8月A股沖高回落，但從新增投資者數(shù)量觸底反彈來(lái)看，股民入市情緒似有幾分回暖跡象。

9月9日，中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，8月新增投資者124.60萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)10.06%，至此，A股投資者總數(shù)達(dá)2.09億戶(hù)，環(huán)比新增0.60%。

【資料圖】

除新增投資者數(shù)量觸底反彈外，8月A股多個(gè)重要市場(chǎng)指標(biāo)環(huán)比同樣明顯上揚(yáng)，其中過(guò)戶(hù)總金額及結(jié)算總額兩項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比增速雙雙超過(guò)了10%，過(guò)戶(hù)總筆數(shù)(9.37%)、登記存管證券只數(shù)(0.52%)、登記存管證券總面值(0.36%)均實(shí)現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。

從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，A股新增投資者數(shù)量與A股走勢(shì)往往呈正相關(guān)關(guān)系，但8月前述兩個(gè)指標(biāo)卻出現(xiàn)明顯分化。為何A股指數(shù)悉數(shù)下跌的同時(shí)，投資者還能小跑入市？一方面，8月券商818理財(cái)節(jié)鋪天蓋地的宣傳攻勢(shì)或?qū)π率滞顿Y者起到了推波助瀾的作用，這其中，新客福利往往是各券商聚集流量的吸粉利器。

另一方面，這或許也與8月是上市公司半年報(bào)密集披露的節(jié)點(diǎn)有關(guān)。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝認(rèn)為，部分企業(yè)半年報(bào)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)形成結(jié)構(gòu)性行情或也助推了投資者情緒的回溫。

田利輝提到的另一種設(shè)想是，如果在市場(chǎng)低位之時(shí)，投資者群體能夠戰(zhàn)勝恐慌，積極參與價(jià)值正在凸顯的A股市場(chǎng)，則可以說(shuō)明價(jià)值投資新生態(tài)正在形成。

8月A股先抑后揚(yáng)，“聰明錢(qián)”逆勢(shì)掃貨

回顧8月行情，A股先揚(yáng)后抑，各大指數(shù)在震蕩中全面下行，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)分別累計(jì)下跌1.57%、3.68%、3.75%，中證1000指數(shù)更是大幅下挫超過(guò)5%。

板塊方面，8月A股各行業(yè)漲少跌多，熱門(mén)賽道集體休整。31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，8月上漲的行業(yè)為9個(gè)，下跌的行業(yè)為22個(gè)；煤炭、石油石化、非銀金融漲幅居前，汽車(chē)、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備跌幅居前，風(fēng)格切換明顯。

一改上月凈賣(mài)出態(tài)勢(shì)，北向資金在8月逆勢(shì)殺了個(gè)“回馬槍”，凈流入逾127億元，其中，電力設(shè)備、食品飲料和交通運(yùn)輸?shù)牧魅胍?guī)模居前，家用電器、銀行和建筑材料的流出規(guī)模靠前。

受行情拖累，交易情緒亦有所回落，8月融資交易占比較上月出現(xiàn)了下降，避險(xiǎn)情緒大于博弈。據(jù)國(guó)盛策略團(tuán)隊(duì)分析，近期流動(dòng)性格局出現(xiàn)邊際調(diào)整，基金新發(fā)延續(xù)低位，兩融與外資也轉(zhuǎn)為流出，市場(chǎng)情緒也再度轉(zhuǎn)弱，強(qiáng)勢(shì)股、新高股、股民情緒均有所回落，8月底股民情緒指標(biāo)(IISI)回落至-0.57。

“金九銀十”是否可期？

節(jié)前最后一個(gè)交易日，A股股民喜提中秋節(jié)“紅包行情”——三大指數(shù)全數(shù)上漲，結(jié)束了9月來(lái)連續(xù)多日的盤(pán)整，北向資金也一改接連數(shù)日凈賣(mài)出態(tài)勢(shì)，全天大幅凈流入近150億。久違的“紅包行情”也引發(fā)對(duì)A股三季度走勢(shì)的關(guān)注，不過(guò)從近期賣(mài)方觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，分析師普遍對(duì)“金九銀十”秉持謹(jǐn)慎觀(guān)望的態(tài)度。

