隔夜,在美國通脹高企、美聯(lián)儲可能會在6月加息75基點的擔憂下,美股經(jīng)歷了一場“血洗”:標普500指數(shù)跌3.88%,較歷史高點下跌超21%,進入技術(shù)性熊市;納指重挫4.68%,較歷史高點下跌超33%。
然而,貝萊德在周一的報告中警告稱,隨著美股周一進入熊市區(qū)間,投資者不應(yīng)急于逢低買入。
現(xiàn)在不宜進場的三大理由
今年以來,在美國通脹持續(xù)升溫、美聯(lián)儲不得不不斷加息,以及市場對經(jīng)濟衰退的擔憂逐漸增多的背景下,美股持續(xù)下挫,標普500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)今年以來已經(jīng)分別累計下跌21%和30%。
貝萊德稱,盡管一些人認為美股已經(jīng)遭到重創(chuàng),市場已經(jīng)充分消化了風(fēng)險,但實際上,與美聯(lián)儲利率計劃相關(guān)的不確定性正在增加,這可能阻礙美股從近期的下跌中迅速恢復(fù)。
貝萊德提出了三大理由,來解釋為什么他們認為現(xiàn)在不宜進場抄底:
1.股價還沒有反映出企業(yè)利潤率壓力
貝萊德指出:“過去20年來,企業(yè)利潤率一直在上升。但現(xiàn)在,我們看到企業(yè)利潤率的下行風(fēng)險越來越大。我們預(yù)計能源危機將影響經(jīng)濟增長,勞動力成本上升將侵蝕企業(yè)利潤。問題在于,市場對企業(yè)獲利預(yù)估的共識似乎沒有反映出這一點?!?/p>
目前,華爾街對標普500指數(shù)成分股2022年的利潤率預(yù)期仍為10.5%,而貝萊德表示:“這太樂觀了?!?/p>
“如果利潤率壓力加大,股市可能進一步下滑。過去數(shù)十年來,勞動力等成本的下降引領(lǐng)了利潤擴張。而到目前為止,美國單位勞動力成本還沒有上漲太多。我們看到,經(jīng)過通脹調(diào)整后的工資上漲將吸引人們重返工作崗位,這對經(jīng)濟有利,但對公司利潤率不利?!?/p>
2. 美聯(lián)儲將大幅升息的預(yù)期
貝萊德認為:“我們現(xiàn)在還沒有公開討論過購買股票的話題 ,因為美聯(lián)儲過度收緊的風(fēng)險正越來越大,或者市場認為它至少在短期內(nèi)會這樣做。持續(xù)通脹的跡象——比如上周的CPI報告——可能會加劇后一種風(fēng)險。”
上周,美國5月CPI同比大漲8.6%,超出市場預(yù)期。在這一背景下,越來越多投行開始猜測美聯(lián)儲本周或會加息75個基點,高盛甚至預(yù)計美聯(lián)儲將在6月和7月各加息75個基點。
3.考慮到利率上升,企業(yè)估值并不便宜
貝萊德認為:“在我們看來,股市還沒有下跌足夠多。為什么?在計入企業(yè)盈利前景下降和加息預(yù)期加快的因素后,企業(yè)估值并沒有真正改善。更高利率的前景正在提高預(yù)期貼現(xiàn)率。更高的貼現(xiàn)率會降低未來現(xiàn)金流的吸引力?!?/p>
何時才是真正的買入時機?
(資料圖片)
貝萊德認為,真正積極的買入信號,是當美聯(lián)儲“明確承認若加息過高將對經(jīng)濟成長和就業(yè)造成高成本”時。
貝萊德認為,一旦美聯(lián)儲這么做,就是在發(fā)出戰(zhàn)術(shù)信號,提醒投資者應(yīng)該對股市持正面看法,因為這意味著美聯(lián)儲已經(jīng)或即將結(jié)束加息。這甚至可能是一個轉(zhuǎn)折點,暗示降息可能會重新進入討論。
貝萊德表示,“我們認為,美聯(lián)儲將迅速加息,然后靜觀其影響。我們認為,各國央行最終將采取溫和策略,以挽救經(jīng)濟增長或避免陷入深度衰退。這就是為什么我們長期增持股票,但在戰(zhàn)術(shù)層面上持中性立場。”
(文章來源:財聯(lián)社)
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