今日(6月19日)滬深兩市開盤漲跌不一，盤初股指反復震蕩，創(chuàng)業(yè)板指更是一度拉升飆紅，可惜上攻力度不夠，并且跟著主板指數(shù)逐步回落，午后三大股指延續(xù)低位整理，整體來看，A股全天走勢震蕩偏弱。

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從盤面上來看，輕指數(shù)重個股，科技產(chǎn)業(yè)鏈標的再度領漲，其余行業(yè)與概念板塊表現(xiàn)不一，局部賺錢效應突出。行業(yè)方面，通信設備、消費電子、半導體及元件、汽車整車等板塊表現(xiàn)突出；題材方面，CPO、液冷服務器、數(shù)據(jù)安全、國產(chǎn)軟件等板塊漲幅靠前。

就此，尋找當前市場風口，財通證券指出，科技牛正在經(jīng)歷第三波，以龍頭為主，把握本輪科創(chuàng)成長主升浪；東吳證券表示，除了AI，消費和新能源具有明顯預期差；東北證券認為，TMT仍是反彈先鋒，低估值國企逢低配置。

財通證券：科技牛正在經(jīng)歷第三波！以龍頭為主 把握本輪科創(chuàng)成長主升浪

投資策略：以龍頭為主，把握本輪科創(chuàng)成長主升浪。當前政策環(huán)境轉向利于股市，同時經(jīng)濟數(shù)據(jù)還未強勁復蘇的階段，順周期板塊有所回暖，科創(chuàng)成長方向則表現(xiàn)更佳。

回顧歷史13年、19 年、20 年，成長行情往往在Q2的歇息之后，從6月末開啟主升浪行情，究其背后原因：1）6月末往往是全年經(jīng)濟情況確立、穩(wěn)增長政策出臺時點，利于順周期回暖、科創(chuàng)成長進攻。

2）歷年成長行情在經(jīng)歷Q1的大漲后，4月末開始換手加劇，至6月中下旬，市場微觀籌碼結構優(yōu)化后，重拾漲勢。

3）過去7月中下旬到8月進入業(yè)績驗證期，成長股可能出現(xiàn)業(yè)績的相對優(yōu)勢、提前反映，如果成長主題投資業(yè)績短期沒有兌現(xiàn)，那業(yè)績兌現(xiàn)前也是好的交易窗口。

后市猜想：1）科創(chuàng)成長主升浪首先圍繞著光模塊、算力服務器等在前兩浪（1-2月中旬、3月下旬-4月下旬）確立的龍頭股展開，部分對標空間可能在于前高。

2）科創(chuàng)成長龍頭突破前高之后，AI主題可能擴散向光芯片、游戲等二線方向擴散，類似3月中下旬。

3）7月末至8月，科創(chuàng)成長行情將再次集中，類似4月行情，轉向Q2財報有所兌現(xiàn)的方向，其他缺乏業(yè)績板塊可能修整，屆時再建議投資者回歸順周期、低估值高股息、國企改的上證50方向。

東吳證券：除了AI 哪些有預期差的板塊值得關注？

投資策略：誠然，AI依然是當下產(chǎn)業(yè)邏輯最強的方向，但部分投資者關心，除了AI，還能關注哪些板塊，我們的看法是，消費（政策預期差較大）和新能源（受板塊貝塔壓制但有獨立邏輯的細分，以及供給端優(yōu)化的信號）具有明顯預期差。

第一、新能源領域：需要開始關注供給格局好轉的跡象，重點關注此前受到板塊貝塔壓制，但細分邏輯較強的領域。

1）新能源汽車經(jīng)過過去3年加速滲透階段，增速斜率明顯放緩，而部分領域供給端格局較差，出清時點尚不明晰，但由于近期積極信號頻現(xiàn)，對于此前受到新能源板塊貝塔的壓制但細分邏輯較強的領域，我們建議積極關注，如充電樁、部分汽車零部件、國內(nèi)工商業(yè)儲能以及電網(wǎng)IT等領域。

2）光伏領域，受到光伏整體板塊貝塔較弱的壓制，但部分領域景氣尚可，可能存在預期修復的機會，例如新技術放量帶來的結構性投資機會，如電池片端N 型替代P 型、組件端TOPCon 加速滲透以及輔材端POE 膠膜替代EVA 等新技術帶來的溢價有望延續(xù)成長紅利，成為產(chǎn)業(yè)結構性增長點。

第二、大消費：政策預期差可能剛開始修復。近期，多個高層會議頻繁提及消費，政策積極性較此前明顯提升，市場可能開始交易“政策較為平淡”的預期修復。

國海證券：預計2023下半年權益市場呈現(xiàn)特征曝光 相對低配的行業(yè)潛在機會更大

市場背景：當前估值下行是對前期戴維斯雙升后估值盈利不匹配關系的重構與修復。歷史上看，核心資產(chǎn)的估值壓縮周期都較長，估值壓縮還將持續(xù)。

一方面，隨著經(jīng)濟增長增速不斷下臺階，其對資本市場的驅動也在逐步減弱。另一方面，資產(chǎn)端的邊際復蘇被負債端壓縮，無法對權益市場形成明顯驅動。

預計下半年市場特征：利率回升預期下的股債再平衡有望帶來一定增量資金；市場整體圍繞重倉股進行負向定價，反轉效應持續(xù)，賽道化進程逐漸走向終點，機會更多來自細分領域估值壓縮，相對低配的行業(yè)潛在機會更大；價值仍然優(yōu)于成長，大小盤相對均衡，啞鈴型配置。

