3月28日午間，港股“潮玩第一股”泡泡瑪特發(fā)布了2021年業(yè)績報告。財報顯示2021年公司營收、利潤雙增，業(yè)績高速增長。不過由于低于此前機構(gòu)預(yù)期，股價方面泡泡瑪特今日沖高后回落，午后一度下跌近9%。

2021年營收44.9億元

財報顯示，2021年全年泡泡瑪特實現(xiàn)營收人民幣44.9億元，同比增長78.7%；調(diào)整后凈利潤人民幣10.02億元，同比增長69.6%；歸屬母公司凈利潤8.54億元，同比增長63.2%，基本每股收益為0.62元。

公司表示，在疫情反復(fù)沖擊之下，泡泡瑪特仍保持業(yè)務(wù)的高速增長。會員方面，2021年泡泡瑪特注冊會員達到1958萬人，新增注冊會員1218萬人，創(chuàng)歷史新高。2021年會員貢獻銷售額占比92.2%，會員復(fù)購率56.5%。

線上渠道方面，2021年泡泡瑪特在微信小程序平臺實現(xiàn)了8.98億元的收入，同比增長了92.6%；京東旗艦店2021年收入為人民幣1.43億元，同比增長了296.0%；天貓旗艦店2021年收入為5.99億元，同比增長了47.5%，此外，泡泡瑪特連續(xù)三年取得了天貓雙十一大玩具類目的銷售額第一名。

門店數(shù)方面，2021年泡泡瑪特在中國大陸新開業(yè)106家線下門店，從2020年末的187家增至2021 年末的288家 。2021年在中國大陸新開業(yè)510臺機器人商店，從2020年末的1351臺增至2021年末的1861臺。截至2021年底，公司在港澳臺地區(qū)及海外門店數(shù)達到7家，機器人商店達到9臺。

7大IP收入破億

主要IP業(yè)績上，財報數(shù)據(jù)顯示，泡泡瑪特自有IP和獨家IP方面的收入依舊強勁。

具體來看，2021年Molly實現(xiàn)收入7.05億元，同比增長97.6%；Dimoo和SKULLPANDA在2021年分別實現(xiàn)收入5.67億元和5.95億元，同比分別增長了79.8%和1423.8%。此外小甜豆在2021年實現(xiàn)收入1.62億元，同比增長了458.1%， 2021年10月上市的新IP小野單系列收入5220萬元。

泡泡瑪特表示，2021年公司發(fā)力高端潮玩產(chǎn)品線MEGA珍藏系列。MEGA系列實現(xiàn)收入人民幣1.78億元，自2021年6月發(fā)售的9款1000% SPACE MOLLY系列產(chǎn)品吸引了共計870萬人次參與抽簽。

泡泡瑪特表示，公司戰(zhàn)略重點是進一步深耕潮流玩具業(yè)務(wù)，繼續(xù)貫徹公司的長期既定策略和發(fā)展方向。泡泡瑪特仍以藝術(shù)家發(fā)掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣為主要業(yè)務(wù)重點。

此外，銷售成本方面，由2020年的9.19億元上升到2021年的17.32億元，增長了88.4%，對此泡泡瑪特表示，主要原因是業(yè)務(wù)擴張收入增加。其中，商品成本由2020年的7.49億元增加到2021年的14.45億元，設(shè)計及授權(quán)費由2020年的6270萬元增加到2021年的人民幣1.05億元，財產(chǎn)、廠房和設(shè)備的折舊由2020年的1990萬元增加到2021年的7640萬元。

毛利方面，泡泡瑪特表示，公司毛利由2020年的人民幣15.94億元上升到2021年的人民幣27.59億元，增長了73.1%。因品牌產(chǎn)品的毛利率下降，公司毛利率由2020年的63.4%下降至2021年的61.4%。

