在近期震蕩整固的行情中，“至暗時刻即將過去”“不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心”成為了基金公司與持有人交流的熱詞。值得注意的是，從倉位測算數(shù)據(jù)來看，同樣經(jīng)歷著“至暗時刻”，不少基金經(jīng)理選擇了逆勢加倉。

興證策略測算數(shù)據(jù)顯示，從存量基金倉位來看，各類開放式基金的股票投資比例年初以來增速明顯趨緩，但近期出現(xiàn)了加倉態(tài)勢。尤其是3月8日以來，基金整體呈現(xiàn)出“大跌大買”的態(tài)勢。

基金經(jīng)理逆勢加倉

3月24日，華寶基金發(fā)布《致持有人的一封信——至暗時刻即將過去，靜待“時間的玫瑰”》，文中華寶消費升級基金經(jīng)理薄玉表示，去年已經(jīng)調(diào)整一年的消費板塊，估值已接近歷史估值的中樞偏低位置，進入2022年后仍跟隨大盤出現(xiàn)了調(diào)整。而拉長周期看，A股更多反映的是中國經(jīng)濟的長期向好趨勢，當(dāng)前的行情波動只是疫情、地緣政治等短期突發(fā)因素干擾下泛起的小漣漪。

無獨有偶，3月16日，睿遠基金也發(fā)布了《致持有人的一封信：至暗此刻不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心》的文章，文中表示“我們始終認為，簡單線性外推地對市場走勢進行預(yù)測是難以持續(xù)的，越是悲觀的時候，越應(yīng)該多一些信心。”

那么，面對尚未明確反轉(zhuǎn)的行情，同在經(jīng)歷“至暗時刻”的基金經(jīng)理們在做些什么呢？

興證策略測算數(shù)據(jù)顯示，從存量基金倉位來看，各類開放式基金的股票投資比例年初以來增速明顯趨緩，但近期出現(xiàn)了加倉態(tài)勢。

興業(yè)證券認為，目前來看，雖然今年3月8日以來市場經(jīng)歷“非理性下跌”，但是開放式基金整體呈現(xiàn)出“大跌大買”的加倉態(tài)勢，3月8日至17日共增加股票投資比例1.39個百分點，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金分別提升0.45、2.24、1.74個百分點，因此在前期股票倉位已明顯回落的背景下，近期公募基金反而呈現(xiàn)出底部加倉的趨勢，意味著后續(xù)流出壓力可能相對有限。

“作為一名公募基金經(jīng)理，業(yè)績最好的時候通常是投資者最關(guān)注我們的時候，但往往也是我們做投資最難受的時候。當(dāng)一個行業(yè)不斷上漲，當(dāng)你過去幾年業(yè)績不斷往上走的時候，你會發(fā)現(xiàn)這類資產(chǎn)不是變得貴了，就是開始變得擁擠；而當(dāng)你的凈值開始回撤，這個時候可能是客戶和基金經(jīng)理最難受的時候，但也是做專業(yè)投資最好的時候?！币晃豢儍?yōu)基金經(jīng)理表示。

與此同時，新基金發(fā)行也有邊際上的改善。3月以來，截至3月18日，偏股基金發(fā)行份額達到331億份，環(huán)比有所回暖。

對市場的信心源于何方？

銀華基金研究部認為，展望二季度及之后的A股市場走勢，政策端穩(wěn)增長可能持續(xù)加碼，權(quán)益性價比提升，風(fēng)險偏好二季度邊際持平或走高。整體而言，判斷指數(shù)前低后高，但估值大幅擴張的難度較大，具備結(jié)構(gòu)性機會。此外，經(jīng)過大幅回調(diào)之后，看好港股市場二季度的表現(xiàn)。

東方基金權(quán)益投資副總監(jiān)蔣茜也表示，2022年市場大概率會是逐步震蕩上行的過程，但階段性受海外政策、國內(nèi)基本面的變化等影響，會有一些波動，整體來說指數(shù)層面上應(yīng)該沒有太大的風(fēng)險。

