可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則將迎來重大變化。
(資料圖)
6月17日晚間,滬深交易所分別發(fā)布公告,發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實施細(xì)則(征求意見稿)》(以下簡稱《交易細(xì)則》),并于6月17日起向市場公開征求意見。同時,發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項的通知》(以下簡稱《適當(dāng)性通知》),進(jìn)一步強化可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理,保護(hù)投資者合法權(quán)益,自6月18日起實施。
《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》內(nèi)容包括對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市次日起設(shè)置20%漲跌幅價格限制;明確向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性要求,一方面對新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求,強化投資者保護(hù);另一方面,實施新老劃斷,明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。此外,根據(jù)可轉(zhuǎn)債交易機(jī)制特點及防控炒作需要,增加了異常交易行為類型,進(jìn)一步加強防炒作力度。
數(shù)據(jù)顯示,截至5月17日,兩市可轉(zhuǎn)債存量達(dá)到7596.36億,較年初增加590.48億,5年累計增幅高達(dá)300%。
交易規(guī)則大變化
上交所在《實施細(xì)則》的起草說明里介紹,《實施細(xì)則》按照如下思路制定:
一是防止過度投機(jī)炒作,促進(jìn)市場平穩(wěn)運行??赊D(zhuǎn)債具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、市場波動大等特點,需要在防止過度炒作同時,維護(hù)正常交易秩序。為此,《實施細(xì)則》將引入投資者適當(dāng)性制度、設(shè)定相對較寬的漲跌幅限制、調(diào)整日內(nèi)價格申報范圍等相應(yīng)機(jī)制安排。
二是整合現(xiàn)有規(guī)則,總體保持一致。當(dāng)前可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則相對零散,相關(guān)上位規(guī)則不夠統(tǒng)一。本細(xì)則制定的過程中,在中國證監(jiān)會的統(tǒng)籌安排下,統(tǒng)一采用債券交易規(guī)則作為上位規(guī)則依據(jù),并對重要條款如首日漲跌幅限制、申報價格范圍限制、最小價格變動單位等進(jìn)行了統(tǒng)一。
三是急用先行,平穩(wěn)過渡??紤]到可轉(zhuǎn)債交易機(jī)制的調(diào)整市場影響面較廣,技術(shù)改造環(huán)節(jié)較多,在充分的評估論證基礎(chǔ)上,優(yōu)先對防范炒作最有效,同時對市場影響較小的機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化。
《交易細(xì)則》對向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的交易、申報、成交、臨時停牌、漲跌幅、結(jié)算方式、行情披露、異常波動、嚴(yán)重異常波動、異常交易行為監(jiān)控、監(jiān)管措施、異動核查等作出了規(guī)定。
比如,在漲跌幅限制方面,《交易細(xì)則》指出,向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市后的首個交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個交易日后,漲跌幅比例為20%。
同時,《交易細(xì)則》明確了異常波動嚴(yán)重異常波動等情形。向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配交易異常波動主要包括連續(xù)3個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到±30%。
嚴(yán)重異常波動包括:(一)連續(xù)10個交易日內(nèi)3次出現(xiàn)第二十一條規(guī)定的同向異常波動情形;(二)連續(xù)10個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+100%(-50%);(三)連續(xù)30個交易日內(nèi)日收盤價格漲跌幅偏離值累計達(dá)到+200%(-70%);(四)中國證監(jiān)會或者交易所認(rèn)定屬于嚴(yán)重異常波動的其他情形。
交易所可以根據(jù)異常波動程度和監(jiān)管需要,采取下列措施:要求上市公司披露可轉(zhuǎn)債異常波動公告;要求上市公司停牌核查并披露核查公告;向市場提示異常波動可轉(zhuǎn)債投資風(fēng)險;交易所認(rèn)為必要的其他措施。
提高可轉(zhuǎn)債入市門檻