股價沖高回落，一度跌近9%

盡管年報顯示泡泡瑪特營收、利潤雙增，但還是不及此前機構(gòu)預(yù)期。

此前，中信證券在研報中表示，預(yù)計公司預(yù)計公司2021年營收45.57億元(YoY+81.3%)、調(diào)整后歸母凈利潤11.35億元(YoY+92.2%)。信達證券則在研報中表示，根據(jù)Bloomberg一致預(yù)期，公司21-23年歸母凈利分別為11.22億元、17.14億元、24.66億元，預(yù)期增速分別為101.58%、52.80%、43.89%。中泰證券則在盈利預(yù)測中預(yù)計泡泡瑪特2021年營收44.46億元，凈利潤9.43億元。

股價方面，泡泡瑪特今日沖高后回落，早盤一度上漲近7%，午間公司公布業(yè)績后股價跳水，一度下跌近9%。截至發(fā)稿前，每股報31港元，跌幅6.06%。總市值435億港元，相較此前股價高峰時期市值，已蒸發(fā)千億港元。

“盲盒經(jīng)濟”遭點名

今年3月15日，央視財經(jīng)頻道曾曝光泡泡瑪特盲盒亂象，一些消費者反應(yīng)其商品價格虛高、產(chǎn)品質(zhì)量差、誘導(dǎo)過度消費、以及在二手市場售價過高等問題，引發(fā)普遍關(guān)注。

對此，泡泡瑪特也緊急回應(yīng)，稱會在第一時間對業(yè)務(wù)進行調(diào)整，在未來與食品行業(yè)的授權(quán)合作中，全部暫停定制盲盒業(yè)務(wù)以杜絕可能的食品浪費，提醒消費者理性消費。此外，未來將繼續(xù)加大提升工藝質(zhì)量、品控領(lǐng)域的投入。同時重申，泡泡瑪特過去沒有，未來也不會以任何形式參與潮玩的二手市場。

據(jù)悉，泡泡瑪特一款70cm的INSTINCTOY MEGA EROSION MOLLY 潮流公仔在得物平臺的售價高達99989元。而在二手產(chǎn)品交易平臺上，泡泡瑪特盲盒中的隱藏款也幾乎以高出3-5倍的價格出售。

此外，在黑貓投訴平臺上，目前泡泡瑪特相關(guān)投訴量有7672條，投訴原因包括瑕疵不退換、虛假發(fā)貨、貨不對版等。

不過，機構(gòu)方面對泡泡瑪特依舊保持信心。

信達證券表示，國內(nèi)潮玩行業(yè)面臨嚴(yán)格監(jiān)管，規(guī)范經(jīng)營龍頭影響不大。泡泡瑪特作為中國潮流玩具行業(yè)的龍頭企業(yè)，具備全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋、全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)和IP創(chuàng)作的競爭優(yōu)勢。盡管潮玩行業(yè)近期或迎來一波調(diào)整，公司依舊處于國內(nèi)潮流玩具行業(yè)的領(lǐng)先地位。而且對頭部公司泡泡瑪特的長期競爭優(yōu)勢其實是一種利好，公司可憑借其現(xiàn)有的高知名度、龐大的用戶基礎(chǔ)及打造高影響原創(chuàng)IP的能力，進一步鞏固行業(yè)地位。

中信證券表示，短期來看，認為公司的門店擴張及潮玩人群滲透率提升有望驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長；長期來看，隨著公司IP影響力的不斷擴大，其積極構(gòu)建的多元化產(chǎn)品矩陣有望為品牌帶來長久的增長空間。因此看好泡泡瑪特作為潮玩龍頭公司的持續(xù)進化能力，維持“買入”評級。

中金公司認為，2021年潮玩盲盒熱門IP前十大中泡泡瑪特占據(jù)七個，前五大中泡泡瑪特占據(jù)四個，IP端競爭優(yōu)勢突出。泡泡瑪特的IP資源儲備及IP運營能力行業(yè)領(lǐng)先，頭部IP實現(xiàn)良好增長的同時，伴隨IP庫豐富度的提升(如Yoki、PINOJELLY、Hirono等)，公司對頭部IP依賴程度有望持續(xù)降低，IP多元化優(yōu)勢進一步體現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，近期共有12家機構(gòu)給出“買入”評級，8家給出“增持”評級，最新一致目標(biāo)價為70.55港元。

（文章來源：中國基金報）

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