過(guò)去30年復(fù)合收益率超過(guò)20%的投資大師塞斯·卡拉曼在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)初期曾如是說(shuō)。
三根陽(yáng)線改變信仰!
上證指數(shù)的周線悄悄走出了“四陽(yáng)加一陰”的逼空走勢(shì),大盤(pán)逼近3300點(diǎn)一帶,200多只個(gè)股創(chuàng)出年內(nèi)新高。市場(chǎng)情緒就是如此善變,在一個(gè)月之前,大盤(pán)曾一度跌破2900點(diǎn),悲觀情緒無(wú)處安放。但隨著指數(shù)的上漲,空翻多的投資者大幅增加。
然而,三根陽(yáng)線改變信仰,跟隨市場(chǎng)的指揮棒而動(dòng),恰恰是投資流于平庸的做法,跟隨市場(chǎng)怎么能戰(zhàn)勝市場(chǎng),絕大多數(shù)趨勢(shì)投資者的投資業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)平均水平。
頂尖投資者關(guān)注的焦點(diǎn)卻截然不同。頂尖投資者所品嘗到的幾十倍數(shù)百倍、甚至成千上萬(wàn)倍的復(fù)利滋味,離不開(kāi)其刻意與市場(chǎng)保持一定距離的態(tài)度,執(zhí)著于對(duì)公司的“選對(duì)、買(mǎi)夠、拿住”這些關(guān)鍵因素。
“暢飲”復(fù)利的滋味
盡管人們常說(shuō)時(shí)間的復(fù)利,但真心相信的人并不多。時(shí)間的復(fù)利到底是一種什么樣的滋味?
今日資本創(chuàng)始人徐新近期在南京大學(xué)120周年校慶訪談節(jié)目中表示,投資的關(guān)鍵點(diǎn)是投到偉大公司的頻次和強(qiáng)度,頻次取決于運(yùn)氣,強(qiáng)度取決于投資金額是不是足夠大,拿的時(shí)間是不是足夠長(zhǎng)。
徐新正是“時(shí)間復(fù)利”的暢飲者。徐新對(duì)益豐藥房的投資期已經(jīng)超過(guò)了13年,而這家公司后3年帶給徐新的收益是徐新前十年在這家公司身上所賺到錢(qián)的兩倍。
“同一家公司,為什么后來(lái)3年賺的錢(qián)是前10年所賺的錢(qián)的兩倍?這就是時(shí)間的復(fù)利,是非常厲害的,只有做過(guò)的人才能深刻體會(huì)。”徐新說(shuō)。
好的投資就如滾雪球。當(dāng)徐新在益豐藥房上賺到10倍之后,益豐藥房每上漲10%,對(duì)于徐新的初始資金來(lái)說(shuō)就賺到1倍,這是一種驚人的復(fù)利效應(yīng)。
“當(dāng)固定增長(zhǎng)率逐年增大的時(shí)候,數(shù)字會(huì)發(fā)生爆炸性增長(zhǎng),這就是一筆小錢(qián)如何變成一筆大財(cái)富的途徑?!闭?0歲的巴菲特在讀到《賺1000美元的1000招》時(shí),“復(fù)利”的想法已深深觸動(dòng)了他。
2021年,巴菲特的伯克希爾哈撒韋實(shí)現(xiàn)了29.6%的年度增長(zhǎng),但這一普通的變化卻令伯克希爾哈撒韋的總收益從2.8萬(wàn)倍跳躍到了3.6萬(wàn)倍。
【資料圖】
對(duì)騰訊的投資是徐新在二級(jí)市場(chǎng)上的一個(gè)得意之作,她只買(mǎi)不賣(mài),從2004年中旬開(kāi)始的16年時(shí)間中賺取了500多倍的收益。
頂尖投資人的幾百倍、甚至成千上萬(wàn)倍的收益,絕不是來(lái)自追漲殺跌的短線交易,而是來(lái)自對(duì)少數(shù)公司長(zhǎng)線持有的復(fù)利。
A股價(jià)值投資大佬張堯和王文等人取得幾千倍甚至上萬(wàn)倍的投資收益,關(guān)鍵一役也正是在伊泰B上賺取了超過(guò)30倍的收益。王文說(shuō):“如果你沒(méi)有重倉(cāng)過(guò)10倍股,就不能說(shuō)自己是成功的價(jià)值投資者?!?/p>
據(jù)悉,2006年王文等一眾投資人去伊泰B調(diào)研,調(diào)研過(guò)后,部分投資人如曉揚(yáng)投資楊駿等大佬在1.2美元附近就賣(mài)出了伊泰B,要知道1.2美元并不是一個(gè)低位,伊泰B是從0.08美元一路漲到1.2美元的。但王文和張堯等人繼續(xù)買(mǎi)進(jìn),2006年到2011年期間,伊泰B漲幅超過(guò)了30倍(不算分紅)。
“伊泰B投資人”也在中國(guó)投資界成為獨(dú)特的標(biāo)簽。
要理解復(fù)利的魔力和獲得它的難度
“理解復(fù)利的魔力和獲得它的困難是理解許多事情的核心和靈魂?!闭缑⒏袼f(shuō)。
一個(gè)古老的故事說(shuō)明了復(fù)利的魔力:
有一個(gè)國(guó)王對(duì)發(fā)明國(guó)際象棋的大臣很佩服,問(wèn)他想要什么報(bào)酬,大臣說(shuō):陛下,請(qǐng)?jiān)诘?個(gè)棋盤(pán)格放1粒麥子,在第2個(gè)棋盤(pán)格放2粒麥子,在第3個(gè)棋盤(pán)格放4粒麥子,在第4個(gè)棋盤(pán)格放8粒麥子……后一格的數(shù)字是前一格的兩倍,直到放完所有棋盤(pán)格(國(guó)際象棋共有64格)。國(guó)王一開(kāi)始哈哈大笑著答應(yīng)了,但最后發(fā)現(xiàn)全國(guó)的麥子也不夠擺滿(mǎn)棋盤(pán)。
