近300名投資者蜂擁調(diào)研，不僅令賣方分析師大呼“有鄉(xiāng)下人進(jìn)城的感覺”，也把復(fù)合銅箔這一此前相對冷門的概念推向公眾視野。

一則有關(guān)分析師上市公司調(diào)研的朋友圈在社交媒體不脛而走。該朋友圈來自中金公司機械行業(yè)分析師丁健，內(nèi)容主要傳達(dá)兩方面意思，一是驚嘆調(diào)研復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)鏈上市公司場面火爆，“入行6年，機械研究員表示第一次參加近300人的上市公司調(diào)研，有種鄉(xiāng)下人進(jìn)城的感覺”；二是含蓄表達(dá)了對相關(guān)賽道的看好，“PET復(fù)合銅箔，浩浩蕩蕩?。　?。

結(jié)合朋友圈定位及各方消息，分析師所指的被調(diào)研上市公司或為新材料領(lǐng)域細(xì)分龍頭、注冊地位于江蘇省宿遷市的雙星新材。近期，隨著板塊的持續(xù)升溫，賽道內(nèi)包括東威科技、寶明科技及雙星新材在內(nèi)的多家上市公司均獲得機構(gòu)密集調(diào)研。

【資料圖】

此外從調(diào)研時點來看，近期正是多家復(fù)合銅箔主流玩家半年報披露的節(jié)點。以雙星新材為例，公司于8月9日披露半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入34.83億元，同比增長31.88%；歸母凈利潤7.14億元，同比增長18.21%，業(yè)績再創(chuàng)新高。

值得注意的是，近期以來，復(fù)合銅箔多只概念股二級市場表現(xiàn)不俗。從近3個月的漲幅來看，寶明科技大漲超過160%、東威科技漲超120%、雙星新材漲超75%；此外，東威科技股價今日盤中再創(chuàng)新高，該股近一個月累計已有11個交易日股價刷新歷史紀(jì)錄。

機構(gòu)青睞之余，分析師看多研報也成為板塊啟動的標(biāo)配。數(shù)據(jù)顯示，7月以來，復(fù)合銅箔概念相關(guān)研報超過了40篇，超過了今年1-6月相關(guān)研報數(shù)的總和。這其中，多篇研報均提及符合銅箔的廣闊市場空間：中信證券預(yù)計2025年全球復(fù)合銅箔市場空間有望達(dá)290億元，廣發(fā)證券預(yù)計至2025年累計設(shè)備需求空間有望超百億元；此外，也有多篇研報表明，復(fù)合銅箔正站在產(chǎn)業(yè)蓬勃的前夕，且隨著產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快，行業(yè)或?qū)⒚媾R洗牌。

小眾賽道為何突然備受追捧？

作為曾經(jīng)的小眾賽道，復(fù)合銅箔為何突然闖進(jìn)公眾視野？作為一種新型的鋰電負(fù)極集流體材料，復(fù)合銅箔為何廣受好評？

復(fù)合銅箔可以簡單理解為一種形狀類似“三明治”的電池集流體材料，其復(fù)合結(jié)構(gòu)包括銅-高分子-銅，即以高分子為基材，兩側(cè)鍍銅。

據(jù)中金公司研報分析，復(fù)合銅箔這一概念最早于2017年被提出來，彼時部分頭部電池廠商開始投入復(fù)合銅箔新技術(shù)研發(fā)，摸索工藝生產(chǎn)流程；到2021-2022年，復(fù)合銅箔也發(fā)展到了技術(shù)驗證階段，下游部分電池企業(yè)和材料企業(yè)購買先進(jìn)設(shè)備進(jìn)行密集技術(shù)驗證，但是考慮到行業(yè)內(nèi)尚未正式發(fā)布復(fù)合銅箔產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)，大部分電池廠商仍處于觀望態(tài)度。

行業(yè)普遍認(rèn)為，復(fù)合銅箔目前具備了低成本、更安全和高能量密度三大優(yōu)勢。據(jù)中信證券研報稱，由于基材可以選取PET、PVC、PI、PP等高分子材料，有機高分子材料具備絕緣性和柔韌性，能夠在安全性和能量密度上對于鋰電池進(jìn)行性能改善，可以緩解鋰電池安全與續(xù)航“焦慮”問題。而近期頻頻發(fā)生的新能源車燃燒事件，更將投資者的目光聚焦到了復(fù)合銅箔這一極具潛力的新型鋰電池負(fù)極集流體材料上。

主流廠商動作頻頻，機構(gòu)調(diào)研密集進(jìn)行

盡管大部分電池廠商仍處于觀望態(tài)度，但已有部分嗅到行業(yè)風(fēng)口的廠商躍躍欲試，并已率先進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)化布局。近期以來，包括東威科技、雙星新材、寶明科技在內(nèi)等多家材料與設(shè)備企業(yè)更是動作頻頻，快速搶占先發(fā)優(yōu)勢。

東威科技是目前國內(nèi)唯一能夠量產(chǎn)PET銅箔設(shè)備的廠商，公司此前在業(yè)績說明會上透露，目前大多數(shù)還處于小訂單驗證階段，未來隨著驗證成功，規(guī)?；a(chǎn)，原輔料批量化采購，良品率提升，成本會進(jìn)一步降低。

