今日(4月25日)滬深兩市全線低開，早盤整體走勢(shì)震蕩偏弱，盤中毫無(wú)反擊之力，整體呈現(xiàn)脈沖式下行格局，弱勢(shì)一覽無(wú)遺。

從盤面上來(lái)看，滿屏皆綠，行業(yè)與概念板塊再現(xiàn)普跌行情，局部賺錢效應(yīng)較差。值得一提的是，大金融早盤有護(hù)盤跡象，可惜未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)；工程建設(shè)板盤中也蠢蠢欲動(dòng)。此外，近期人民幣匯率貶值利好紡織制造板塊。

另外，受印尼宣布禁止食用油和食用油原料出口消息影響，食用油概念股25日盤中集體大漲，截至發(fā)稿，西王食品、道道全等飚漲停。

國(guó)盛證券認(rèn)為，市場(chǎng)在經(jīng)歷短線快速下殺后，回踩2020年7月以來(lái)的的箱體底部后，短線再次回踩3月低點(diǎn)，或能雙底開啟新一輪反彈，可積極跟蹤市場(chǎng)資金關(guān)注度較高板塊個(gè)股低吸機(jī)會(huì)。整體看，市場(chǎng)流動(dòng)性總體穩(wěn)定的基調(diào)下，在經(jīng)歷長(zhǎng)期下跌后，市場(chǎng)估值已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期持股的底部區(qū)域，短線關(guān)注疫情和外圍市場(chǎng)對(duì)A股影響后的低吸機(jī)會(huì)。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來(lái)一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】大金融

對(duì)于銀行板塊，華安證券表示，銀行股仍大有可為。在國(guó)際流動(dòng)性收緊、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的背景下，如果穩(wěn)增長(zhǎng)效果得到數(shù)據(jù)確認(rèn)，例如投資增速企穩(wěn)，市場(chǎng)整體將利于價(jià)值風(fēng)格。在確認(rèn)之前，在疫情和外圍的不利因素與穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期的拉鋸之中，市場(chǎng)在風(fēng)格輪動(dòng)中震蕩，低估值的優(yōu)質(zhì)銀行股和穩(wěn)增長(zhǎng)主線的區(qū)域銀行仍然是有機(jī)會(huì)的。

對(duì)于券商股，光大證券指出，當(dāng)前證券板塊估值與基本面形成背離，估值處于歷史低位，“穩(wěn)增長(zhǎng)”主線下低估值金融板塊修復(fù)行情仍值得期待。建議關(guān)注兩條主線：(1)券商板塊中綜合實(shí)力突出、市場(chǎng)份額逐步提升的龍頭券商；(2)財(cái)富管理大時(shí)代下，推薦在互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理領(lǐng)域具備差異化競(jìng)爭(zhēng)力以及受益于基金子公司發(fā)展的標(biāo)的。

此外，華創(chuàng)證券提到，當(dāng)前估值低位和基本面穩(wěn)定的情況下，保險(xiǎn)板塊配置價(jià)值和防御優(yōu)勢(shì)仍然凸顯。我們相信，極端情況倒逼行業(yè)沉淀思考并不是壞事，各公司在困境中鏟除沉疴，為突出重圍尋找創(chuàng)新空間，將共同推動(dòng)行業(yè)邁入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

開源證券認(rèn)為，降準(zhǔn)利好券商，人身險(xiǎn)銷售新規(guī)好于預(yù)期。當(dāng)下券商龍頭標(biāo)的估值仍然較低，降準(zhǔn)落地提振穩(wěn)增長(zhǎng)信心，后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼有望繼續(xù)利好券商。此外，人身險(xiǎn)銷售新規(guī)較初版更加寬松，好于預(yù)期。

