2021第九屆Choice“最佳分析師”評選活動已經(jīng)結(jié)束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場研究最前沿，掌握行業(yè)發(fā)展最新動態(tài)，2022年細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會如何把握？本期東方財富Choice數(shù)據(jù)對話2021年度最佳分析師東方證券建筑建材分析師黃驥，邀您共享思維盛宴！

恭喜您榮獲2021最佳分析師稱號。非常感謝您與東方財富網(wǎng)編輯進(jìn)行對話。

1、此次拿到2021最佳分析師獲獎項，您有什么感想？您覺得能夠獲獎，主要是做對了什么？還有什么地方可以做得更好？

非常感謝東方財富網(wǎng)，從一個相對客觀的角度去評判分析師的價值，這個觀察視角相對是比較稀缺的。當(dāng)然，發(fā)相關(guān)標(biāo)的研報，并跟蹤其收益率并不是分析師主要工作。

我們?nèi)ツ陱哪瓿蹙烷_始重點推薦玻璃板塊，隨著玻璃價格的一路攀升，也確實抓到了一波主升浪；此外，我們挖掘了一些之前市場關(guān)注度較低，下游受傳統(tǒng)地產(chǎn)/基建較小影響的個股，隨著業(yè)績的兌現(xiàn)，這些黑馬的股價彈性更大。21年比較遺憾的是，沒有預(yù)料到消費(fèi)建材在下半年調(diào)整力度會如此之大。

2、過去兩年，疫情反復(fù)，這對您的工作產(chǎn)生了什么影響？調(diào)研、路演的次數(shù)有減少嗎？實地調(diào)研、路演的次數(shù)占比有多少？

疫情反復(fù)對我工作實績影響不是特別大，但對我所研究行業(yè)的上市公司經(jīng)營影響較大。調(diào)研和路演數(shù)量上都會有所減少，更多的時候采用線上路演的方式。線上調(diào)研的比例相對還是比較低，畢竟除了與管理層的交流以外，我們也想實地看下生產(chǎn)情況。線上路演的比例已經(jīng)相對比較高了，比如3月以來疫情愈加嚴(yán)重，基本所有的路演都在線上完成。

3、您認(rèn)為建筑材料領(lǐng)域，最近兩年發(fā)生的最大的變化是什么？這種趨勢會延續(xù)嗎？您預(yù)計2022年會有什么新的變化發(fā)生？

第一個主要針對消費(fèi)建材板塊，下游最主要的應(yīng)用是地產(chǎn)，商業(yè)模式主要是大B，受地產(chǎn)影響21Q3開始消費(fèi)建材板塊需求端疲弱，此外由于大宗品的漲價，成本上漲，而終端價格傳導(dǎo)能力一般，導(dǎo)致盈利能力受損，對整個板塊是巨大的挑戰(zhàn)；第二個關(guān)于周期建材，在供給側(cè)改革和雙碳政策背景下，周期波動性降低，周期建材的產(chǎn)品價格維持在相對高位的時間拉長。我們認(rèn)為上述趨勢都會延續(xù)，但第一個變化在下半年可能隨著地產(chǎn)投資的觸底回升，需求端會迎來一定的改善。

22年的新的變化不好預(yù)測。但一些龍頭公司的做法已經(jīng)反映了行業(yè)的變化。在消費(fèi)建材端，更多的細(xì)分行業(yè)絕對龍頭開始往其他細(xì)分品類拓展，這樣的做法將開啟第二成長曲線。在周期建材端，為了應(yīng)對雙碳政策，行業(yè)的龍頭也都在光伏發(fā)電/變更燃料/產(chǎn)線技改升級等方面做文章，還有在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化上做文章，或者延伸產(chǎn)業(yè)鏈的上下游，或者在更有前景的下游擴(kuò)產(chǎn)能。

4、談建筑材料，繞不過房地產(chǎn)市場，短期來看，您認(rèn)為房地產(chǎn)市場會在2022年轉(zhuǎn)暖嗎？中長期來看，有人認(rèn)為2021年是中國房地產(chǎn)市場的峰值，此后將進(jìn)入長期下行區(qū)間，您怎么看？

我覺得地產(chǎn)在經(jīng)歷22年上半年的陣痛后，下半年會迎來環(huán)比的改善。地產(chǎn)的長期下行，對國家對老百姓都無法承擔(dān)，我不認(rèn)為地產(chǎn)會長期下行，更多的應(yīng)該是結(jié)構(gòu)性行情。此外，即使總量上沒有增加，存量地產(chǎn)的各種需求也會衍生出來。

5、您認(rèn)為建筑材料板塊2022年最主要的細(xì)分投資機(jī)會在哪里？理由是什么？

22年建材的機(jī)會我認(rèn)為不在上半年，而在下半年。與其說機(jī)會來自某個板塊，不如說機(jī)會來自某些龍頭公司。這些上市企業(yè)可能并非來自一個細(xì)分板塊，但他們在應(yīng)對地產(chǎn)需求下滑方面肯定做的比凈增對手更好。或者通過拓寬產(chǎn)品品類，或者通過在市政/基建領(lǐng)域的布局，在行業(yè)屬于逆境時，市占率的提升速度更快。

6、能不能向普通投資者介紹一下，要衡量建筑材料企業(yè)是否進(jìn)入價值投資領(lǐng)域，最主要看哪些指標(biāo)(不超過3個)？

1、單位成本；2、經(jīng)營效率；3、融資能力

謝謝您的分享，祝2022年虎虎生威、再展宏圖！

關(guān)鍵詞： 東方證券 建材行業(yè) Choice