近日,一則關(guān)于多位公募基金經(jīng)理因參與場(chǎng)外期權(quán)被查的消息在網(wǎng)上瘋傳,傳聞更是直指多家頭部機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的基金經(jīng)理變更與此相關(guān)。
對(duì)此,澎湃新聞?dòng)浾咴儐?wèn)了多家近日發(fā)布過(guò)基金經(jīng)理變更的公募基金,相關(guān)公司均否認(rèn)了基金經(jīng)理變更或離職是緣于違規(guī)被查。
(資料圖)
那么,場(chǎng)外期權(quán)這一個(gè)人投資者目前還不能直接參與的“神秘”業(yè)務(wù),其交易模式有哪些?準(zhǔn)入門檻有何規(guī)定?目前相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r如何?帶著這些問(wèn)題,澎湃新聞?dòng)浾卟稍L了多位業(yè)內(nèi)熟悉場(chǎng)外期權(quán)的人士。
場(chǎng)外期權(quán)交易模式是什么
場(chǎng)外期權(quán),是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約,是根據(jù)場(chǎng)外雙方的洽談,按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品。
對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)的交易模式,曾任國(guó)內(nèi)頭部券商資管投資負(fù)責(zé)人,現(xiàn)任滬上某私募基金總經(jīng)理的趙鑫(化名)對(duì)澎湃新聞?dòng)浾呓忉屨f(shuō):“期權(quán)是雙向交易的,即有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。”
“通俗而言,假如你看好某只股票會(huì)漲,可以在其股價(jià)較低時(shí)買入看漲期權(quán),待預(yù)期兌現(xiàn)后,行權(quán)獲得成本低于市場(chǎng)價(jià)格的股票,或者轉(zhuǎn)讓期權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利?!壁w鑫說(shuō)。
舉例而言,假使房產(chǎn)中介A看好B房子的升值空間,當(dāng)下便付了10元的定金,并約定1個(gè)月后以100元的價(jià)格來(lái)買房子,如果1個(gè)月后沒(méi)有付尾款,10元的定金就不要了。
而在這一個(gè)月內(nèi),房?jī)r(jià)果然上升,A便付了尾款,并轉(zhuǎn)手把房子以200元的價(jià)格賣給了買房客戶。這樣,A便以10元的自有資金,1個(gè)月獲得了100元的收益,浮盈了900%。
其中,10元的定金就是期權(quán)費(fèi),1個(gè)月時(shí)間是期權(quán)的期限,房子是期權(quán)掛鉤的標(biāo)的,約定的100元價(jià)格便是名義本金。其中,即便房子價(jià)格下降,A損失的也只是10元的期權(quán)費(fèi),而非100元。
在此交易中,B是期權(quán)的賣方,履行賣房的義務(wù)。A是期權(quán)的買方,擁有選擇是否買房的權(quán)利,為此,A付出了10元的期權(quán)費(fèi)。
或有這兩種可能的老鼠倉(cāng)操作模式
滬上某期貨公司高管對(duì)澎湃新聞?dòng)浾哒f(shuō):“目前,國(guó)內(nèi)是沒(méi)有個(gè)股的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的。因此傳聞所涉及的股票期權(quán),應(yīng)該是定制化的場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品?!?/p>
“公募基金經(jīng)理通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行老鼠倉(cāng),目前可能通過(guò)兩個(gè)形式操作?!壁w鑫指出,“一方面,是其個(gè)人或關(guān)聯(lián)人員,通過(guò)相關(guān)途徑在相關(guān)機(jī)構(gòu)購(gòu)買個(gè)股的看漲期權(quán)?;鸾?jīng)理可以通過(guò)在管產(chǎn)品資金,推高相關(guān)標(biāo)的的股價(jià)。同時(shí),賣出期權(quán)的機(jī)構(gòu),為了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖,也會(huì)購(gòu)買相關(guān)股票。兩方作用下,相關(guān)股票價(jià)格會(huì)出現(xiàn)螺旋式上升?!?/p>
趙鑫表示,通過(guò)上述操作,基金經(jīng)理可以賺取期權(quán)的收益,由于杠桿很高,盈利是非??捎^的。
另一方面,趙鑫指出,則有可能存在上市公司及其高管,和基金經(jīng)理的內(nèi)幕交易。