【主題二】匯率貶值受益

中泰證券表示，匯率貶值對(duì)于資本市場(chǎng)影響主要在兩大途徑：一是外資機(jī)構(gòu)行為變化直接體現(xiàn)在資金流動(dòng)上，這個(gè)在匯率貶值預(yù)期形成時(shí)就已發(fā)生；二是通過貨幣政策調(diào)整來(lái)間接地作用于資產(chǎn)價(jià)格。我們認(rèn)為，以降準(zhǔn)降息為代表的貨幣寬松或已經(jīng)告一段落。一方面，債市調(diào)整壓力不減，抵御資本流出的方式，或許只剩下盡可能地?cái)U(kuò)大中美利差這一路徑；另一方面，對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)，貶值的影響相對(duì)要弱于債市，進(jìn)口價(jià)格上升帶來(lái)的漲價(jià)以及部分出口行業(yè)利潤(rùn)改善機(jī)會(huì)可以適當(dāng)關(guān)注。

廣發(fā)證券提到，人民幣貶值利好紡織制造板塊。人民幣貶值有利于提升板塊內(nèi)企業(yè)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，使企業(yè)拿到更多訂單，帶動(dòng)出口的增長(zhǎng)，特別是在當(dāng)下伴隨東南亞疫情轉(zhuǎn)好訂單回流逐步減少的大背景下，另外在一定程度上有助于延緩紡織制造板塊在疫情前由于國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力、環(huán)境等生產(chǎn)成本的不斷攀升，包括出口金額增速持續(xù)放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，國(guó)外銷售收入占比高，同時(shí)擁有較多美元等資產(chǎn)的公司有望顯著受益。我們根據(jù)2020 年年報(bào)數(shù)據(jù)，行業(yè)內(nèi)公司中，國(guó)外銷售收入占公司總收入比重超過40%的公司主要有：華利集團(tuán)(占比99.72%)，健盛集團(tuán)(占比85.69%)，華升股份(占比82.22%)、康隆達(dá)(占比79.44%)、浙江自然(占比77.78%)、華紡股份(占比77.53%)、棒杰股份(占比72.24%)、嘉麟杰(占比72.00%)、上海三毛(占比71.19%)、孚日股份(占比62.33%)、諾邦股份(占比61.50%)、聚杰微纖(占比59.66%)、百隆東方(占比57.93%)、鳳竹紡織(占比56.42%)、開潤(rùn)股份(占比53.63%)、魯泰A(占比49.23%)、穩(wěn)健醫(yī)療(占比47.69%)、嘉欣絲綢(占比47.39%)、中銀絨業(yè)(占比41.11%)、盛泰集團(tuán)(占比40.57%)。這些公司預(yù)計(jì)外幣收入在結(jié)算成人民幣時(shí)會(huì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

【主題三】食用油概念

中泰證券提到，4月22日，印尼總統(tǒng)佐科維多多在內(nèi)閣會(huì)議后宣布，自4月28日起停止該國(guó)“所有食用油和食用油原材料”出口，恢復(fù)時(shí)間待定。就政策力度而言，可以稱得上“最嚴(yán)厲舉措”，因印尼棕櫚油在全球產(chǎn)量、貿(mào)易的重要地位：全球每個(gè)月、植物油的貿(mào)易量約為700 萬(wàn)噸，其中印尼棕櫚油就占到35%，卡住出口類似俄烏沖突剛爆發(fā)時(shí)烏克蘭小麥、玉米、葵花籽油出口的切斷，包括印度、中國(guó)等重要買家只能尋找馬來(lái)西亞、泰國(guó)等其它產(chǎn)地的棕櫚油補(bǔ)充，或者采購(gòu)其它油品替代。

就其政策連續(xù)性看，印尼從年初以來(lái)就啟動(dòng)了一系列調(diào)控價(jià)格的動(dòng)作，包括食用油國(guó)內(nèi)價(jià)格補(bǔ)貼DPO、限定國(guó)內(nèi)價(jià)格上限但一個(gè)月后取消、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)DMO(出口綁定國(guó)內(nèi)銷售)但一周后取消，調(diào)高出口關(guān)稅。之前通過量、價(jià)方式引導(dǎo)市場(chǎng)但強(qiáng)度遠(yuǎn)不及本次。

