2022年以來

共有15家公司撤回發(fā)行上市申請，科創(chuàng)板IPO終止

(相關(guān)資料圖)

其中，有8家公司“撤單”涉及科創(chuàng)屬性及定位問題

有5家公司涉及應收賬款占比等財務問題

科創(chuàng)板開市即將滿三周年，437家已上市科創(chuàng)公司訴說著“試驗田”成長的喜悅?；赝霸囼炋铩庇部萍寂畈畡?，科創(chuàng)板公司的高質(zhì)量離不開注冊制下發(fā)行上市審核的“嚴把關(guān)”。

據(jù)上海證券報記者統(tǒng)計，2022年以來，共有60家公司登陸科創(chuàng)板，同時也有15家公司及保薦人撤回發(fā)行上市申請，科創(chuàng)板IPO終止。記者注意到，在終止審核前，這些公司都已處于問詢階段，有的公司甚至已經(jīng)過三輪問詢。其中，今年7月初“離場”的傳神語聯(lián)，不僅歷經(jīng)三輪問詢，且已是第二次“折戟”科創(chuàng)板。

盡管15家公司公開披露的終止原因均系“主動撤單”，但翻看這些公司多輪問詢“答卷”不難發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)屬性不足、板塊定位不符、財務風險壓頂、內(nèi)控“不靈”、盈利能力待考等，都可能是令企業(yè)“知難而退”的重要因素。此外，記者發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)可能因現(xiàn)場檢查打起了“退堂鼓”。

多輪問詢追問“科創(chuàng)屬性”

科創(chuàng)板鼓勵支持硬科技，在以嚴求真的審核問詢中，企業(yè)的“硬科技”往往是審核聚焦的重中之重。而在二輪甚至三輪問詢中，科創(chuàng)屬性仍說不清、講不明，不免令企業(yè)科創(chuàng)板IPO之路困難重重。

作為今年首家終止審核的企業(yè)，中圖科技就在三輪問詢后“撤單”。記者注意到，在最后一輪問詢中，“科創(chuàng)屬性”仍是審核追問的重點。招股書顯示，中圖科技已獲授權(quán)的11項發(fā)明專利中，有4項為公司原始取得，其他皆為繼受取得。對此，上交所要求公司說明，核心技術(shù)是否主要依賴于繼受取得的相關(guān)發(fā)明專利，繼受取得的相關(guān)發(fā)明對應技術(shù)與公司核心技術(shù)的區(qū)別等。

針對科創(chuàng)屬性，上交所還多次要求中圖科技說明核心技術(shù)是否具有先進性，主要工藝過程對應生產(chǎn)設(shè)備是否均為外購，公司是否對于生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造。中圖科技在第三輪回復中坦言，公司主營業(yè)務目前不涉及半導體設(shè)備的生產(chǎn)制造，公司生產(chǎn)設(shè)備均為外購。對于關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備進行技術(shù)改造的情況，公司并未進行答復。

在奉天電子上市審核問詢中，科創(chuàng)屬性也被監(jiān)管再三“盤問”。資料顯示，奉天電子主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括車載逆變器、車載DC-DC轉(zhuǎn)換器、高壓水加熱器、空調(diào)控制器等。在審核進程中，上交所多次就該公司所屬行業(yè)及主要產(chǎn)品是否符合新興產(chǎn)業(yè)政策重點支持產(chǎn)品進行問詢。此外，奉天電子還以行業(yè)相關(guān)性、業(yè)務相似性為標準選取了包括科博達、合興股份、欣銳科技、英搏爾等公司作為其可比公司，但這些公司均為非科創(chuàng)板上市企業(yè)，這使奉天電子的科創(chuàng)板定位遭受質(zhì)疑。

最終，奉天電子、中圖科技均在經(jīng)歷三輪“考問”后，主動“撤單”。據(jù)記者梳理，今年以來，已有15家科創(chuàng)板申報企業(yè)宣布終止上市，其中8家公司在最后一輪的問詢中涉及科創(chuàng)屬性及定位問題。