“例如,上市公司在相關(guān)消息披露前,提前和基金經(jīng)理進(jìn)行布局。由于場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu),可以設(shè)計(jì)得非常復(fù)雜,因此產(chǎn)品中容納上市公司、相關(guān)高管、基金經(jīng)理等多方的利益,是沒(méi)有問(wèn)題的?!壁w鑫指出。
趙鑫進(jìn)一步指出,以國(guó)外市場(chǎng)為例,某些消息可能只能提振股價(jià)5%,但通過(guò)復(fù)雜的場(chǎng)外期權(quán),杠桿可能高達(dá)200%甚至更高。
“不過(guò),馬太效應(yīng)下,期權(quán)業(yè)務(wù)的集中度是比較高的。因此,監(jiān)管會(huì)對(duì)相關(guān)上市公司發(fā)布重大信息前,高管是否利用場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行套利等異常,進(jìn)行特別關(guān)注。”趙鑫說(shuō)。
就傳聞而言,趙鑫表示,目前購(gòu)買場(chǎng)外期權(quán)的,更多是私募和銀行。私募出于相關(guān)投資目的,銀行則是做理財(cái)產(chǎn)品。
“公募目前是鼓勵(lì)基金經(jīng)理跟投在管產(chǎn)品的,因?yàn)榭梢越壎ɑ鸾?jīng)理與在管產(chǎn)品的利益。至于能否出于風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖目的而購(gòu)買期權(quán)方面,相關(guān)方面還需要看目前監(jiān)管和基金公司是如何規(guī)定管理的?!壁w鑫進(jìn)一步指出。
“總的來(lái)說(shuō),傳聞所涉及的,是一種新型的老鼠倉(cāng)?;鸾?jīng)理可以購(gòu)買股票看漲期權(quán),通過(guò)抬高股票價(jià)格,賺取看漲期權(quán)的收益。如果是虛值期權(quán),其實(shí)成本是非常低的?!鄙鲜銎谪浌靖吖苤赋?。
趙鑫也表示,在相關(guān)股票上進(jìn)行老鼠倉(cāng),需要多方面的配合,時(shí)間要求也比較高。目前,通過(guò)大數(shù)據(jù)等方式的監(jiān)管,操作較難。而通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行老鼠倉(cāng),在時(shí)間點(diǎn)、股票數(shù)量等方面,更具有隱蔽性。
法人參與需滿足“532”條件,產(chǎn)品參與需滿足“525”條件
“目前,內(nèi)地個(gè)人投資者還無(wú)法參與場(chǎng)外期權(quán)。因此,傳聞中基金經(jīng)理如果是個(gè)人定制場(chǎng)外期權(quán),不排除通過(guò)私募產(chǎn)品等通道進(jìn)行?!壁w鑫說(shuō)。
關(guān)于場(chǎng)外期權(quán)的參與,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)第六屆常務(wù)理事會(huì)第十二次會(huì)議表決通過(guò),2020年9月25日發(fā)布的《證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》(下稱“《辦法》”)規(guī)定,股票股指類等其它場(chǎng)外期權(quán)交易對(duì)手方,應(yīng)當(dāng)是符合《辦法》的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。
其中,法人、合伙企業(yè)或者其他組織參與的,需滿足“532”條件,即最近1年末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元人民幣、金融資產(chǎn)不低于2000萬(wàn)元人民幣,且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)。
產(chǎn)品參與的,需滿足“525”條件,即最近一年末管理的金融資產(chǎn)規(guī)模不低于5億元人民幣,且具備2年以上金融產(chǎn)品管理經(jīng)驗(yàn)。合規(guī)設(shè)立的非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品規(guī)模不低于5000萬(wàn)元人民幣。
場(chǎng)外期權(quán)個(gè)股標(biāo)的范圍不得超出融資融券標(biāo)的當(dāng)期名單,禁止變相成為投資者交易通道
標(biāo)的方面,《辦法》規(guī)定,證券公司可以開(kāi)展掛鉤符合規(guī)定條件的個(gè)股、股票指數(shù)、大宗商品等標(biāo)的資產(chǎn)的場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。不過(guò),掛鉤標(biāo)的應(yīng)當(dāng)具有充分的現(xiàn)貨交易基礎(chǔ),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分,具備公允的市場(chǎng)定價(jià),流動(dòng)性良好等,適宜進(jìn)行場(chǎng)外期權(quán)交易。