由此，該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，考慮到印尼政府今年以來(lái)的表現(xiàn)“朝令夕改”，或許政策的持續(xù)時(shí)間不會(huì)太久，但要關(guān)注其它主產(chǎn)國(guó)效仿以及主消國(guó)恐慌性囤積，導(dǎo)致價(jià)格異常波動(dòng)。

農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)時(shí)間因素更為重要。關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)還是反復(fù)提到的5-6月份，這個(gè)時(shí)點(diǎn)除了馬來(lái)西亞勞工恢復(fù)，還有南美大豆集中供應(yīng)，中國(guó)菜籽的集中上市，在此之前讓價(jià)格“自由飛翔”。我們維持5-6 月份全球植物油供應(yīng)邊際改善的判斷，但不確定性在增加。

【主題四】工程建設(shè)

招商證券提到，目前成本端仍處高位，發(fā)貨又受疫情影響，短期內(nèi)消費(fèi)建材板塊盈利能力依舊承壓，繼續(xù)等待基本面拐點(diǎn)，考慮到疫情緩解后的復(fù)工情況、前期漲價(jià)傳導(dǎo)到終端，關(guān)注Q2 或迎拐點(diǎn)。中期看，地產(chǎn)鏈風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，原材料價(jià)格上漲空間有限，隨著優(yōu)質(zhì)龍頭規(guī)模效應(yīng)增強(qiáng)(全國(guó)性產(chǎn)能和渠道建設(shè))、渠道變革(加碼小B 或C)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化(品類擴(kuò)張或系統(tǒng)集成)，內(nèi)生性增長(zhǎng)動(dòng)力仍存，上下游的行業(yè)性因素帶來(lái)的沖擊或逐漸減弱。長(zhǎng)期看，消費(fèi)建材市場(chǎng)加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步優(yōu)化。持續(xù)推薦強(qiáng)者恒強(qiáng)的第一梯隊(duì)龍頭，并關(guān)注低估值二線龍頭困境反轉(zhuǎn)。

另外，廣發(fā)證券表示，看好2022 年基建投資的復(fù)蘇，在公司方面，建議關(guān)注幾條主線：(1)低估值建筑央企：分紅率較高、地產(chǎn)業(yè)務(wù)存估值修復(fù)空間的中國(guó)建筑；Q1 訂單超預(yù)期的中國(guó)中鐵；擁有較多BOT 資產(chǎn)的中國(guó)交建；(2)建筑轉(zhuǎn)型：轉(zhuǎn)型綠電運(yùn)營(yíng)的中國(guó)電建以及轉(zhuǎn)型化工實(shí)業(yè)的中國(guó)化學(xué)；(3)高增長(zhǎng)地方國(guó)企：關(guān)注安徽建工等；(4)鋼結(jié)構(gòu)：景氣度有望持續(xù)向好的鋼結(jié)構(gòu)加工龍頭(鴻路鋼構(gòu))以及在BIPV 有新突破的精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架等。

東吳證券則指出，央行出臺(tái)23 條抗疫金融措施，對(duì)地產(chǎn)、城投和建筑企業(yè)的支持力度超前。3月份基建繼續(xù)上行，雖然地產(chǎn)下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，但正面效果在積聚，從較早大幅放松的鄭州來(lái)看，成交數(shù)據(jù)還沒有明顯反應(yīng)，帶看量等前瞻性指標(biāo)則明顯好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，因?yàn)橐咔楹屯浻绊?，基本面的?fù)蘇或緩慢曲折，但未來(lái)4 個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺?jí)回升是大概率，作為投資鏈條上的核心品種，建材需要更加重視，不管是偏周期的還是偏成長(zhǎng)的。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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