今年以來(lái)，市場(chǎng)行情極致分化，主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)差距也隨之拉大，首尾已相差超110個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月6日，在全市場(chǎng)的主動(dòng)權(quán)益基金中，今年業(yè)績(jī)最好的一只已經(jīng)大賺70.73%，而業(yè)績(jī)最差的一只虧損了42.12%。特別是9月以來(lái)，市場(chǎng)震蕩加劇，基金業(yè)績(jī)?cè)俣确只?，有的基金在刷新凈值新高，有的基金卻創(chuàng)下歷史新低。

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在基金業(yè)績(jī)差距拉大的背后，是行業(yè)板塊之間的兩極分化。其中，新舊能源雖然此起彼伏，但無(wú)疑是今年兩大熱門賽道，使得重倉(cāng)基金的業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先，而科技、消費(fèi)、醫(yī)藥等賽道則萎靡已久，相關(guān)基金也面臨較大虧損。

年內(nèi)業(yè)績(jī)首尾相差超110個(gè)百分點(diǎn)

整體來(lái)看，年內(nèi)業(yè)績(jī)暫時(shí)領(lǐng)先的基金主要有兩類，一類重倉(cāng)了以煤炭為代表的舊能源，另一類重倉(cāng)了以“風(fēng)光車儲(chǔ)”為代表的新能源。

具體來(lái)看，目前暫列第一名的，是黃海管理的萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合，年內(nèi)收益率為70.73%。此外，黃海管理的萬(wàn)家新利混合、萬(wàn)家精選混合A分別位列第二、第三，年內(nèi)收益率分別為64.67%、56.72%。

上述三只基金均在上半年重倉(cāng)了今年大熱的煤炭股，且在二季度進(jìn)一步加倉(cāng)能源。以萬(wàn)家宏觀擇時(shí)多策略混合為例，截至二季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股中有七只煤炭股，包括陜西煤業(yè)、中煤能源、潞安環(huán)能等，其第一大重倉(cāng)股陜西煤業(yè)的股價(jià)已經(jīng)翻倍，年內(nèi)漲幅超115%。

和黃海類似，今年排名靠前的基金中，章恒的萬(wàn)家頤和、張媛和湯戈的英大國(guó)企改革、楊宗昌的易方達(dá)供給改革等也均重倉(cāng)了煤炭股，三只基金的年內(nèi)收益率分別為36.09%、32.96%、28.72%。

英大國(guó)企改革也在季報(bào)中言簡(jiǎn)意賅地解釋了今年煤炭股一路飆漲的邏輯。其認(rèn)為，伴隨全球范圍內(nèi)“寬貨幣后遺癥”的持續(xù)發(fā)酵，疊加俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，大宗商品的供需矛盾進(jìn)一步失衡，全球通脹水平持續(xù)走高，大宗商品價(jià)格持續(xù)上行，因此唯有上游資源品的上市公司體現(xiàn)出了顯著的相對(duì)收益。

與此同時(shí)，部分重倉(cāng)新能源的基金也在二季度以來(lái)奮起直追，逐漸躍居業(yè)績(jī)榜前列。

例如，截至9月6日，王鵬的泰達(dá)宏利景氣智選年內(nèi)收益率為35.48%，排在主動(dòng)權(quán)益基金第五名，該基金便重倉(cāng)了派能科技、比亞迪、寧德時(shí)代等多只新能源概念股。此外，周紫光的中信建投低碳成長(zhǎng)、孫迪的廣發(fā)先進(jìn)制造等均較大比例配置了新能源。

而排名落后的基金則多重倉(cāng)了科技和消費(fèi)板塊。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月2日，全市場(chǎng)一共有4只主動(dòng)權(quán)益基金的跌幅超過(guò)了35%，其中最差的一只由于重倉(cāng)了中國(guó)軟件、衛(wèi)士通、納思達(dá)等TMT個(gè)股，年內(nèi)大跌42.12%，和第一名相差近113個(gè)百分點(diǎn)。