個(gè)股場(chǎng)外期權(quán)方面,《辦法》要求,證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)個(gè)股標(biāo)的范圍不得超出融資融券標(biāo)的當(dāng)期名單,股票指數(shù)標(biāo)的不得超出協(xié)會(huì)規(guī)定的范圍。
“證券公司開(kāi)展場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)個(gè)股標(biāo)的應(yīng)進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整,不得新開(kāi)和展期被交易所實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示、發(fā)布暫停上市或終止上市風(fēng)險(xiǎn)提示、進(jìn)入終止上市程序的個(gè)股為標(biāo)的的場(chǎng)外期權(quán)合約?!薄掇k法》進(jìn)一步指出。
此外,《報(bào)告》對(duì)場(chǎng)外期權(quán)的參與,明確禁止了6方面的行為。一是不當(dāng)宣傳推介。二是異化為杠桿融資工具。三是變相成為投資者交易通道。四是頻繁交易。五是違規(guī)與敏感客戶交易。六是為監(jiān)管套利等違法違規(guī)行為提供便利。
其中,禁止場(chǎng)外期權(quán)變相成為投資者交易通道方面,《辦法》要求,證券公司不得向投資者出借證券賬戶,不得直接根據(jù)投資者指令進(jìn)行對(duì)沖證券買賣,不得將對(duì)沖頭寸出售給投資者指定的第三方,不得依照客戶指令使用客戶保證金。
券商場(chǎng)外期權(quán)存量名義本金已超萬(wàn)億,全市場(chǎng)僅8家一級(jí)場(chǎng)外期權(quán)交易商
近年來(lái),我國(guó)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)可觀。中證協(xié)2022年3月發(fā)布的場(chǎng)外衍生品報(bào)告,截至今年1月底,證券公司場(chǎng)外期權(quán)期末存量名義本金10917.17億元,交易筆數(shù)22324筆。
具體而言,在存續(xù)交易業(yè)務(wù)類型中,股指類場(chǎng)外期權(quán)名義本金6149億元,占比56.32%;商品類場(chǎng)外期權(quán)占比8.21%;個(gè)股類場(chǎng)外期權(quán)占比10.19%;其他類場(chǎng)外期權(quán)占比25.28%。從占比來(lái)看,場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)目前以股指類場(chǎng)外期權(quán)為主。
目前,場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的參與券商數(shù)量不少。不過(guò),由于衍生品業(yè)務(wù)復(fù)雜程度高,且對(duì)券商資金、風(fēng)控等方面的實(shí)力有較高要求,因此集中度也較高。
中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)最新資料顯示,截至8月6日,全市場(chǎng)共有44家券商是場(chǎng)外期權(quán)交易商。不過(guò),一級(jí)交易商僅有8家。
具體來(lái)看,目前場(chǎng)外期權(quán)的一級(jí)交易商包括廣發(fā)證券、國(guó)泰君安、華泰證券、申萬(wàn)宏源、招商證券、中金公司、中信建投、中信證券等,均為行業(yè)龍頭。
公開(kāi)資料顯示,在交易商管理方面,證券公司參與場(chǎng)外期權(quán)交易實(shí)施分層管理,根據(jù)公司資本實(shí)力、分類結(jié)果、全面風(fēng)險(xiǎn)管理水平、專業(yè)人員及技術(shù)系統(tǒng)情況,分為一級(jí)交易商和二級(jí)交易商。
其中,最近一年分類評(píng)級(jí)在A類AA級(jí)以上的,經(jīng)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可,可以成為一級(jí)交易商。
最近一年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)以上或B類BBB級(jí)以上,持續(xù)規(guī)范經(jīng)營(yíng)且專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等符合對(duì)應(yīng)條件的證券公司,經(jīng)協(xié)會(huì)備案,可以成為二級(jí)交易商;展業(yè)一年情況良好、未有重大風(fēng)險(xiǎn)事件的,可向監(jiān)管申請(qǐng)成為一級(jí)交易商。
