證監(jiān)會(huì)昨日發(fā)布了《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見》(簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，《指導(dǎo)意見》為適應(yīng)注冊(cè)制改革和常態(tài)化退市的要求，進(jìn)一步加強(qiáng)退市公司監(jiān)管，形成“有進(jìn)有出，能進(jìn)能出”的良好生態(tài)，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

退市數(shù)量大量增加，需優(yōu)化退市監(jiān)管工作

2001 年退市制度實(shí)施之初，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)建立了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，開始為已從交易所退市的公司(簡(jiǎn)稱退市公司)提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)。2013年以來，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱全國(guó)股轉(zhuǎn)公司)代為管理代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，逐步形成主辦券商督導(dǎo)、股票分類轉(zhuǎn)讓等退市公司掛牌交易和持續(xù)監(jiān)管制度，實(shí)踐中運(yùn)行較為平穩(wěn)。

隨著注冊(cè)制改革的深入推進(jìn)、常態(tài)化退市機(jī)制的進(jìn)一步完善，退市情形更加健全，退市效率大幅提升，退市公司數(shù)量呈現(xiàn)出快速增加的態(tài)勢(shì)，截至2021年底，退市板塊掛牌退市公司數(shù)量已由2013年的45家增長(zhǎng)到83家。

證監(jiān)會(huì)表示，隨著退市公司數(shù)量大幅增加，退市公司監(jiān)管壓力逐步增大，部分制度安排已無法適應(yīng)當(dāng)前新的監(jiān)管形勢(shì)，實(shí)踐中一些問題逐步凸顯：一是退市程序銜接不暢，公司從交易所摘牌后到退市板塊掛牌耗時(shí)較長(zhǎng)；二是部分監(jiān)管要求脫離實(shí)際，與退市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀不匹配，監(jiān)管針對(duì)性不強(qiáng)；三是風(fēng)險(xiǎn)防范與處置機(jī)制有待完善，投資者適當(dāng)性管理需要進(jìn)一步加強(qiáng)。按照注冊(cè)制改革的總體要求，為保障常態(tài)化退市的順利實(shí)施，有必要進(jìn)一步完善相關(guān)制度安排，依托現(xiàn)有的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為退市板塊承接退市公司，優(yōu)化退市公司監(jiān)管工作，維護(hù)穩(wěn)定、良性的市場(chǎng)環(huán)境。

強(qiáng)化退市公司監(jiān)管適應(yīng)性

《指導(dǎo)意見》適應(yīng)注冊(cè)制改革和常態(tài)化退市的要求，按照“順暢銜接、適度監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)、形成合力”的原則， 對(duì)目前實(shí)踐中存在的堵點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行優(yōu)化完善，推動(dòng)形成一套適合退市公司特點(diǎn)、符合退市板塊功能定位的制度安排。

一是切實(shí)發(fā)揮退市板塊制度功能。退市板塊及退市公司監(jiān)管是退市制度全鏈條建設(shè)的重要一環(huán)，一方面要順暢銜接程序，更好發(fā)揮承載退市公司、妥善防控風(fēng)險(xiǎn)的功能，確保退市制度平穩(wěn)實(shí)施；另一方面要落實(shí)《證券法》要求，為退市公司提供基礎(chǔ)轉(zhuǎn)讓服務(wù)，保障投資者交易權(quán)，支持優(yōu)質(zhì)退市公司規(guī)范發(fā)展。

二是強(qiáng)化退市公司監(jiān)管適應(yīng)性。退市公司經(jīng)營(yíng)和規(guī)范水平普遍不高，存在良莠不齊、差異較大的特點(diǎn)，必須從實(shí)際情況出發(fā)，實(shí)施分類監(jiān)管，匹配適度和差異化的監(jiān)管要求，確保監(jiān)管制度可執(zhí)行、見實(shí)效。同時(shí)退市公司監(jiān)管也具有復(fù)雜性和系統(tǒng)性，需要強(qiáng)化各方協(xié)同配合，形成監(jiān)管合力。