“為什么市場沒有整體向下的風(fēng)險？因為政府很早就開始防范信用風(fēng)險，并從財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策上做一些調(diào)整來托底經(jīng)濟。因此，在這種中性的市場中，投資更重要的是去尋找一些結(jié)構(gòu)性的機會，通過業(yè)績增長比較確定、估值比較合理的股票來獲得時間價值?！笔Y茜表示。

哪些方向依然被看好？

哪些行業(yè)是機構(gòu)看好的方向？新能源汽車、光伏、軍工等方向依然被多位基金經(jīng)理看好。

蔣茜表示，2022年年初至春節(jié)后，新能源汽車、光伏等行業(yè)經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，其實持續(xù)跟蹤這兩個行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，它們的基本面并沒有發(fā)生特別大的變化。股價的調(diào)整主要源于國內(nèi)、海外的宏觀政策環(huán)境對高估值成長板塊帶來的壓力，以及部分穩(wěn)增長方向的盈利增長加速預(yù)期造成的階段性風(fēng)格變化。經(jīng)過前期的調(diào)整，新能源汽車、光伏板塊已經(jīng)出清了大部分短期的基本面風(fēng)險以及悲觀情緒的擾動因素，從行業(yè)長期發(fā)展空間來看確實具備布局的性價比。

嘉實基金姚志鵬團隊堅定看好新能源車的行業(yè)前景。姚志鵬及團隊認為，新能源車大概率處在新一輪景氣上行周期的起點區(qū)間，調(diào)研中也發(fā)現(xiàn)，碳酸鋰價格上漲，對終端需求影響幅度相對較小，漲價也不可持續(xù)。細分到競爭格局層面，板塊走向面臨分化。2021年大量三四線品種展現(xiàn)了與其長期競爭地位并不匹配的漲幅，而真正有競爭力的龍頭企業(yè)的股價漲幅，仍然低于當(dāng)年業(yè)績增幅，隱含的機會明顯大于風(fēng)險，有望得到糾偏。

銀華基金對“新光軍”領(lǐng)域做了具體解讀：

電動車：確定性見底，景氣度仍然維持高位，股價劇烈調(diào)整后當(dāng)前估值較低。鋰價方面，近期工信部等部門召開鋰行業(yè)座談會，有望穩(wěn)定鋰價的市場預(yù)期；動力電池方面，鋰價預(yù)期穩(wěn)定后，看好動力電池的反彈趨勢；材料方面，看好新技術(shù)方向和格局最好的環(huán)節(jié)，比如納米管、結(jié)構(gòu)件、電解液、三元一體化、高電壓、硅負極等細分行業(yè)。

風(fēng)電：短期來看，原材料價格上漲影響盈利和出貨量的擔(dān)憂仍壓制板塊。2022年以來陸風(fēng)/海風(fēng)招標(biāo)持續(xù)超預(yù)期，反映行業(yè)景氣度持續(xù)向好。預(yù)計2022年在風(fēng)電大兆瓦加速升級、大基地項目建設(shè)加快和風(fēng)機整體降價的情況下，陸上風(fēng)電裝機有望迎來快速回升，收益率有望明顯修復(fù)。

光伏：光伏有望淡季不淡。國內(nèi)1月裝機7.4GW超預(yù)期，海外搶裝拉動需求持續(xù)回升，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈開工率持續(xù)回升。當(dāng)前硅料約束仍在，短期未見大的拐點，預(yù)計產(chǎn)能釋放拐點分別在一季度末、三季度末，屆時應(yīng)密切關(guān)注。

國防軍工：上周五由于《關(guān)于市場產(chǎn)品納入電子元器件名錄有關(guān)通知》的信息，軍工板塊跌幅較多，尤其是電子元器件板塊跌幅居前。展望2022年，航空航天需求依然旺盛，隨著企業(yè)自身以及下游客戶的擴產(chǎn)，有望繼續(xù)保持快速增長，看好四代機及發(fā)動機、導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈。

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 至暗時刻