這就是復(fù)利的威力,一開(kāi)始可能就是幾片雪花,但隨著時(shí)間的復(fù)利增長(zhǎng),雪球的直徑會(huì)出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)?!皬?fù)利是世界第八大奇跡”,不到必要的時(shí)候,別去打斷它。
復(fù)利威力最現(xiàn)實(shí)寫(xiě)照,當(dāng)屬巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司,該公司自1965年至2021年期間,年化收益率為20.1%,但57年實(shí)現(xiàn)了3.64萬(wàn)倍的收益。
然而,長(zhǎng)期獲取復(fù)利是一件難度極高的事情。中外大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,僅有約3%的卓越公司能夠穿越牛熊,實(shí)現(xiàn)“十年十倍”的收益。
徐新曾感嘆:“偉大的公司最好永遠(yuǎn)不要退出,我嘗到了很多甜頭,就是復(fù)利的力量,偉大的公司應(yīng)該長(zhǎng)期持有,我在騰訊上賺了很多錢(qián),我也不需要干什么事情,偉大的公司本來(lái)就不多,有這幾個(gè)你就長(zhǎng)期持有,拿著就好了?!?/p>
這也是巴菲特所說(shuō)的,“我用一張考勤卡就能改善你最終的財(cái)務(wù)狀況;這張卡片上有20格,所以你只能有20次打卡的機(jī)會(huì)——這代表你一生中所能擁有的投資次數(shù)。當(dāng)你把卡打完之后,你就不能進(jìn)行投資了。在這樣的規(guī)則之下,你才會(huì)慎重考慮你做的事情,你將不得不花大筆資金在你真正想投資的項(xiàng)目上。這樣你的表現(xiàn)將會(huì)好很多?!?/p>
知識(shí)也有復(fù)利
知識(shí)也是有復(fù)利的,投資者要享受投資的復(fù)利,必須要先有知識(shí)的積累,向投資大師學(xué)習(xí)、向自己的錯(cuò)誤和他人的錯(cuò)誤學(xué)習(xí),剖析成功的投資案例,編制起細(xì)致的思維格柵,積小勝為大勝,不斷提高自己的洞察力,方能享受到投資的復(fù)利。
芒格在《窮查理寶典》一書(shū)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)過(guò),“唯一獲勝的方法是工作、工作、工作,并希望擁有一點(diǎn)洞察力?!?/p>
芒格說(shuō),如果你打算成為一名投資者,那么總會(huì)有些投資領(lǐng)域不是你完全了解的,但如果你努力學(xué)習(xí),不斷進(jìn)步,那么你就能保證你的投資會(huì)產(chǎn)生好的結(jié)果。關(guān)鍵是自律、勤奮和練習(xí)。就像打高爾夫球——你必須努力練習(xí)。
而徐新認(rèn)為,投資就是靠眼光賺錢(qián)的行業(yè),要不斷地學(xué)習(xí):
一是要向榜樣學(xué)習(xí)。在做投資以后,巴菲特對(duì)徐新的影響也非常大。巴菲特的《神諭者》(The Oracle Speaks)這本書(shū),徐新天天放在身上,一出差就看,別人問(wèn)她怎么老看同一本書(shū)?她說(shuō)書(shū)是一樣的書(shū),但是人進(jìn)步了,感知不一樣了。這本書(shū)像圣經(jīng)一樣,要經(jīng)常讀。
二是要從個(gè)人錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)。徐新在投資行業(yè)做了26年,其實(shí)很多東西是從自己犯的錯(cuò)誤中學(xué)習(xí)來(lái)的。徐新總結(jié)認(rèn)為,所犯第一個(gè)重大錯(cuò)誤是什么呢?就是偉大的公司拿的時(shí)間不夠長(zhǎng)。
三是要研究贏家法則。徐新團(tuán)隊(duì)把所有零售行業(yè)偉大公司的創(chuàng)始人傳記全部都看了,把這些公司的年報(bào)也全部看了,從亞馬遜到沃爾瑪,從好市多多7-11,從Aldi到Walgreens.怎么才能既看到了樹(shù)木又看到了森林?就是贏家法則,搞清楚偉大的公司長(zhǎng)什么樣。
知識(shí)是有復(fù)利的。正如徐新所說(shuō),實(shí)現(xiàn)知識(shí)的迭代,要跟優(yōu)秀的人聊天,聽(tīng)優(yōu)秀人說(shuō)話(huà),閱讀大量經(jīng)典的書(shū)籍。有時(shí)候,很長(zhǎng)時(shí)間找不到真理,這也沒(méi)有關(guān)系,這個(gè)過(guò)程就是你在不斷的接近真理。
(文章來(lái)源:券商中國(guó))
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