清明假期，一份來自滬上頭部券商研究所固收首席的聊天記錄傳遍朋友圈。

這份本屬于內(nèi)部交流的聊天記錄，被員工傳出，“XX不養(yǎng)閑人”，你們必須要比我還拼，還能搞出來“”把客戶炸吐為止“”每個人必須給我碾壓XX“”工作量無法超越XX的，做好被開除的準(zhǔn)備“”單季派點搞到1%。

爭論聲隨之而來，有行業(yè)人士對此持支持態(tài)度，認(rèn)為分傭戰(zhàn)行業(yè)由來已久，各家都有相應(yīng)的激勵舉措，在某個語境下的話術(shù)被傳出，還是應(yīng)該被理性評價。也有基金經(jīng)理評價稱，“……有引起言辭不太合適…賣方還是應(yīng)該把核心精力放在如何給出正確的判斷以及把觀點如何準(zhǔn)確地傳遞給客戶”。

不僅如此，上述首席的“蹭流量”觀點，也涉及了另一家滬上研究所固收團隊。對于聊天記錄中的矛頭指向，后者并未正面回應(yīng)，而是在其團隊內(nèi)部群內(nèi)發(fā)表觀點稱“不需要流量，需要增值”，并認(rèn)為不要去人為制造噪音，一定要做對客戶有增值的研究，否則其發(fā)展是不可持續(xù)的。

賣方研究分倉傭金比拼一直硝煙彌漫。2021年券商分倉傭金收入首次突破200億大關(guān)至222.50億元，同比大增59.64%，中信證券(16.67億元)、長江證券(11.81億元)、廣發(fā)證券(11.54億元)分列前三。

與此同時，更多的中小型研究所正彎道超車，2021年有24家券商分倉傭金同比增幅超過100%，其中增幅最為顯著的當(dāng)屬德邦證券，同比增長911.27%，萬和證券同比漲幅近5倍；開源證券同比亦大增超3倍。

相比之下，Top10券商的比拼強度絲毫不亞于中小型選手，分倉傭金達10億元以上的券商有4家，2020年僅中信證券1家。2021年Top10券商傭金增長幅度基本達到40%以上，海通證券分倉傭金更是同比大增74.24%，排名亦從2020年的第10躍升至第6，廣發(fā)證券同比也激增75.06%，中信證券大增61.37%。

極致?lián)屌牲c，瘋狂轟炸客戶

雞血式的言辭引發(fā)不少爭議，爭議的內(nèi)核更多集中在賣方應(yīng)該提供什么樣的服務(wù)上。上述固收首席認(rèn)為，“佛系的結(jié)果就是溫水煮青蛙”，要求其團隊用“專題路演、吃飯、陪玩、調(diào)研、數(shù)據(jù)庫”等不管任何手段服務(wù)客戶，若無法完成則被要求轉(zhuǎn)行。

該首席對其個人的要求是，每天發(fā)10條以上朋友圈，一直要轟炸到微信限流為止。記者也觀察到，該首席近幾天朋友圈數(shù)量都已在10條以上，清明節(jié)假期其客戶群也不時發(fā)布研究觀點等內(nèi)容。與此同時，其個人微信簽名已改為“感謝派點支持”，此外其每天晚上9點都是雷打不動地進行電話會。

該首席同時要求團隊成員“每個人都進化成一匹吃人的狼”，KPI是“組員單季派點做到1%，團隊達到11%”，目的是“碾壓GS證券的同行”，若組員工作量上無法超越的，有可能面臨被開除的結(jié)果。做法上，該首席要求，每位組員自己的報告必須要“瘋狂轟炸，一直把客戶炸吐為止”。

這位首席還表示，“希望大家從明天開始瘋狂工作，瘋狂搞派點，祝大家明年這個時候都年薪百萬，5年以后都年薪千萬，不要被公司開除掉?！?/p>

此番言論引買方爭議，微信群中有基金公司從業(yè)者直接質(zhì)問“研究都做得這么卷了”，上述固收首席的回復(fù)是“不卷等著去送外賣嗎”，而前者直接嗆聲“送外賣可能對社會更有用”。對此，也有買方從業(yè)者認(rèn)為，對于賣方而言，還是應(yīng)該把核心精力放在如何給出正確的判斷以及把觀點準(zhǔn)確地傳遞給客戶上。

上述狼性要求背后，固收研究派點及排名確實比拼激烈，尤其表現(xiàn)在新財富第一名常年霸榜上。2021年新財富最佳分析師固收研究排名前五的團隊分別是，華泰證券張繼強、天風(fēng)證券孫彬彬研究小組、廣發(fā)證券劉郁研究小組、招商證券尹睿哲研究小組、興業(yè)證券黃偉平研究小組。