業(yè)務(wù)方面,一級(jí)交易商可以在滬深證券交易所開(kāi)立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專用賬戶,直接開(kāi)展對(duì)沖交易。而二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行個(gè)股對(duì)沖交易,不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開(kāi)展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。
場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)已經(jīng)歷多輪規(guī)范
據(jù)了解,證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)自2012年開(kāi)展試點(diǎn),作為場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的重要內(nèi)容,場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)得到了監(jiān)管的多輪規(guī)范。
2018年5月30日,中證協(xié)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)監(jiān)管的通知》。對(duì)交易商管理、標(biāo)的管理、投資者適當(dāng)性管理、數(shù)據(jù)報(bào)送、監(jiān)測(cè)監(jiān)控、自律管理等內(nèi)容作出了全面規(guī)范。
同年8月1日,中證協(xié)發(fā)布了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)一、二級(jí)交易商名單,共16家證券公司入選。其中,一級(jí)交易商有7家,二級(jí)交易商有9家。同時(shí),公布了證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)掛鉤個(gè)股標(biāo)的名單。
2020年9月25日,中證協(xié)表示,為進(jìn)一步完善場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的制度供給,促進(jìn)證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的健康規(guī)范發(fā)展,發(fā)布了《證券公司場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》,主要包括五方面內(nèi)容:一是靈活設(shè)置資質(zhì)要求。二是適度擴(kuò)大標(biāo)的范圍。三是優(yōu)化投資者適當(dāng)性。四是穩(wěn)定業(yè)務(wù)預(yù)期。五是強(qiáng)化監(jiān)測(cè)監(jiān)控。
除了場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù),券商收益互換業(yè)務(wù)在去年底也迎來(lái)規(guī)范。
2021年12月3日,中證協(xié)制定發(fā)布了《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》,從七方面對(duì)券商收益互換業(yè)務(wù)進(jìn)行了再規(guī)范。具體而言,一是嚴(yán)格交易商管理。二是提高投資者適當(dāng)性要求。三是加強(qiáng)掛鉤標(biāo)的管理。四是強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制。五是明確禁止行為。六是加強(qiáng)業(yè)務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)控和自律管理。七是明確過(guò)渡期安排。
(文章來(lái)源:澎湃新聞)
關(guān)鍵詞: 基金經(jīng)理 場(chǎng)外期權(quán)
- 廣州新增病例大部分在隔離觀察或管控區(qū)域中發(fā)現(xiàn)
- 凱格精機(jī):接受南方基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研
- IPO雷達(dá)|背后隱現(xiàn)榮昌生物領(lǐng)導(dǎo)班子 關(guān)聯(lián)交易頻繁的邁百瑞獨(dú)立嗎?
- 世界微資訊!順博合金:擬在安徽馬鞍山投設(shè)2個(gè)孫公司 切入變形鋁合金業(yè)務(wù)
- 潛能恒信:QK18-9-3井將于11月1日正式開(kāi)展鉆井作業(yè)
- 焦點(diǎn)速訊:美迪西第三季度凈利同比增長(zhǎng)70.20%至1.15億元
- 前三季度文化產(chǎn)業(yè)恢復(fù)向好
- 當(dāng)前熱訊:奮斗者·正青春丨郭文艷:十年堅(jiān)守譜寫鄉(xiāng)村幼教美麗篇章
- 每日視訊:看到這一幕,手心都出汗了!