《適當(dāng)性通知》的內(nèi)容則主要包括了提高投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)等措施?!哆m當(dāng)性通知》要求,會員應(yīng)當(dāng)建立可轉(zhuǎn)債適當(dāng)性管理制度,評估投資者的風(fēng)險認(rèn)知程度和承受能力,向投資者全面介紹可轉(zhuǎn)債特征和制度規(guī)則,充分揭示投資風(fēng)險。
投資者應(yīng)當(dāng)充分知悉和了解可轉(zhuǎn)債相關(guān)風(fēng)險事項、法律法規(guī)和本所業(yè)務(wù)規(guī)則,結(jié)合自身風(fēng)險認(rèn)知程度和承受能力,審慎判斷是否參與相關(guān)業(yè)務(wù)。
個人投資者參與向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債申購、交易,應(yīng)當(dāng)同時符合下列條件:(一)申請權(quán)限開通前 20 個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣 10 萬元(不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券);(二)參與證券交易24個月以上。
值得注意的是,在投資者適當(dāng)性方面,實行了新老劃斷,在本通知施行前已開通向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債交易權(quán)限,且未銷戶的個人投資者,不適用前款規(guī)定。
“對投資者的準(zhǔn)入,目前條文來看,僅限制新增投資者,且10萬的限制相對較寬松;影響應(yīng)該很小,轉(zhuǎn)債流動性不至于大規(guī)模衰減。一方面強化投資者保護(hù),另一方面實施新老劃斷,明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響?!鄙虾意徺Y產(chǎn)創(chuàng)始人錢強對券商中國記者表示。
上海純達(dá)資產(chǎn)可轉(zhuǎn)債策略基金經(jīng)理張一葉也表示,增加新投資者進(jìn)入門檻主要是以投資者保護(hù)為主,對于市場影響有限。
推動可轉(zhuǎn)債市場健康發(fā)展
可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種,為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇,在提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力等方面發(fā)揮了積極作用。
最近幾年,可轉(zhuǎn)債市場大幅發(fā)展,數(shù)據(jù)顯示,截至5月17日,兩市可轉(zhuǎn)債存量達(dá)到7596.36億,較年初增加590.48億,為歷史最高水平。與之相對,2018年,滬深兩市可轉(zhuǎn)債存量總規(guī)模僅有1898.20億元,5年間增長了300%。
不過,近期部分可轉(zhuǎn)債上市之后大幅波動確實引起市場較多關(guān)注,5月17日上市的永吉轉(zhuǎn)債暴漲276%,一度令市場咋舌。該可轉(zhuǎn)債在開盤時漲幅就達(dá)50%,在臨近收盤的最后3分鐘,繼續(xù)暴漲至276.16%收盤。以收盤價計算,投資者中一簽即可獲利約3000元。對于暴漲原因,業(yè)內(nèi)人士稱,流通盤小或是主要因素之一。本次永吉轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模僅有1.46億元,再考慮到大股東限售原因,最終市場的流通盤可能只有8000多萬。在還未上市時,永吉轉(zhuǎn)債就被預(yù)言會被炒作大漲。
“近年來,可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營上市公司的重要融資工具,在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用,但也暴露出一些問題,如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等,需要予以完善?!鄙罱凰硎?。
深交所指出,《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》的起草堅持市場化原則,兼顧可轉(zhuǎn)債市場效率、市場穩(wěn)定與投資者保護(hù),旨在有效防止過度投機(jī)炒作、維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場平穩(wěn)運行,有關(guān)措施不涉及一級市場融資政策的調(diào)整,不影響可轉(zhuǎn)債市場融資功能正常發(fā)揮,不會減弱對實體經(jīng)濟(jì)尤其是中小民營上市公司的服務(wù)支持力度。
“可轉(zhuǎn)債市場快速擴(kuò)容,給投資者帶來了更多的投資選擇,豐富了投資策略,對市場發(fā)展有很大幫助,也希望未來通過政策調(diào)整讓市場能更加穩(wěn)定?!鄙虾R患胰痰墓潭ㄊ找娣治鰩煴硎?。
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(文章來源:證券時報)
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