“目前，科創(chuàng)板定位是擬IPO企業(yè)首要面臨的問題，伴隨審核趨嚴，這一問題也引發(fā)更多企業(yè)對自身定位的審視?！币晃毁Y深投行人士表示，在實際審核中，精準度量“含科量”并不容易，除了少數(shù)技術(shù)能被從業(yè)者所公允外，更多時候企業(yè)需要找到相應的證據(jù)予以證明，有科創(chuàng)屬性爭議的企業(yè)將越來越不容易過關(guān)。

“財務問題”刨根問底

梳理問詢內(nèi)容，應收款項占比、壞賬等財務問題也成為審核關(guān)注的焦點。

以征圖新視為例，根據(jù)申報材料，2018年至2020年，公司應收賬款分別為6121.72萬元、8187.40萬元和1.76億元。其中，2020年同比增長115.31%，遠高于營收增速；應收賬款余額占營業(yè)收入比例達到58.71%。

針對上述情況，上交所在數(shù)輪問詢中反復“考查”，要求公司說明逾期一年以內(nèi)的應收賬款的金額、對應主要客戶、壞賬準備的計提情況、逾期原因及后續(xù)跟蹤情況；同時，結(jié)合應收賬款對應主要客戶的經(jīng)營和財務狀況，進一步說明未來是否存在無法償還的風險。

征圖新視并非孤例。在谷數(shù)科技的審核問詢中，其應收賬款問題也被多次提及。據(jù)披露，2019年、2020年及2021年前三季度，公司應收賬款賬面余額分別為6325.24萬元、1.34億元和1.27億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為50.87%、64.61%和187.96%。對此，上交所要求公司說明2021年9月末應收賬款占營業(yè)收入比例劇烈增長的原因，期后回款比例極低的合理性，應收賬款回款的內(nèi)控措施及截至目前回款情況等。同時，針對公司在2021年9月新增大客戶并實現(xiàn)收入1504.42萬元(占當期營業(yè)收入比例為22.34%)，上交所要求公司說明收入確認證據(jù)是否充足，是否存在報告期期末突擊確認收入情形。

據(jù)記者統(tǒng)計，在上述15家公司中，有5家公司在最后一輪問詢中涉及應收賬款占比等財務問題。對此，有投行人士解釋稱，應收賬款背后隱藏著一定的經(jīng)營和財務風險，是財務造假的高發(fā)區(qū)域?！氨热缣撛隹蛻艉蜖I業(yè)收入，通過關(guān)聯(lián)交易購銷、用應收賬款的壞賬計提調(diào)節(jié)利潤等?！鄙鲜鋈耸勘硎?，監(jiān)管通過層層追問，為擬上市企業(yè)“卸妝”，可使信息披露的真實性、可靠性大大提升。

“持續(xù)盈利能力”不容馬虎

科創(chuàng)板多元化、包容性的制度設(shè)計降低了企業(yè)的凈利潤門檻，且為未盈利科創(chuàng)企業(yè)敞開IPO之門。但包容性的上市條件并不意味著放松對企業(yè)盈利能力的要求?？苿?chuàng)企業(yè)的持續(xù)盈利能力仍是審核問詢聚焦的重點。

記者注意到，在極飛科技的審核中，公司持續(xù)盈利能力就受到了監(jiān)管重點關(guān)注。據(jù)披露。截至2021年6月30日，極飛科技累計未彌補虧損為2.24億元。對于公司持續(xù)經(jīng)營能力，極飛科技在首輪問詢中回復稱，按照42%的綜合毛利率進行預測，公司預計在未來兩年營業(yè)收入可達到11億元，實現(xiàn)毛利4.62億元左右。