- 環(huán)球百事通!飛天圓夢(mèng)丨夢(mèng)天實(shí)驗(yàn)艙任務(wù)宣傳片上線——夢(mèng)耀九州 天宮啟程
- 第十一屆“在鳴行政法治論壇”暨“集體經(jīng)濟(jì)組織成員資格認(rèn)定理論與實(shí)務(wù)研討會(huì)”于在明律師事務(wù)所成功舉辦
- 未來(lái)家園三產(chǎn)融合主題樂(lè)園,引領(lǐng)蛹蟲草消費(fèi)新升級(jí)
- 版權(quán)拆分下,玩家是否還能做DOTA賽事主人?
- 天天資訊:阿里巴巴市值跌回8年前:沒(méi)有人永遠(yuǎn)勝利
- 環(huán)球觀察:前三季度北京市PM2.5平均濃度28微克/立方米
- 環(huán)球頭條:寵物看病這么貴,寵物醫(yī)院卻不賺錢?
- 焦點(diǎn)快報(bào)!智能割草,“機(jī)器人”的內(nèi)卷新戰(zhàn)場(chǎng)?
- 施耐德電氣攜手北馬激情開(kāi)跑 倡導(dǎo)綠色可持續(xù)理念
- 看熱訊:浙江醫(yī)藥:注射用重組人源化抗HER2單抗-AS269偶聯(lián)物(ARX788)獲臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)
- 伊利離“八年再造半個(gè)伊利”有多遠(yuǎn)
- 北京石景山開(kāi)展冬季供暖前特種設(shè)備安全專項(xiàng)檢查
- 陜西延安:開(kāi)展兒童化妝品專項(xiàng)檢查 規(guī)范化妝品市
- 北京海淀開(kāi)展商品條碼專項(xiàng)監(jiān)督檢查 努力打造穩(wěn)定
- 金華推進(jìn)網(wǎng)絡(luò)直播營(yíng)銷治理顯成效 培育放心消費(fèi)直
- 北京延慶對(duì)重點(diǎn)行業(yè)開(kāi)展格式條款專項(xiàng)檢查 做好市
- 北京海淀開(kāi)展電動(dòng)自行車整治夜查行動(dòng) 全力保障轄
- 江蘇昆山全力規(guī)范大閘蟹市場(chǎng)秩序 營(yíng)造安全放心消
- 福建寧化開(kāi)展“兩品一械”網(wǎng)絡(luò)銷售專項(xiàng)檢查 保障
- 北京懷柔:開(kāi)展市場(chǎng)綜合執(zhí)法監(jiān)督檢查 督導(dǎo)各類經(jīng)
- 天津河?xùn)|:多措并舉推進(jìn)企業(yè)信用修復(fù)工作 助力轄
- 1 廣州新增病例大部分在隔離觀察或管控區(qū)域中發(fā)現(xiàn)
- 2 凱格精機(jī):接受南方基金等機(jī)構(gòu)調(diào)研
- 3 IPO雷達(dá)|背后隱現(xiàn)榮昌生物領(lǐng)導(dǎo)班子 關(guān)聯(lián)交易頻繁
- 4 世界微資訊!順博合金:擬在安徽馬鞍山投設(shè)2個(gè)孫公
- 5 潛能恒信:QK18-9-3井將于11月1日正式開(kāi)展鉆井作業(yè)
- 6 焦點(diǎn)速訊:美迪西第三季度凈利同比增長(zhǎng)70.20%至1.15
- 7 前三季度文化產(chǎn)業(yè)恢復(fù)向好
- 8 當(dāng)前熱訊:奮斗者·正青春丨郭文艷:十年堅(jiān)守譜寫鄉(xiāng)
- 9 每日視訊:看到這一幕,手心都出汗了!
- 10 環(huán)球百事通!飛天圓夢(mèng)丨夢(mèng)天實(shí)驗(yàn)艙任務(wù)宣傳片上線—