華福證券：市場反彈的力量正在積蓄 關注確定性與彈性兼具的仍有補漲機會的行業(yè)

投資策略：當前市場反彈的力量正在積蓄，推薦關注確定性與彈性兼具的仍有補漲機會的行業(yè)。

補漲機會：一是一季度現(xiàn)有業(yè)績表現(xiàn)與目前漲幅之間的差距；二是未來業(yè)績表現(xiàn)與目前漲幅之間的差距。

行業(yè)擁擠度：篩選出具有補漲機會的行業(yè)主要集中于消費、金融地產(chǎn)、電力、上游原材料等板塊。

華安證券：政策期待逐步兌現(xiàn) 可以適當樂觀一些

市場背景：5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱但已在市場預期中，這反而觸發(fā)MLF等利率下調(diào)，同時國常會宣布研究提出一批政策措施推動經(jīng)濟持續(xù)向好回升，市場對政策的期待正在逐步兌現(xiàn)。此外美聯(lián)儲議息會議6月暫停加息，同時上調(diào)了美國經(jīng)濟預測增速，美國衰退和加息擔憂都迎來緩釋。

投資策略：當下市場已經(jīng)從前期對經(jīng)濟和政策的過度悲觀預期中走出來，海內(nèi)外市場風險偏好均獲得提振，因此短期內(nèi)對A股可以適當樂觀一些，A股仍處于震蕩大格局下的回升行情中。

受催化劑和流動性寬松的雙重驅動，近期泛TMT板塊迎來了一輪幅度較大的階段性上漲。

①對TMT行情的中長期性價比而言，估值未來能否有足夠多的提升空間是關鍵，但當前計算機、傳媒的估值百分位已經(jīng)觸及歷史可比天花板位置，向上空間已然非常受限。

而通信、電子估值百分位目前尚處低位，距離歷史可比天花板位置仍有充足空間。因此中長期配置性價比，通信、電子優(yōu)于計算機、傳媒。

②對TMT行情的短期持續(xù)性而言，市場情緒是關鍵，不排除計算機、傳媒行情突破前高，通信迭創(chuàng)新高，電子繼續(xù)上漲可能，但同時要重視，市場情緒具有高度不穩(wěn)定性和不可預測性，尤其TMT 板塊漲幅較多，計算機和傳媒估值較高當下。

③當前時點，我們認為中長期性價比考慮應重于短期持續(xù)性的考慮。

東北證券：TMT仍是反彈先鋒 低估值國企逢低配置

投資策略：短期反彈主線不變，TMT仍是反彈先鋒，低估值國企逢低配置。

（1）消費和新能源中期拐點未至；底部反彈時，政策支持、產(chǎn)業(yè)趨勢上行的行業(yè)占優(yōu)，當前指向TMT和低估值國企。

（2）建議短期逢低配置：一是政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒（AI在游戲、教育、營銷等領域的應用）、計算機（數(shù)字經(jīng)濟、國產(chǎn)化）、半導體（算力芯片）、通信（算力等）；二是低估值國企相關的建筑、非銀等；三是經(jīng)濟弱修復下的消費（白酒、美容、家電等）、電新（充電樁、電池、儲能等）、軍工等。

中航證券：消費板塊有望在618購物節(jié)催化下迎來小幅反彈 TMT板塊處于梳理分歧尋找產(chǎn)業(yè)主線階段

投資策略：1）短期內(nèi)消費板塊有望在618購物節(jié)催化下迎來小幅反彈，建議關注食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器等。

2）TMT板塊處于梳理分歧尋找產(chǎn)業(yè)主線階段，建議關注數(shù)字基礎設施及數(shù)據(jù)資源體系相關估值修復彈性較大國企。通信龍頭在兩大主題交集下趨勢共振，仍有提升空間。光通信產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端持續(xù)改善，當下或為布局良機。

3）大安全方向繼續(xù)重點看好國防軍工板塊，短期內(nèi)建議重點關注航空產(chǎn)業(yè)鏈及軍工電子。

中銀國際證券：TMT重新具備較高配置價值 其余高景氣行業(yè)也具備較強估值修復空間

投資策略：自4月中旬以來，A股市場全面回調(diào)，當前股債風險溢價顯示A 股市場情緒偏弱，主要指數(shù)估值已回到1月水平，悲觀預期已基本充分計價。

站在當前時點看6月行業(yè)配置，TMT已重新具備較高配置價值，而其余諸多高景氣行業(yè)也具備較強估值修復空間，關注：TMT主線（傳媒、計算機、通信、電子）、高端制造（高端機械、新能源）、可選消費（家電、汽車）、必選消費（醫(yī)藥、食品飲料）、“中特估”主線（銀行、非銀行金融）。

(本文不構成任何投資建議，投資者據(jù)此操作，一切后果自負。市場有風險，投資需謹慎。)

（文章來源：東方財富研究中心）

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