三是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)收斂和逐步出清。防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是退市板塊和退市公司監(jiān)管的重要功能，要強(qiáng)化底線思維，夯實(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制，一方面健全投資者適當(dāng)性管理，防止風(fēng)險(xiǎn)向不具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者擴(kuò)散；另一方面引導(dǎo)質(zhì)地較差的企業(yè)通過市場(chǎng)化途徑退出市場(chǎng)，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)徹底出清。

六方面內(nèi)容明確，優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管制度

《指導(dǎo)意見》包括基本原則、退市銜接程序、持續(xù)監(jiān)管制度、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制、監(jiān)管體制五個(gè)部分，主要內(nèi)容包括六方面：

第一，明確基本原則。一是堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化退市制度各環(huán)節(jié)銜接，突出退市板塊市場(chǎng)功能定位。二是堅(jiān)持實(shí)事求是，實(shí)施分類監(jiān)管，切實(shí)提升監(jiān)管效能，推動(dòng)退市公司規(guī)范發(fā)展。三是堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，強(qiáng)化底線思維，進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)防范和處置機(jī)制。四是堅(jiān)持協(xié)同配合，形成各方合力，提高整體監(jiān)管效能。

第二，強(qiáng)化退市程序銜接。一是暢通交易所退出機(jī)制，優(yōu)化主辦券商承接安排，完善激勵(lì)機(jī)制，壓實(shí)保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任，推動(dòng)退市公司平穩(wěn)、順暢退出交易所市場(chǎng)。二是簡(jiǎn)化確權(quán)登記程序，精簡(jiǎn)辦理材料，加強(qiáng)數(shù)據(jù)共享，推動(dòng)線上辦理，降低市場(chǎng)主體負(fù)擔(dān)。三是優(yōu)化退市板塊掛牌流程，在主辦券商協(xié)助退市公司辦理掛牌手續(xù)的基礎(chǔ)上，退市公司直接按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的規(guī)定進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓，同時(shí)明確過渡期間信息披露銜接安排，保障投資者知情權(quán)。

第三，優(yōu)化退市公司持續(xù)監(jiān)管制度。一是建立與退市公司實(shí)際情況相適應(yīng)的信息披露和公司治理安排，尊重公司自治，平衡企業(yè)規(guī)范成本。二是結(jié)合退市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和規(guī)范水平實(shí)施分類監(jiān)管，建立差異化監(jiān)管機(jī)制，合理分配監(jiān)管資源，提升監(jiān)管適應(yīng)性；規(guī)范履行信息披露義務(wù)的企業(yè)可以按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行發(fā)行融資、重大資產(chǎn)重組，符合條件的還可以申請(qǐng)重新上市或在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌。

第四，健全風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。一是加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，設(shè)置與退市公司風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的投資者準(zhǔn)入要求，強(qiáng)化投資者教育和投資風(fēng)險(xiǎn)警示，引導(dǎo)投資者理性買賣退市公司股票。二是穩(wěn)步推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出清，引導(dǎo)質(zhì)地較差的退市公司通過破產(chǎn)清算等市場(chǎng)化方式退出退市板塊。

第五，完善退市公司監(jiān)管體制。一是構(gòu)建職責(zé)清晰、協(xié)同高效的監(jiān)管機(jī)制，落實(shí)派出機(jī)構(gòu)屬地監(jiān)管，突出交易場(chǎng)所主體責(zé)任，強(qiáng)化信息溝通和協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，形成退市公司監(jiān)管合力。二是加強(qiáng)與地方政府的溝通協(xié)調(diào)，及時(shí)通報(bào)風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，加強(qiáng)信息共享和監(jiān)管合作，配合做好糾紛處置和維穩(wěn)工作。

第六，《指導(dǎo)意見》的適用范圍?！吨笇?dǎo)意見》適用于從滬深交易所各板塊退市的公司，以及從北京證券交易所退市后直接轉(zhuǎn)入退市板塊的公司。在退市板塊掛牌的STAQ、 NET系統(tǒng)公司的日常監(jiān)管安排，參照《指導(dǎo)意見》的規(guī)定執(zhí)行。

（文章來源：券商中國(guó)）

關(guān)鍵詞： 退市制度