今年上半年快速降溫的定增市場，正吸引越來越多的頭部私募撿拾“籌碼”。

近日，杰瑞股份發(fā)布定增公告，高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰管理的產(chǎn)品，出現(xiàn)在獲配名單中。無獨(dú)有偶，同一天，東方盛虹也發(fā)布定增名單，投資者申購報價名單中出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)和景林資產(chǎn)的身影。

事實(shí)上，今年上半年A股跌宕起伏，定增市場一度降至冰點(diǎn)，諸多知名機(jī)構(gòu)參與的定增項(xiàng)目被套。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)會是跌出來的，定增報價熱度顯著下降后，折價率有所改善，疊加國內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善，定增市場投資價值愈發(fā)凸顯，景氣度較高的成長板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

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千億級私募參與定增

6月30日晚間，杰瑞股份發(fā)布《非公開發(fā)行A股股票之發(fā)行情況報告書》，確定此次發(fā)行價格為36.18元/股，此次發(fā)行對應(yīng)認(rèn)購數(shù)量為6909.8949萬股，認(rèn)購金額約25億元。其中，高毅資產(chǎn)知名基金經(jīng)理鄧曉峰管理的兩只產(chǎn)品，獲配金額合計(jì)達(dá)4億元。公開資料顯示，杰瑞股份為油服裝備龍頭，公司主營油氣田設(shè)備及技術(shù)工程服務(wù)，產(chǎn)品包括油氣裝備制造及技術(shù)服務(wù)、維修改造及貿(mào)易配件和環(huán)保服務(wù)。

無獨(dú)有偶，6月30日晚間，光伏膠膜原料龍頭東方盛虹發(fā)布的定增報告中，出現(xiàn)了高毅資產(chǎn)和景林資產(chǎn)的身影。具體來看，知名基金經(jīng)理馮柳管理的高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金、景林資產(chǎn)旗下的兩只基金均參與了申購報價，申購價格分別為13.51元/股和14.4元/股，但是最終東方盛虹發(fā)行價格為15.33元/股，景林資產(chǎn)和高毅資產(chǎn)均未能獲配。而寧德時代6月23日披露的定增公告也顯示，高毅資產(chǎn)鄧曉峰管理的產(chǎn)品參與了定增的申購報價，但最終未能獲配。

定增市場上半年遇冷

千億級私募入場搶籌的背后，或是定增市場底部區(qū)域相對凸顯的投資機(jī)會。

在剛剛過去的上半年，定增市場一度陷入“冰點(diǎn)”。純達(dá)基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年全市場共計(jì)成功發(fā)行74例競價定增項(xiàng)目，合計(jì)募集資金1542億元，項(xiàng)目平均收益率為9.47%，總體勝率為66%。而去年同期，全市場成功發(fā)行競價定增項(xiàng)目高達(dá)155例，是今年的兩倍之多，合計(jì)募集資金為2274億元，平均收益率為33.22%，總體勝率為80.65%。

與此同時，今年上半年諸多參與定增的大佬，在股票解禁時處于浮虧狀態(tài)。

比如，去年私募大佬葛衛(wèi)東以324.23元的定增發(fā)行價獲配安恒信息92.53萬股，認(rèn)購金額為3億元。4月12日晚間安恒信息發(fā)布定增股份上市流通的公告稱，公司在今年4月21日將有411.2萬股限售股解禁。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤，安恒信息股價跌至139.72元/股，相比于定增價格浮虧近57%。

2021年11月30日，三環(huán)集團(tuán)披露的相關(guān)公告顯示，高瓴以39.16元/股的價格獲配1787.54萬股，不過解禁日即6月17日收盤時，三環(huán)集團(tuán)股價跌至29.79元/股，高瓴浮虧近24%。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人姚旭升坦言，上半年定增市場遇冷有三方面原因：一是上半年定增市場整體折價率收窄，熱門標(biāo)的折價偏低甚至溢價發(fā)行，同時二級市場遭遇較大幅度的調(diào)整，許多定增項(xiàng)目在鎖定期出現(xiàn)了浮虧。二是定增市場以中小市值的成長股為主，但上半年中小市值股票表現(xiàn)欠佳，市場吸引力下降。三是在股價下跌市場低迷的情況下，上市公司定增發(fā)行的積極性明顯下降。

不過，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)過上半年的調(diào)整，定增市場當(dāng)前的性價比明顯提升，而且從月度數(shù)據(jù)來看，6月份定增市場已經(jīng)開始轉(zhuǎn)暖。

涌津投資分析稱，機(jī)會是跌出來的。以2021年2月17日至2021年5月12日區(qū)間為例，市場在經(jīng)歷了2020年的上漲后回調(diào)，在此期間萬得全A指數(shù)下跌6.4%。假設(shè)投資者等額度中標(biāo)這段時間發(fā)行的71個定增項(xiàng)目，按照解禁日收盤價賣出，則可以獲得33.5%的收益率，勝率高達(dá)80.3%。也就是說，市場下跌時一部分投資者離場，降低了定增報價熱度，而且在市場較低位置進(jìn)場能夠降低成本，有望實(shí)現(xiàn)較高收益。

“經(jīng)過上半年的降溫，定增市場報價逐漸趨于理性，出現(xiàn)了不少底價發(fā)行的現(xiàn)象，平均折價率在85折左右。而且隨著國內(nèi)外宏觀環(huán)境的改善，二級市場從4月底開始觸底反彈，投資者情緒恢復(fù)，定增市場有所升溫，投資價值愈發(fā)凸顯?！奔冞_(dá)基金定增策略基金經(jīng)理唐光英分析道。

尋找折扣收益

與個股基本面兼具的機(jī)會

看好定增市場機(jī)會的機(jī)構(gòu)，又會如何去選擇更具性價比的定增項(xiàng)目？

唐光英表示，將堅(jiān)守“新能源、新科技、新醫(yī)療、新消費(fèi)”四新賽道，從中選擇估值和成長性匹配的定增項(xiàng)目。當(dāng)前處于預(yù)案狀態(tài)的競價定增項(xiàng)目主要集中在化工(新能源)、機(jī)械設(shè)備(高端制造)、電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備等行業(yè)，都屬于“四新”賽道的范疇。

在選擇定增項(xiàng)目時，唐光英坦言會更關(guān)注三個要素。一是公司基本面，定增項(xiàng)目必須持有至少半年的時間，短期的交易屬性意義不大，因此要以一級市場眼光審慎評估公司所屬行業(yè)賽道是否具有較高景氣度，目標(biāo)公司基本面是否優(yōu)秀等問題；二是估值水平，估值需與公司的成長性相匹配；三是折價，折價是對流動性缺失的補(bǔ)償，是定增投資特有的研究要素。

大巖資本創(chuàng)始合伙人蔣曉飛表示，在定增投資方面更看重“折扣收益”。對新能源汽車、鋰電、風(fēng)光儲等熱門賽道，公司會以不犧牲折扣為原則，拒絕過高報價。而對于價值類品種，則會采用分散原則，充分捕捉市場風(fēng)格切換的投資機(jī)會。

涌津投資則認(rèn)為，折價率是對定增投資者鎖定6個月的流動性補(bǔ)償，不過去年5月以來，折價率整體趨勢向下，月度之間的波動有所加劇。在此背景下，對個股價值進(jìn)行深度挖掘的重要性更為凸顯，需要投資者在認(rèn)知上市公司商業(yè)模式、理解核心競爭力以及評估管理層等方面的能力更強(qiáng)。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 高毅資產(chǎn)