在停牌兩周左右以后,中航電子、中航機(jī)電聯(lián)合宣布了重大消息,兩大龍頭軍工企業(yè)合并方案出爐,中航電子擬以發(fā)行A股方式吸收合并中航機(jī)電,同時中航電子擬采用詢價方式向包括中航科工、航空投資、中航沈飛、航空工業(yè)成飛在內(nèi)的不超過35名特定投資者定增募資不超過50億元。公司股票將在下周一6月13日起復(fù)牌。
基金君就此采訪了多位私募人士,他們認(rèn)為這將在情緒上提振軍工股,中長期需要關(guān)注合并以后,利潤率提升情況。今年是國企改革三年行動收官之年,軍工行業(yè)相關(guān)機(jī)會值得關(guān)注。值得注意的是,中航電子今年股價先暴跌后反彈,4月末以來漲幅較大,今年整體微跌7.99%;中航機(jī)電今年跌幅則達(dá)到37.73%,兩家公司目前總市值達(dá)到837億元。
中航電子擬吸收合并中航機(jī)電
私募:短期對軍工股有提振、中期看業(yè)績
6月10日晚間,中航電子、中航機(jī)電聯(lián)合發(fā)布了《中航航空電子系統(tǒng)股份有限公司換股吸收合并中航工業(yè)機(jī)電系統(tǒng)股份有限公司并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。
根據(jù)公告,本次交易通過換股吸收合并的方式對中航電子和中航機(jī)電進(jìn)行重組整合,具體實(shí)現(xiàn)方式為:中航電子以發(fā)行A股方式換股吸收合并中航機(jī)電,中航電子為吸收合并方,中航機(jī)電為被吸收合并方,即中航電子向中航機(jī)電的換股股東發(fā)行A股股票,交換該等股東所持有的中航機(jī)電股票。
本次交易,中航機(jī)電與中航電子的換股比例為1:0.6605,即每1股中航機(jī)電股票可以換得0.6605股中航電子股票。中航電子的換股價格為19.06元/股,中航機(jī)電的換股價格為12.59元/股。
公告稱,本次換股吸收合并完成后,中航機(jī)電將終止上市并注銷法人資格,中航電子將承繼及承接中航機(jī)電的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)。
據(jù)悉,在本次換股吸收合并中,中航電子擬購買資產(chǎn)的交易金額為換股吸收合并中航機(jī)電的成交金額,為489.10億元。根據(jù)相關(guān)審計(jì)報(bào)告和交易金額情況,此次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。
預(yù)案也表示,本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易,中航電子和中航機(jī)電的實(shí)際控制人均為航空工業(yè)。而且參與本次募集配套資金的發(fā)行對象,包括中航科工、航空投資、中航沈飛、航空工業(yè)成飛,其實(shí)際控制人也均為航空工業(yè)。
本次換股吸收合并前,中航電子的控股股東為中航科工,實(shí)際控制人為航空工業(yè)。本次換股吸收合并后,機(jī)載公司將其原持有中航電子的股份以及原持有中航機(jī)電的股份按照換股比例換成的中航電子股份對應(yīng)的表決權(quán)委托給中航科工,中航電子的控股股東仍為中航科工,實(shí)際控制人仍為航空工業(yè)。
滬上某中型私募研究總監(jiān)向基金君表示,這個合并影響比較大,在情緒上對軍工股表現(xiàn)是正面提振作用。合并后,作為中航集團(tuán)的機(jī)載平臺,兩家公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)層面的協(xié)同,從而提升利潤率。合并對短期股價表現(xiàn)或是直接利好,中期需要關(guān)注利潤率提升情況。
北京某新銳私募總經(jīng)理稱,這兩家公司是軍工股里一直以來歷史業(yè)績比較突出的公司,未來股價表現(xiàn)同樣取決于利潤是否能繼續(xù)快速增長,同時兩家公司有希望形成合力,成為軍機(jī)機(jī)載電子設(shè)備領(lǐng)域競爭優(yōu)勢更為突出的集團(tuán)型核心公司。
某中型私募副總也說,這兩家公司的合并形式屬于合并吸收,對于公司的治理結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)協(xié)同方面會有一些改善,但是并不屬于特別大級別的催化,歷史上也有如南北車合并這種,在當(dāng)時的牛市行情下有不錯的表現(xiàn),但是現(xiàn)在的市場環(huán)境挺難支撐股價大級別上漲?!败姽ば袠I(yè)國企改革今年彈性最大的方向應(yīng)該是資產(chǎn)注入。不過這種吸收合并的能夠提升整體市場情緒和行業(yè)關(guān)注度,也是偏利好的。今年是國企改革收官之年,軍工行業(yè)資產(chǎn)證券化下半年應(yīng)該會越來越多。我們也積極做了軍工行業(yè)的投資布局。”
擬定增募資不超過50億元
中航系多家公司參與認(rèn)購
值得注意的是,此次交易還包含一份定增方案,中航電子擬采用詢價的方式向包括中航科工、航空投資、中航沈飛、航空工業(yè)成飛在內(nèi)的不超過35名特定投資者非公開發(fā)行A股股票募集配套資金不超過50億元。
具體來看,中航科工擬認(rèn)購的募集配套資金為5億元,航空投資擬認(rèn)購的募集配套資金為3億元;中航沈飛擬認(rèn)購的募集配套資金為1.8億元;航空工業(yè)成飛擬認(rèn)購的募集配套資金為1.8億元。這幾家認(rèn)購的中航電子因本次募集配套資金所發(fā)行的股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,但在適用法律許可的前提下的轉(zhuǎn)讓不受此限。
但是,其他發(fā)行對象認(rèn)購的中航電子因本次募集配套資金所發(fā)行的股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。接下來,中航電子的50億元定增,將采取詢價發(fā)行方式,或許會備受各大資管機(jī)構(gòu)關(guān)注。
公告也講到了募集配套資金的用途,擬用于補(bǔ)充合并后存續(xù)公司的流動資金及償還債務(wù)、支付本次交易有關(guān)的稅費(fèi)及中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用以及項(xiàng)目建設(shè),其中用于補(bǔ)充合并后存續(xù)公司的流動資金及償還債務(wù)的比例不超過中航電子換股吸收合并中航機(jī)電交易金額的25%,或不超過本次募集配套資金總額的50%。