其中華泰證券固收首席張繼強已是新財富“十四朝”元老，2021年7次奪魁后也斬獲白金分析師的獎項。公開資料顯示，張繼強證券從業(yè)已長達17年，分析師執(zhí)業(yè)時長也滿11年，在流動性極強的賣方研究領(lǐng)域算得上是老將級別的存在。

賣方研究到底要拼什么

除了在群里“掐架”，上述固收首席一度也在朋友圈隔空喊話同行首席分析師，表示“誰愛蹭流量隨便蹭”。

被喊話的這位固收首席則在團隊內(nèi)部群中“隔空回應(yīng)”稱，這年頭缺的不是信息，更不要去人為制造噪音。分析師要知道客戶以及自己的精力和時間是最寶貴的最稀缺的，一定要堅信研究創(chuàng)造價值，一定要做對客戶有增值的研究，否則就算一時得利也不可持續(xù)。

上述被喊話首席認(rèn)為賣方研究勤奮是基本條件，但得把精力用在正地方，光靠刷臉?biāo)⑵?，無限放大聲音，對客戶沒有意義，自己也很難冷靜理性看待市場，長期看不如沉下心來做有價值的研究，“不求跑的快，只求跑的遠(yuǎn)。不需要流量，需要增值”。

對于研究內(nèi)容是否有價值的衡量標(biāo)準(zhǔn)，該首席認(rèn)為當(dāng)投資者看到研究報告是不是有所啟發(fā)、收獲或至少節(jié)省了收集信息的精力，“沒如果有的話就是沒有價值的研究，我們就需要自己反省、改進、提升。”

在賣方分析師中，旗幟鮮明反對“無效內(nèi)卷”的還有中信建投研究所所長武超則。關(guān)于內(nèi)卷，武超則認(rèn)為其本質(zhì)其實是浪費精力去追求一些無效的目標(biāo)，過程中是不是創(chuàng)造了增量的價值很重要。

作為管理者，武超則認(rèn)為其有責(zé)任帶領(lǐng)團隊認(rèn)清大的方針策略與核心目標(biāo)，避免錯誤戰(zhàn)略所帶來的邊際產(chǎn)出方面的下降。即使分析師是以勤奮著稱的行業(yè)，她也不希望員工們?yōu)榱诵量喽量?，高效產(chǎn)出是目的，沒有必要特意使過程再過于曲折?！拔覀儾恍枰袆幼约旱那趭^，而只有目標(biāo)清晰、高效的工作才能讓員工有更多的時間陪伴家人、好好工作的同時好好生活。在內(nèi)卷時代，提升工作的歸屬感、幸福感極其重要，才能抵御歲月，堅持向前?！?/p>

2021分倉傭金222億創(chuàng)新高，中信長江廣發(fā)居前三

極度內(nèi)卷之下，隨著公募基金市場規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，賣方研究在2021年也迎來了分倉傭金大年。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年券商傭金分倉收入躍升至222.50億元，同比大增59.64%；值得注意的是，這也是該項收入首次突破200億元。

中信證券繼續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，獨攬分倉傭金16.67億元；長江證券憑借11.81億元仍然保持行業(yè)第二的排名；廣發(fā)證券取代中信建投躍至行業(yè)第三，斬獲傭金分倉收入11.54億元。分倉傭金排名第4至第10的券商分別是中信建投(10.26億元)，招商證券(8.84億元)、海通證券(8.62億元)、興業(yè)證券(8.36億元)、申萬宏源(8.07億元)、中泰證券(7.77億元)、國泰君安(7.57億元)。

總體來看，頭部券商依然保持了較大的領(lǐng)先優(yōu)勢，Top10券商2021年獲得的傭金分倉收入共計為99.51億元，占比達44.72%。不過，傭金分倉收入Top10集中度較2020年相比已有所下降，2020年該項數(shù)據(jù)為45.86%，達到近5年峰值。

行業(yè)集中度下滑背后，更多新銳研究所正異軍突起，2021年有24家券商分倉傭金同比增幅超過100%，其中增幅最為顯著的當(dāng)屬德邦證券。德邦證券2021年傭金分倉收入總額為6856.30萬元，同比增長911.27%，位列45名，增幅排名行業(yè)第一。分倉傭金大漲的還有萬和證券，錄得收入136.68萬元，同比漲幅近5倍；開源證券傭金收入2.54億元，同比亦大漲超3倍。

但值得注意的是，Top10券商的比拼火藥味兒絲毫不亞于中小型選手，分倉傭金達10億元以上的券商有4家，去年僅中信證券1家。2021年Top10券商傭金增長幅度基本達到40%以上，海通證券分倉傭金更是同比大增74.24%，其排名亦從2020年的第10躍升至第6，廣發(fā)證券同比也激增75.06%，中信證券大增61.37%。

（文章來源：財聯(lián)社）

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