華泰策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A 股或呈現(xiàn)乍暖還寒的弱勢(shì)波動(dòng)，短期企業(yè)盈利有拐點(diǎn)但無(wú)彈性，外圍風(fēng)險(xiǎn)尚待出清，風(fēng)格也或向賠率更高的方向再平衡(如大盤(pán)價(jià)值、洼地成長(zhǎng))，9月推薦農(nóng)業(yè)、公用、通信，中期內(nèi)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)(儲(chǔ)能+智能車(chē)零部件)擇低布局。

光大策略團(tuán)隊(duì)則預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)仍將震蕩蓄勢(shì)，11月前后市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)中期拐點(diǎn)，當(dāng)前應(yīng)積極把握布局的窗口期。該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在經(jīng)歷了前期的調(diào)整之后，市場(chǎng)的估值與盈利預(yù)期目前處于均衡之中，經(jīng)濟(jì)與盈利的弱勢(shì)可能仍將給市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力。對(duì)于之后的市場(chǎng)，基本面的二次拐點(diǎn)將至關(guān)重要。

中金公司大類(lèi)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)的觀(guān)點(diǎn)也相對(duì)保守，該團(tuán)隊(duì)推斷，9月份中國(guó)市場(chǎng)將延續(xù)8月份行情，受益于流動(dòng)性的避險(xiǎn)資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)，維持超配債券；國(guó)內(nèi)股票指數(shù)層面可能維持震蕩，但海外市場(chǎng)主線(xiàn)可能在歐美央行會(huì)議后再次切換，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)，緊縮超預(yù)期未必明顯壓制資產(chǎn)價(jià)格，但緊縮不及預(yù)期可能明顯提振債券、黃金表現(xiàn)。從風(fēng)險(xiǎn)收益比角度出發(fā)，目前美債與黃金易漲難跌，配置價(jià)值提高，可能在通脹數(shù)據(jù)或緊縮信號(hào)落地后明顯反彈。

財(cái)通策略團(tuán)隊(duì)則表示，本輪風(fēng)格切換可能的演繹路徑是從“有心無(wú)膽”到“有心有膽”，“膽子”伴隨著股價(jià)抬升與高盈利成長(zhǎng)的調(diào)整而在持續(xù)加強(qiáng)。短期來(lái)看，賽道股面臨高估值，高擁擠度，無(wú)熱點(diǎn)可追尋的尷尬地步，臨近年底，投資者出于保護(hù)凈值，適當(dāng)調(diào)整倉(cāng)位，做出高低切換、大小切換的選擇。未來(lái)是重演一季度還是一騎絕塵，未來(lái)2個(gè)月數(shù)據(jù)驗(yàn)證，對(duì)于企穩(wěn)起到重要作用。10 月下旬，三季報(bào)+大會(huì)召開(kāi)后，可能再度迎來(lái)市場(chǎng)決斷的時(shí)間點(diǎn)。

不過(guò)也有分析師提出了對(duì)“金九銀十”的重視，如國(guó)金策略團(tuán)隊(duì)提醒，重視三季報(bào)前后的“金九銀十”行情。7-8月市場(chǎng)行情和換手率都呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，盡管期間小票相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但總體而言市場(chǎng)情緒層面處在相對(duì)弱勢(shì)階段。短期驅(qū)動(dòng)情緒修復(fù)進(jìn)一步改善的力量邊際減弱，疊加業(yè)績(jī)預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期擾動(dòng)，A 股短期波動(dòng)或繼續(xù)加大。中期來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)處在中期底部，宏觀(guān)政策基本不存在阻力，業(yè)績(jī)底就在二季度，估值存在性?xún)r(jià)比。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 環(huán)比增速 金九銀十