此前寶明科技大手筆跨界試水復(fù)合銅箔一度引發(fā)關(guān)注。7月6日晚，寶明科技公告稱，公司擬出資60億元在贛州建設(shè)鋰電池復(fù)合銅箔項目，成為A股中首家宣布投建復(fù)合銅箔規(guī)模產(chǎn)能的公司。事實上，寶明科技主營業(yè)務(wù)以LED背光源和觸摸屏為主，與復(fù)合銅箔并無交集。

寶明科技8月10日投資者調(diào)研紀(jì)錄也披露了上述項目的新進(jìn)展，贛州復(fù)合銅箔項目總投資60億元人民幣，分兩期，項目一期設(shè)備已按計劃在安排。此外，公司PET復(fù)合銅箔產(chǎn)品已送樣多家客戶，部分客戶已下達(dá)小批量訂單。

雙星新材也在快速卡位復(fù)合銅箔優(yōu)質(zhì)賽道，并以此打造新成長曲線。2020年，公司戰(zhàn)略性地布局復(fù)合銅箔，2021年開始開發(fā)，目前公司的PET銅箔進(jìn)展順利，已經(jīng)送樣進(jìn)行客戶認(rèn)證，鍍銅基膜已經(jīng)對外銷售。

重慶金美的量產(chǎn)計劃也蓄勢待發(fā)，官網(wǎng)顯示其復(fù)合銅箔一期項目投資15億元，滿產(chǎn)后可達(dá)3.5億平方米的年產(chǎn)能，年產(chǎn)值17.5億元。除此之外，重慶金美也間接獲得了“寧王”加持——寧德時代通過旗下的長江晨道間接持有重慶金美15.68%的股權(quán)。

值得注意的是，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)概念股也成了機構(gòu)眼中的“香餑餑”，且部分投資者也嘗到了股價翻倍帶來的甜頭。數(shù)據(jù)顯示，近3個月來，東威科技被調(diào)研總數(shù)達(dá)到17次，調(diào)研機構(gòu)數(shù)有165家；雙星新材接受調(diào)研次數(shù)為7次，調(diào)研機構(gòu)也有106家。期間相關(guān)個股股價聞風(fēng)起舞，寶明科技大漲超過160%，東威科技股價漲幅超過120%，雙星新材同樣漲超75%。

藍(lán)海市場正開啟，研報觀點普遍看好

機構(gòu)調(diào)研火爆之后，賣方分析師看多研報也蜂擁而至，其中不乏中信證券、中金公司、廣發(fā)證券、光大證券、中信建投等頭部研究所的看好。

中信證券能源化工團隊表示，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間廣闊。PET復(fù)合銅箔的產(chǎn)業(yè)化前景向好，對其解決電池本征安全問題充滿信心，看好其對于傳統(tǒng)鋰電池用電解銅箔的替代空間。預(yù)計2025年我國PET復(fù)合銅箔市場空間可達(dá)約290億元。

該團隊稱，目前市場對于PET復(fù)合銅箔關(guān)注較高，PET復(fù)合銅箔能夠提升鋰電池安全性與能量密度，目前處于規(guī)模化與產(chǎn)業(yè)化前夕，隨著良品率提升和設(shè)備技術(shù)不斷迭代，預(yù)計其制造成本可降低至3元/平米以下，相較于傳統(tǒng)鋰電銅箔具備良好的競爭優(yōu)勢。

中金公司機械團隊認(rèn)為，考慮到設(shè)備性能的持續(xù)提升，2022下半年后，行業(yè)標(biāo)桿客戶有望加快產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，下游標(biāo)桿廠商經(jīng)過前期的技術(shù)驗證，有望逐步啟動大規(guī)?；慨a(chǎn)。這一階段特點是標(biāo)桿廠商的示范效應(yīng)，使得原先處于觀望態(tài)度的廠商進(jìn)入市場，加快復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，行業(yè)或?qū)⒚媾R洗牌。

廣發(fā)證券機械團隊認(rèn)為，復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化正加速，并開啟設(shè)備藍(lán)海市場，預(yù)計至2025年累計設(shè)備需求空間有望超百億元。在過去的研發(fā)經(jīng)驗和專利積累的基礎(chǔ)上，頭部廠商引領(lǐng)下的復(fù)合銅箔進(jìn)展已到達(dá)臨界點，即將實現(xiàn)量產(chǎn)。該團隊建議，積極關(guān)注未來復(fù)合銅箔整體良率、產(chǎn)品穩(wěn)定性的變化及大規(guī)模量產(chǎn)的進(jìn)展。

民生證券電新團隊認(rèn)為，復(fù)合銅箔當(dāng)下正站在產(chǎn)業(yè)蓬勃的前夕，復(fù)合集流體在未來主要的市場空間源于對傳統(tǒng)銅箔的替代。根據(jù)測算，樂觀情景下，2022年復(fù)合集流體的需求量約3.0億平米，2025年需求量約73.1億平米，22-25年CAGR達(dá)191%；中性情景下，2022年復(fù)合集流體的需求量約3.0億平米，2025年需求量約33.7億平米，22-25年CAGR達(dá)125%。

此外，某頭部券商電新團隊也表達(dá)了對賽道的看好，應(yīng)用前景廣闊，市場空間可期。據(jù)該團隊分析，2022年，預(yù)計PET銅箔滲透率為3%，對應(yīng) PET銅箔需求量約為4.7億平米，市場收入空間約37億元；到2025年，若PET銅箔滲透率屆時提高到 20%，對應(yīng)PET銅箔需求量約為 57 億平米，市場規(guī)模約345億元。

（文章來源：財聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 鄉(xiāng)下人進(jìn)城 賣方研究