極飛科技未來兩年綜合毛利率能否達到42%？回溯可知，2018年至2020年，極飛科技平均綜合毛利率為33.6%，2021年上半年，其綜合毛利率降至22.11%。與理想毛利率的懸殊差距，令極飛科技的“賺錢能力”充滿未知。最終，在回復首輪問詢后不久，公司便撤回了IPO申請。

今年4月，派格生物科創(chuàng)板IPO按下“終止鍵”。招股書顯示，作為慢病新藥研發(fā)企業(yè)，派格生物尚處于虧損中，其中2020年和2021年一季度收入均為0，同時也未有產(chǎn)品上市銷售。對此，上交所曾在兩輪問詢中對其核心在研產(chǎn)品市場空間、臨床試驗進展以及產(chǎn)品商業(yè)化安排進行了重點關(guān)注。派格生物坦言，公司核心產(chǎn)品效果有待后續(xù)臨床研究的進一步證實，部分藥品商業(yè)化能力未經(jīng)驗證，市場機遇把握、營銷能力及市場策略等可能無法達到預期。

上述投行人士表示，科創(chuàng)板首創(chuàng)A股允許虧損企業(yè)上市的先河，讓一批尚處于研發(fā)投入階段的高科技企業(yè)得以借助資本市場力量加大科研投入，成長為細分行業(yè)的技術(shù)引領(lǐng)者，但科創(chuàng)板的包容性絕不等于“無門檻”，對于未來前景不明、科創(chuàng)成色不足或存在硬傷的企業(yè)而言，想上市也絕非易事。

現(xiàn)場檢查要見“真容”

還有一些企業(yè)在現(xiàn)場抽查的關(guān)鍵時期匆匆“撤單”。

輝芒微去年12月22日進入科創(chuàng)板“考場”，2022年1月21日便主動撤回申報材料，匆匆結(jié)束了自己的科創(chuàng)板之旅。細究原因，不排除與公司被抽中現(xiàn)場檢查有關(guān)。

今年1月7日，中國證券業(yè)協(xié)會公布了企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單，輝芒微等9家企業(yè)成為2022年首批被抽查的IPO公司。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，現(xiàn)場檢查方式主要包括：查看檢查對象的生產(chǎn)經(jīng)營場所；獲取有關(guān)資金流水，生產(chǎn)、銷售、倉儲記錄，會計憑證等文件資料；就主要業(yè)務循環(huán)和會計信息系統(tǒng)進行穿行測試；走訪檢查對象重要客戶及供應商；核查中介機構(gòu)工作底稿等。

針對輝芒微“撤單”原因，彼時有市場人士分析，或因公司準備不充分，令其萌生退意。

新華揚則是在經(jīng)歷現(xiàn)場督導后，選擇從科創(chuàng)板賽道上退場。根據(jù)申報材料，在現(xiàn)場督導審查過程中，新華揚存在內(nèi)部控制不規(guī)范、報告期個人卡向員工支付認定為獎金、部分個人卡轉(zhuǎn)出資金認定為歸還報告期前借款等問題。其中，公司存在銷售人員的獎金提成比例無明確制度規(guī)定且差異較大、個人卡發(fā)放銷售人員獎金的方式及時點存在異常等情況。

值得一提的是，新華揚曾分別于2011年、2017年遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請，后均主動撤回申請。

“不同于書面審核，現(xiàn)場檢查眼見為實，更容易發(fā)現(xiàn)一些企業(yè)的申請材料是否存在過度包裝或造假?！弊C券市場資深研究專家熊錦秋認為，通過現(xiàn)場檢查等方式，可以倒逼IPO企業(yè)和中介機構(gòu)提高信息披露質(zhì)量。“企業(yè)信息披露質(zhì)量是A股生命線，確保IPO企業(yè)真實披露，有利于實現(xiàn)監(jiān)管關(guān)口前移，防止包裝上市和造假上市，從源頭控制市場質(zhì)量，進而有利于保護廣大投資者利益?！?/p>

（文章來源：上海證券報）

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