每日主題策略討論，東方財(cái)富網(wǎng)匯總八大券商觀點(diǎn)，揭秘行業(yè)現(xiàn)狀，觀察行情走勢(shì)，提前為您把脈A股。

平安證券：政策端仍有改善空間 房地產(chǎn)板塊估值有望持續(xù)修復(fù)

考慮行業(yè)發(fā)展壓力不減，政策端仍有改善空間，板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。中長期看，隨著本輪陣痛期中部分房企的退出或收縮，行業(yè)整體格局有望得到優(yōu)化，具備融資、管控優(yōu)勢(shì)的品牌房企市場(chǎng)份額及盈利能力均有望得到提升。

房地產(chǎn)開發(fā)板塊方面，關(guān)注短期抗壓能力強(qiáng)、中長期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的龍頭房企保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、萬科A等，適度關(guān)注彈性二線標(biāo)的如濱江集團(tuán)、新城控股、金科股份等。

當(dāng)前物管板塊估值已至歷史低位，年報(bào)季中期指引下調(diào)的壓力亦逐步釋放，隨著政策的持續(xù)松綁，開發(fā)企業(yè)資金端改善，有望帶來優(yōu)質(zhì)物管估值修復(fù)，關(guān)注如碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、新城悅服務(wù)、金科服務(wù)、星盛商業(yè)等。

安信證券：房地產(chǎn)放松進(jìn)行時(shí) 直接利好兩類地產(chǎn)股

隨后南寧、哈爾濱等跟進(jìn)放松限貸限售政策。近期房地產(chǎn)放松在政策工具上受限更少，地方政府放松房地產(chǎn)的自主權(quán)明顯加大，不違背“三穩(wěn)”或已成為“因城施策式放松”的主要管理要求。在當(dāng)前中低能級(jí)城市樓市較為低迷的背景下，預(yù)計(jì)“因城施策式放松”遠(yuǎn)未結(jié)束，而且不排除樓市承壓較大的城市嘗試適度超越對(duì)標(biāo)能級(jí)城市進(jìn)行更大尺度放松的可能性，但在完全廢除“限購限貸”這些最核心政策方面可能會(huì)比較慎重。

直接利好兩類地產(chǎn)股。2021年10月以來，房企流動(dòng)性逐漸承壓，部分房企特別是一些民營房企開始陷入流動(dòng)性困境。11月初，央行率先發(fā)聲，隨后各部委開始聯(lián)合表態(tài)，“政策底”逐漸顯現(xiàn)，但民企流動(dòng)性壓力仍然較大，隨著房企承壓面加大，市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。在“政策底已現(xiàn)+承壓面加大”的綜合作用下，以保利發(fā)展為代表的大央企受到市場(chǎng)的青睞，民企地產(chǎn)股以短期反彈為主，總體表現(xiàn)偏弱。在此背景下，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性壓力是否會(huì)進(jìn)一步向中小央企和國企蔓延心存疑慮，這類地產(chǎn)股總體表現(xiàn)明顯弱于確定性更高且有較好基本面支撐的大央企。

上海證券：具備融資、拿地優(yōu)勢(shì)的品牌房企在未來的競(jìng)爭(zhēng)中將具備明顯優(yōu)勢(shì)

近期，多地出臺(tái)樓市新政穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，廈門下調(diào)門檻，土拍熱度回升，島內(nèi)地塊均溢價(jià)成交。隨著因城施策改革進(jìn)一步深化，不排除會(huì)有更多的城市出臺(tái)相關(guān)政策。

短期內(nèi)，信用環(huán)境仍需改善，信用債投資應(yīng)更加謹(jǐn)慎聚焦現(xiàn)金流較好的頭部房企或資質(zhì)較高的國央企，美元債應(yīng)等待上半年剛兌高峰期過后再覓時(shí)機(jī)；中長期來看，具備融資、拿地優(yōu)勢(shì)的品牌房企在未來的競(jìng)爭(zhēng)中將具備明顯優(yōu)勢(shì)。相關(guān)標(biāo)的：(1)融資成本低且能在一二線城市持續(xù)拿地的龍頭房企，如綠城中國、龍湖集團(tuán)等；(2)受“兩集中”土地政策影響較小，能夠通過多元化方式拿地的房企，如新城控股、寶龍地產(chǎn)等；(3)保障性租賃住房建設(shè)推動(dòng)代建需求逐步打開，深耕政府代建多年的綠城管理控股。

中銀國際證券：一二季度交替時(shí)仍是地產(chǎn)板塊較好的配置窗口期 建議關(guān)注四條主線

一二季度交替時(shí)仍是較好的配置窗口期，政策改善預(yù)期仍在加強(qiáng)，建議持續(xù)關(guān)注地產(chǎn)板塊機(jī)會(huì)。我們建議關(guān)注四條主線：1)信用風(fēng)險(xiǎn)較低、融資渠道暢通、安全性較高的龍頭房企：保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、萬科A、龍湖集團(tuán)、華潤置地。

2)財(cái)報(bào)安全性高、現(xiàn)金流較為穩(wěn)定的區(qū)域性央國企或區(qū)域龍頭民企：建發(fā)國際、越秀地產(chǎn)、美的置業(yè)、濱江集團(tuán)。

3)在降息等宏觀與行業(yè)政策改善影響下，邊際收益較大的彈性房企：旭輝控股集團(tuán)、新城控股、金科股份。

4)當(dāng)前收入確定較強(qiáng)、集中度加速提升，同時(shí)關(guān)聯(lián)房企近期信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋，彈性反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)后周期物業(yè)板塊：碧桂園服務(wù)、旭輝永升生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、新城悅服務(wù)。