創(chuàng)新高與創(chuàng)新低同在

由于基金配置的較大差異，雖然近期市場(chǎng)重回震蕩，但基金業(yè)績(jī)的差距卻持續(xù)拉大，有的基金在刷新凈值新高，有的基金卻創(chuàng)下歷史新低。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從9月初至9月6日，有79只主動(dòng)權(quán)益類基金的復(fù)權(quán)單位凈值在9月份創(chuàng)下歷史新高，其中便有上述萬(wàn)家基金黃海的三只產(chǎn)品，三只基金均在9月6日剛剛創(chuàng)下成立以來(lái)的凈值新高。

整體來(lái)看，近期創(chuàng)新高的基金同樣多為重倉(cāng)煤炭、石油等舊能源股的產(chǎn)品。例如，李崟的招商穩(wěn)健平衡重倉(cāng)了中國(guó)神華、兗礦能源，董辰的華泰柏瑞多策略優(yōu)選重倉(cāng)了招商南油，鮑無(wú)可的景順長(zhǎng)城能源基建重倉(cāng)了川投能源、晉控煤業(yè)等，這些基金均在9月6日創(chuàng)下凈值新高。

此外，比較特殊的一只是，今年備受關(guān)注的“櫥窗基金”金元順安元啟也于9月6日創(chuàng)下新高，年內(nèi)收益率為34.68%。該基金以持倉(cāng)分散、操作靈活、凈值曲線平滑而出名，但由于策略容量較小，已經(jīng)于8月22日起暫停申購(gòu)。

與此同時(shí)，也有175只主動(dòng)權(quán)益基金在9月創(chuàng)下凈值新低，而這些基金則多集中在醫(yī)藥、消費(fèi)、半導(dǎo)體等板塊。例如，一只消費(fèi)升級(jí)主題基金年內(nèi)跌幅超25%，這只基金不僅成立了一年多仍未回本，且在9月5日再度刷新歷史新低。

市場(chǎng)行情極致分化

基金業(yè)績(jī)差距較大的背后，是市場(chǎng)行情的極致分化，其中，新舊能源無(wú)疑是今年最為吸睛的“雙子星”。

以申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)為例，在30個(gè)細(xì)分行業(yè)指數(shù)中，僅有兩個(gè)行業(yè)年內(nèi)漲跌幅為正。其中，截至9月7日，申萬(wàn)煤炭行業(yè)今年以來(lái)的漲幅最高，達(dá)41.32%，且遠(yuǎn)超第二名申萬(wàn)石油石化指數(shù)(2.29%)；形成鮮明對(duì)比的是，最后三名申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)、申萬(wàn)傳媒行業(yè)、申萬(wàn)電子行業(yè)的年內(nèi)跌幅分別為28.22%、27.23%、26.31%，跌幅均超過(guò)25%。

在舊能源遙遙領(lǐng)先的同時(shí)，新能源也不甘示弱。回顧今年以來(lái)的股市，從年初煤炭股的一枝獨(dú)秀，到二三季度新能源的大幅反彈，再到8月以來(lái)新能源板塊重新趨于震蕩，市場(chǎng)熱點(diǎn)重回煤炭、石油石化等舊能源。

以新舊能源為主線的極致行情能否延續(xù)？市場(chǎng)是否會(huì)發(fā)生“高低切換”？成為近期備受熱議的話題。

銀河證券策略分析師王新月認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格的切換往往需要行業(yè)基本面比較優(yōu)勢(shì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。目前，上游資源品仍是業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)的板塊，且新舊能源轉(zhuǎn)化的不協(xié)調(diào)也帶來(lái)了舊能源估值的重塑，在供需緊平衡長(zhǎng)邏輯未打破的情況下，煤炭等板塊仍處大的上升周期中。此外，能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型使新能源產(chǎn)業(yè)鏈處于產(chǎn)業(yè)周期向上的區(qū)間中，行業(yè)基本面也較其他行業(yè)更加強(qiáng)勢(shì)，且短期并沒(méi)有看到行業(yè)上升邏輯的改變。因此，她認(rèn)為，新舊能源仍處大勢(shì)中，市場(chǎng)風(fēng)格大概率不會(huì)切換。

“但需要注意的是，隨著結(jié)構(gòu)分化向越來(lái)越極致的方向演繹，市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)正變得越來(lái)越擁擠，部分賽道可能面臨獲利止盈的壓力，市場(chǎng)運(yùn)行的波動(dòng)將再度明顯放大?！鄙虾Ｄ郴鸾?jīng)理向記者表示。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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