今日(4月1日)，三大指數(shù)低開(kāi)高走，滬深兩指漲幅近1%。板塊方面，后疫情修復(fù)概念集體走高，酒店餐飲、免稅店、景點(diǎn)旅游、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)等板塊漲幅居前，其中，免稅店概念掀起漲停潮，截止收盤，上港集團(tuán)、深物業(yè)A、海汽集團(tuán)、南寧百貨、嶺南控股、海南發(fā)展?jié)q停。

注：今日漲幅居前的板塊(截止4月1日收盤)

后疫情修復(fù)線獲市場(chǎng)青睞

消息面，據(jù)近日?qǐng)?bào)道，今年前兩個(gè)月，海南10家離島免稅店總銷售額128.73億元，同比增長(zhǎng)33%。其中，免稅銷售額119.46億元，同比增長(zhǎng)38%；免稅購(gòu)物人數(shù)212.66萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)36%。3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)局部地區(qū)疫情影響反復(fù)，海南受到疫情影響，離島免稅銷售面臨一定沖擊，不過(guò)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，短期沖擊不改變長(zhǎng)期發(fā)展邏輯，免稅行業(yè)隨著疫情形勢(shì)的逐步轉(zhuǎn)好有望加速?gòu)?fù)蘇。

東亞前海證券指出，疫情的散點(diǎn)復(fù)發(fā)對(duì)入島客流造成負(fù)面沖擊，同時(shí)也對(duì)部分免稅店的正常運(yùn)營(yíng)造成了影響，短期的負(fù)面沖擊不改變行業(yè)政策支持+自身服務(wù)品質(zhì)快速提升的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯。國(guó)家出臺(tái)十四五旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃，表明了對(duì)于旅游業(yè)、免稅業(yè)等發(fā)展的重視，同時(shí)出臺(tái)稅收減免等紓困政策，扶持受疫情沖擊較為嚴(yán)重的旅游、餐飲、酒店、免稅等行業(yè)發(fā)展，對(duì)相應(yīng)行業(yè)景氣度回升提供強(qiáng)力支撐。

受預(yù)期好轉(zhuǎn)的提振，困境反轉(zhuǎn)相關(guān)板塊今年以來(lái)一直是市場(chǎng)青睞的對(duì)象。天風(fēng)證券指出，從去年Q4到今年上半年，行業(yè)配置的主體策略還是以困境反轉(zhuǎn)為主。歷史數(shù)據(jù)回測(cè)發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)每年最偏好的六類公司，基本排序如下：加速增長(zhǎng)≈持續(xù)高增長(zhǎng)≈減速增長(zhǎng)-低降幅>困境反轉(zhuǎn)>減速增長(zhǎng)-高降幅>低速穩(wěn)定。去年增速爆發(fā)的公司太多，因此大家聚焦在前三類的板塊中，今年增速都有不同程度下降，于是市場(chǎng)從去年Q4開(kāi)始關(guān)注第四類板塊，即困境反轉(zhuǎn)。

豬周期持續(xù)熱議，消費(fèi)電子有望反轉(zhuǎn)

近期，部分題材炒作進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)風(fēng)格切換，主線行情不明。中銀證券指出，政策底已現(xiàn)，戰(zhàn)略上保持多頭思維，布局硬科技與高端制造和困境反轉(zhuǎn)兩大反攻方向。其中困境反轉(zhuǎn)方向，包括中游制造如消費(fèi)電子、TMT軟科技、豬周期等。這些行業(yè)的共同特點(diǎn)是業(yè)績(jī)處在出清的過(guò)程中，機(jī)構(gòu)低配，籌碼結(jié)構(gòu)好，估值處在歷史深度價(jià)值區(qū)間。一旦上游原材料價(jià)格下行，產(chǎn)能出清等壓制因素緩解，股價(jià)將會(huì)有較強(qiáng)的周期性恢復(fù)動(dòng)力。

對(duì)于豬周期何時(shí)反轉(zhuǎn)一直是市場(chǎng)焦點(diǎn)，隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格快速上漲，進(jìn)一步推高玉米、豆粕等飼料原料成本，養(yǎng)殖企業(yè)延續(xù)虧損，同時(shí)，目前整體生豬供給仍處于過(guò)剩階段，豬肉價(jià)格持續(xù)低迷。中信證券指出，豬價(jià)震蕩下行，飼料成本上行加速產(chǎn)能去化。目前各上市公司業(yè)績(jī)最差時(shí)點(diǎn)已過(guò)，養(yǎng)殖股面臨情緒和業(yè)績(jī)修復(fù)。繼續(xù)建議關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊，如溫氏股份、中糧家佳康、天康生物等。

此外，消費(fèi)電子方面，中銀證券認(rèn)為，消費(fèi)電子此前多重因素制約下消費(fèi)者換機(jī)周期不斷延長(zhǎng)，細(xì)分板塊經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓，當(dāng)前板塊對(duì)隱含的悲觀預(yù)期已有所計(jì)價(jià)，行業(yè)相對(duì)全A估值邁入歷史底部，且跌破情緒最為悲觀的18Q4水平。展望來(lái)看，下半年智能手機(jī)出貨量有望恢復(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)前渠道庫(kù)存保持低位，成本端、經(jīng)濟(jì)、疫情下半年也有望好轉(zhuǎn)。創(chuàng)新周期起點(diǎn)的折疊屏、汽車電子，AR/VR爆發(fā)在即，傳統(tǒng)消費(fèi)電子企業(yè)具有卡位優(yōu)勢(shì)，類似于賦予當(dāng)前板塊隱含看漲期權(quán)，使得當(dāng)前行業(yè)具有較好的配置性價(jià)比，有望逐步邁入反轉(zhuǎn)區(qū)間。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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