國信證券：房地產(chǎn)行業(yè)基本面未見顯著改善 政策端博弈仍有較大空間

當(dāng)前行業(yè)基本面未見顯著改善，銷售端依舊較為低迷，土地市場(chǎng)恢復(fù)活力仍需時(shí)日。我們認(rèn)為在土地市場(chǎng)完全回暖之前，政策放松的腳步就不會(huì)停止，政策端博弈仍有較大空間，類似鄭州、哈爾濱出臺(tái)的相關(guān)政策在其他地區(qū)還會(huì)接踵而至，地產(chǎn)股當(dāng)前依然值得買入。中短期看，伴隨著非限購地區(qū)較大力度的政策放松，布局三四線城市較多的二線龍頭房企將更加受益；中長期看，隨著快周轉(zhuǎn)模式退出歷史舞臺(tái)、房企遠(yuǎn)期資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，經(jīng)營穩(wěn)健、綜合實(shí)力突出的龍頭房企將持續(xù)受益。4 月組合推薦招商積余、新城控股。

東興證券：政策維穩(wěn)力度還會(huì)加強(qiáng) 高信用房企更具長期優(yōu)勢(shì)

在需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的沖擊之下，供需兩端都面臨極大的沖擊，“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房價(jià)、穩(wěn)預(yù)期”的政策目標(biāo)將面臨極大挑戰(zhàn)，市場(chǎng)維穩(wěn)力度進(jìn)一步加強(qiáng)已經(jīng)是刻不容緩。市場(chǎng)的健康穩(wěn)定，既是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的需要，也是行業(yè)向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)。

短期而言，隨著政策的陸續(xù)釋放與維穩(wěn)預(yù)期的提升，這段時(shí)間行業(yè)政策氛圍較為友好，市場(chǎng)對(duì)于民企違約風(fēng)險(xiǎn)的降低會(huì)存在較大的博弈。但長期而言，持有高信用的房企才是更為穩(wěn)健的策略。在銷售端，高信用房企更能獲得購房者的信任；在供給端，高信用房企不斷獲得金融機(jī)構(gòu)的融資支持，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下依然擁有公開市場(chǎng)拿地和并購獲取項(xiàng)目的能力。市場(chǎng)聲譽(yù)與經(jīng)營實(shí)力為未來的發(fā)展奠定了基石。

我們認(rèn)為融資的優(yōu)勢(shì)將推動(dòng)高信用房企在土地和并購市場(chǎng)獲得優(yōu)勢(shì)，持續(xù)的拿地推盤能力與優(yōu)質(zhì)的信用背書也有望在需求回暖之時(shí)搶占先機(jī)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。推薦萬科 A，保利發(fā)展，金地集團(tuán)。融資端的支持，也在滿足了頭部的穩(wěn)健央企地產(chǎn)企業(yè)后，逐漸向經(jīng)營穩(wěn)健的民企溢出，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營穩(wěn)健的民企也將逐漸恢復(fù)信心，建議持續(xù)跟蹤經(jīng)營穩(wěn)健的民營房企龍頭如龍湖集團(tuán)、碧桂園。

東方證券：在政策寬松預(yù)期的推動(dòng)下 建議關(guān)注一線房企龍頭和部分高評(píng)級(jí)彈性標(biāo)的

在政策寬松預(yù)期的推動(dòng)下，我們建議一線龍頭和部分高評(píng)級(jí)彈性標(biāo)的均衡配置，看好業(yè)績穩(wěn)健的一線龍頭，推薦保利地產(chǎn)、萬科A；與業(yè)績具有彈性的二線龍頭，推薦金地集團(tuán)、龍湖集團(tuán)、旭輝控股集團(tuán)。同時(shí)，我們看好迅速成長且信用受損較小的物管和商管行業(yè)，推薦碧桂園服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、新大正、融創(chuàng)服務(wù)、星盛商業(yè)。

天風(fēng)證券：未來房地產(chǎn)行業(yè)beta取決于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能出清節(jié)奏和政策托底力度

戶籍限制的合理放寬和多層次的住房保障幫助新市民真正融入城市是釋放新市民需求、繼而彌補(bǔ)其理想需求與現(xiàn)實(shí)購買力差異的首要前提。我們認(rèn)為新市民的住房安排，是從兜底、過渡、安居到改善等一系列的制度框架，傳統(tǒng)商品房將針對(duì)其改善性需求滯后打開。

在當(dāng)前階段，放寬公租房申請(qǐng)條件、繼續(xù)加大保障性租賃住房和公租房供給將是滿足新市民安居需求的重要抓手；降低新市民獲取金融服務(wù)難度或?yàn)槎唐趦?nèi)彌補(bǔ)新市民理想需求與現(xiàn)實(shí)購買力差異的最可行方法。

投資建議來看，未來行業(yè)beta 取決于行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)能出清節(jié)奏和政策托底力度；alpha在于收并購對(duì)重點(diǎn)房企資產(chǎn)負(fù)債表和利潤率的修復(fù)、逆周期加杠桿的精準(zhǔn)度、圍繞住房場(chǎng)景價(jià)值的長期挖掘。持續(xù)推薦：1)優(yōu)質(zhì)龍頭：金地集團(tuán)、保利發(fā)展、萬科A、龍湖集團(tuán)、招商蛇口；2)優(yōu)質(zhì)成長：金科股份、新城控股、中南建設(shè)、旭輝控股集團(tuán)；3)優(yōu)質(zhì)物管：碧桂園服務(wù)、招商積余、保利物業(yè)、旭輝永升服務(wù)。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 主題策略