公告也強(qiáng)調(diào),本次募集配套資金在本次換股吸收合并的基礎(chǔ)上實(shí)施,但本次換股吸收合并不以募集配套資金的成功實(shí)施為前提,最終募集配套資金成功與否不影響本次換股吸收合并的實(shí)施。
關(guān)于此次重大資產(chǎn)重組的影響,預(yù)案中提到,中航電子是航空工業(yè)旗下航空電子系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺,多年來為國內(nèi)外眾多航空主機(jī)廠所及其他軍工產(chǎn)品平臺提供配套系統(tǒng)級產(chǎn)品,其產(chǎn)品譜系覆蓋飛行控制系統(tǒng)、慣性導(dǎo)航系統(tǒng)、飛行航姿系統(tǒng)等技術(shù)領(lǐng)域,也拓展非航空防務(wù)及高端制造業(yè)。中航機(jī)電是航空工業(yè)旗下航空機(jī)電系統(tǒng)的專業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺,承擔(dān)航空機(jī)電產(chǎn)品的市場開拓、設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)制造、售后服務(wù)、維修保障的全價值鏈管理,為航空裝備提供專業(yè)配套系統(tǒng)產(chǎn)品,致力于為防務(wù)和民生提供系統(tǒng)解決方案,目前產(chǎn)品譜系覆蓋航空電力系統(tǒng)、液壓系統(tǒng)、燃油系統(tǒng)等領(lǐng)域。
未來,中航電子作為存續(xù)公司將整合吸收合并雙方資源,優(yōu)化航空工業(yè)機(jī)載板塊的產(chǎn)業(yè)布局,發(fā)揮規(guī)模效應(yīng),實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),有效提升存續(xù)公司核心競爭力,順應(yīng)全球航空機(jī)載產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)化、集成化、智能化發(fā)展趨勢,打造具有國際競爭力的航空機(jī)載產(chǎn)業(yè),在協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)業(yè)拓展上實(shí)現(xiàn)新跨越,支撐國家航空事業(yè)健康發(fā)展。
高毅鄧曉峰、南方軍工改革基金已加倉
市值近千億軍工龍頭將誕生
值得注意的是,多家公私募管理人在今年二季度加倉了中航電子。截至5月26日,高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰管理的兩只產(chǎn)品高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合信托、高毅曉峰2號致信基金,分別位列第七大、第八大流通股東;它們在今年二季度雙雙略微加倉,合計(jì)增持了37.61萬股,最新持股數(shù)量合計(jì)為3799.16萬股,期末持股市值為7.83億元。
另外,南方軍工改革靈活配置混合基金在今年二季度也新進(jìn)中航電子前十大流通股東名單,持有1388.37萬股,期末持股市值為2.86億元。
從股價表現(xiàn)來看,中航電子在去年年底創(chuàng)出階段新高22.97元/股以后,年初經(jīng)歷了一波大幅回調(diào),2、3月有所反彈,但4月繼續(xù)隨市場大幅下挫,一度跌至14.05元/股的階段低點(diǎn),但4月底以來漲幅非常大,截至5月26日收盤報(bào)20.60元/股,今年整體微跌了7.99%??偸兄禐?97億元。
但是,中航機(jī)電近一年股價卻坐上了過山車,今年初從18.54元/股的階段高位,一路下跌,調(diào)整4個月左右,5月有所反彈,截至停牌前報(bào)收11.22元/股,但今年整體的跌幅仍然達(dá)到37.73%??偸兄禐?40億元。
天風(fēng)證券認(rèn)為,加強(qiáng)核心軍工資產(chǎn)及業(yè)務(wù)專業(yè)化整合,加速向世界一流系統(tǒng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型升級。航空工業(yè)機(jī)載正加速建立以事業(yè)部為主體的上下協(xié)調(diào)、內(nèi)外協(xié)同的業(yè)務(wù)運(yùn)行流程體系。此次上市公司合并完成平臺整合能夠更好的協(xié)調(diào)合并雙方的技術(shù)、人員、供應(yīng)鏈、客戶等資源,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ),將同時從科研協(xié)同和集成交付兩方面持續(xù)推進(jìn)與主機(jī)協(xié)同發(fā)展。有利于統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)鏈資源專業(yè)化整合,促進(jìn)供應(yīng)鏈體系提高運(yùn)轉(zhuǎn)效率,提升專業(yè)化人才培養(yǎng)能力、促進(jìn)自主品牌發(fā)展、提高企業(yè)核心競爭力。同樣有利于促進(jìn)軍民融合,高效保障航空武器裝備發(fā)展的同時為我國商用飛機(jī)機(jī)載系統(tǒng)配套破除生產(chǎn)制度壁壘,提供研發(fā)服務(wù)平臺。
同時本次公司合并將在機(jī)載系統(tǒng)層面實(shí)現(xiàn)航空電子系統(tǒng)和航空機(jī)電系統(tǒng)的深度融合,提升資產(chǎn)質(zhì)量和運(yùn)營效率,把握機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇,順應(yīng)全球航空機(jī)載產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)化、集成化、智能化發(fā)展趨勢,有助于進(jìn)一步提升公司機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)品的核心競爭力。
(文章來源:中國基金報(bào))
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