中信證券表示,隨著特斯拉一體鑄造技術應用加速,Model Y應用之后Cybertruck有望跟進。國內的造車新勢力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進這一技術趨勢,一體鑄造已是大勢所趨。中信證券認為,隨著一體壓鑄技術加速滲透,一方面將帶動相關汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展,同時也將開啟壓鑄機規(guī)格大型化趨勢,為設備端企業(yè)打開新的空間。同時一體鑄造對合金材料提出新的要求,也將利好國內相關新材料企業(yè)。
以下為中信證券最新觀點:
特斯拉一體鑄造技術應用加速,Model Y應用之后Cybertruck有望跟進。國內的造車新勢力以及海外大眾、沃爾沃和奔馳等品牌紛紛跟進這一技術趨勢,一體鑄造已是大勢所趨。根據(jù)我們測算,2030年全球范圍內一體鑄造的滲透率有望達到30%,保守估計單車配套價值量有望達到10000元,行業(yè)空間在2400億以上。從產業(yè)鏈看,在零部件、設備和材料環(huán)節(jié)自主供應商均進展較快,量產速度全球領先。零部件環(huán)節(jié)推薦文燦股份、拓普集團、愛柯迪、旭升股份,建議關注廣東鴻圖、嶸泰股份;設備端建議關注力勁科技;材料環(huán)節(jié)推薦立中集團。
▍特斯拉引領,頭部品牌跟進,一體鑄造大勢所趨。
特斯拉于2019年提出一體壓鑄技術,開創(chuàng)了高壓鑄造大型化的行業(yè)先河;2020年9月,特斯拉在Model Y后地板中將該技術量產,降本和減重效應顯著;2021年5月,特斯拉前機艙總成開發(fā)成功,于10月份應用于Model Y車型。根據(jù)特斯拉一季度業(yè)績電話交流會議,未來Cybertruck車型也將在后地板上應用這一技術。在特斯拉的示范效應下,國內新勢力蔚來、小鵬和高合,以及海外主機廠大眾、奔馳和沃爾沃均開始一體鑄造技術的前期研發(fā),且大多數(shù)已確定推動將這一技術量產。一體壓鑄技術已成行業(yè)未來的大趨勢。
▍零部件:傳統(tǒng)結構件向一體壓鑄升級,打開百倍成長空間。
根據(jù)特斯拉公布的信息,Model Y的后地板采用一體壓鑄技術后,將原方案的80個沖壓焊接零件集成為一個鑄件,并實現(xiàn)40%的降本和10%的減重。考慮一體壓鑄技術帶來顯著的降本和減重效應,我們認為這一技術的滲透在2030年有望達到30%,保守估計將帶動全球壓鑄結構件行業(yè)空間從今年的22億元增長至2460億元。國內零部件供應商積極布局一體鑄造行業(yè),文燦設備落地進度、項目定點、產品開發(fā)試制等方面均走在行業(yè)前列;拓普一體化超大壓鑄后艙量產下線;愛柯迪擬購買4臺6000T+壓鑄機;旭升將向海天金屬引進多套大型壓鑄島;泉峰預計2022 年底前完成7臺大型壓鑄設備安裝和調試,此外非上市公司寧波海威、瑞立集團、美利信科技也相繼采購大型設備,加快布局一體化壓鑄。
▍設備:力勁科技引領大噸位壓機趨勢,競爭者跟進,市場持續(xù)高增長。
一體壓鑄工藝在減重、降本方面具有顯著優(yōu)勢,因此在前、后地板總成工藝革新之后,有望進一步滲透到白車身其他部分,如四門、后蓋和電池盒等結構件。同時,超大型壓鑄機生產效率有較大提升潛力,單機產能有望從12萬件/年突破18萬件/年。因此,壓鑄機在一體壓鑄技術趨勢下有望成為核心造車裝備。2020年我國傳統(tǒng)壓鑄機市場規(guī)模在30億元左右,受益于鋁替代鋼而總體呈持續(xù)增長趨勢,在行業(yè)中力勁科技占據(jù)主導地位。我們預計一體壓鑄在汽車行業(yè)滲透率提升至90%需10~15年左右。預計2030年,全球車身結構件壓鑄機系統(tǒng)總累計投資額約1614億元,全球壓鑄機及相關設備市場規(guī)模將從2021年的85億增長至713億元。
▍材料:免熱處理合金是一體壓鑄必需材料,我國企業(yè)取得自主突破。
汽車輕量化潮流促進鋁合金材料應用比例持續(xù)增加。而傳統(tǒng)需熱處理鋁合金材料壓鑄工藝復雜、成本較高,大型壓鑄件還容易發(fā)生變形和縮松,導致產品良品率降低。因此,免熱處理的鋁合金材料更適合大型壓鑄件生產,能減少總成焊接環(huán)節(jié)和降本增效。故一體壓鑄加速滲透免熱合金需求快速釋放,預計國內2025年市場規(guī)模突破145億元,4年CAGR為161%,保守/中性/樂觀估計下2030年國內乘用車整體免熱合金市場規(guī)模為377/562/665億元。在免熱處理合金開發(fā)過程中,合金主要成分配比和微量特殊元素引入是核心技術壁壘,此外制備合金材料的選用、凈化處理、澆鑄工藝也會影響合金性質。
主流高品質免熱處理鋁合金材料開發(fā)者仍以外企為主,如美國鋁業(yè)公司EZCAST系壓鑄鋁合金等。但國內免熱處理鋁合金材料已實現(xiàn)自主研發(fā),專利申請量爆發(fā),性能指標能滿足汽車結構件要求。例如帥翼馳集團的免熱處理合金通過蔚來汽車驗證,大規(guī)模應用有望;上海交大輕合金中心為免熱處理合金研發(fā)先行者,可提供成熟產業(yè)化應用方案;立中集團為輕合金新材料生產商,LDHM-02免熱處理合金取得專利證書。
▍風險因素:
國內乘用車市場景氣不及預期;一體鑄造技術應用不及預期;大噸位壓機研發(fā)不及預期;免熱處理合金研發(fā)不及預期。
▍投資策略:
基于一體鑄造顯著的降本優(yōu)勢,當前造車新勢力和傳統(tǒng)車企紛紛布局,追趕特斯拉步伐。我們認為隨著一體壓鑄技術加速滲透,一方面將帶動相關汽車零部件企業(yè)快速發(fā)展,同時也將開啟壓鑄機規(guī)格大型化趨勢,為設備端企業(yè)打開新的空間。同時一體鑄造對合金材料提出新的要求,也將利好國內相關新材料企業(yè)。重點推薦國內高壓壓鑄龍頭文燦股份、Tier 0.5級平臺型零部件供應商拓普集團、輕合金新材料和汽車輕量化零部件全球供應商立中集團,建議關注力勁集團、廣東鴻圖、泉峰汽車、愛柯迪、旭升股份、嶸泰股份。
(文章來源:中信證券)
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