅較多，計(jì)算機(jī)和傳媒估值較高當(dāng)下。

③當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為中長期性價(jià)比考慮應(yīng)重于短期持續(xù)性的考慮。

東北證券：TMT仍是反彈先鋒 低估值國企逢低配置

投資策略：短期反彈主線不變，TMT仍是反彈先鋒，低估值國企逢低配置。

（1）消費(fèi)和新能源中期拐點(diǎn)未至；底部反彈時(shí)，政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢上行的行業(yè)占優(yōu)，當(dāng)前指向TMT和低估值國企。

（2）建議短期逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒（AI在游戲、教育、營銷等領(lǐng)域的應(yīng)用）、計(jì)算機(jī)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)化）、半導(dǎo)體（算力芯片）、通信（算力等）；二是低估值國企相關(guān)的建筑、非銀等；三是經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下的消費(fèi)（白酒、美容、家電等）、電新（充電樁、電池、儲能等）、軍工等。

中航證券：消費(fèi)板塊有望在618購物節(jié)催化下迎來小幅反彈 TMT板塊處于梳理分歧尋找產(chǎn)業(yè)主線階段

投資策略：1）短期內(nèi)消費(fèi)板塊有望在618購物節(jié)催化下迎來小幅反彈，建議關(guān)注食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等。

2）TMT板塊處于梳理分歧尋找產(chǎn)業(yè)主線階段，建議關(guān)注數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施及數(shù)據(jù)資源體系相關(guān)估值修復(fù)彈性較大國企。通信龍頭在兩大主題交集下趨勢共振，仍有提升空間。光通信產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端持續(xù)改善，當(dāng)下或?yàn)椴季至紮C(jī)。

3）大安全方向繼續(xù)重點(diǎn)看好國防軍工板塊，短期內(nèi)建議重點(diǎn)關(guān)注航空產(chǎn)業(yè)鏈及軍工電子。

中銀國際證券：TMT重新具備較高配置價(jià)值 其余高景氣行業(yè)也具備較強(qiáng)估值修復(fù)空間

投資策略：自4月中旬以來，A股市場全面回調(diào)，當(dāng)前股債風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)顯示A 股市場情緒偏弱，主要指數(shù)估值已回到1月水平，悲觀預(yù)期已基本充分計(jì)價(jià)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看6月行業(yè)配置，TMT已重新具備較高配置價(jià)值，而其余諸多高景氣行業(yè)也具備較強(qiáng)估值修復(fù)空間，關(guān)注：TMT主線（傳媒、計(jì)算機(jī)、通信、電子）、高端制造（高端機(jī)械、新能源）、可選消費(fèi)（家電、汽車）、必選消費(fèi)（醫(yī)藥、食品飲料）、“中特估”主線（銀行、非銀行金融）。

(本文不構(gòu)成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負(fù)。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。)

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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