今年以來,A股連續(xù)下挫,剛剛過去的一周市場更是大幅下行,但后半周市場有所企穩(wěn)?;仡欉^往市場的大幅下跌,每一次背后都有不同的原因,但事后看都是很好的布局時機。
投資大師彼得林奇曾說:“每當股市大跌,我對未來憂慮之時,我就會回憶過去歷史上發(fā)生過40次股市大跌這一事實,來安撫自己那顆有些恐懼的心,我告訴自己,股市大跌其實是好事,讓我們又有一次好機會,以很低的價格買入那些很優(yōu)秀的公司股票?!?/p>
誠然,市場何時見底沒有人知道,但當前市場估值大幅壓縮,眾多優(yōu)質股票估值更具吸引力卻是不爭的事實。尤其對于個別板塊,更是出現(xiàn)了不錯的布局機會。以“長牛板塊”醫(yī)藥為例,當前中證800醫(yī)藥指數(shù)市盈率處在近3年低點,估值百分位為0.65%,已回到2019年初牛市啟動時。
市場低點時布局估值處于低位、有望長期增長的板塊,無疑是理性選擇??春冕t(yī)藥板塊布局機會的投資者,可以關注正在農業(yè)銀行發(fā)行的天弘臻選健康混合基金(A類代碼:014708,C類代碼:014709),募集截止日期為3月14日(周一)。
近三年估值分位不足1% 回落至牛市初期
自2019年開始,醫(yī)藥板塊連續(xù)兩年的牛市,但自2021年起,醫(yī)藥板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化,下半年起更是整體下挫。實際上,2021年每個季度均有政策因素對醫(yī)藥子板塊或個股造成沖擊,一季度仿制藥第五次集采、二季度器械第二輪集采,三季度創(chuàng)新藥談判,四季度推行醫(yī)療服務控費等。
經歷過去年下半年的調整和今年以來市場的整體下行,醫(yī)藥板塊估值已經回落到牛市啟動初期。從板塊估值角度看,截至2021年3月11日,中證800醫(yī)藥指數(shù)市盈率為28.78,處在近3年低點,估值百分位為0.65%,已回到2019年初牛市啟動時。
中證800醫(yī)藥指數(shù)近3年市盈率分位
與此同時,公募持倉醫(yī)藥股比例持續(xù)下降,持倉比亦處于歷史低位。數(shù)據顯示,2021四季度全部公募基金重倉持倉醫(yī)藥股比例為10.8%,剔除醫(yī)藥基金后的重倉持倉占比為6%-7%,處于近三年來的低位水平,而醫(yī)藥整體市值占比A股約10%。預計后續(xù)將有明顯的配置需求,資金面預期較好。
過往醫(yī)藥牛股輩出奠定長牛底色
醫(yī)藥板塊是牛股輩出的板塊,也是不需要考慮需求的板塊,因為人類對于健康長壽的需求是無止境的。這也是投資者敢于低位布局醫(yī)藥板塊的底氣所在。
數(shù)據顯示,過去的十年,在醫(yī)藥行業(yè)內,有4%的股票是10年的10倍股,5.4%的股票是10年的5倍股,6.14%的股票是10年的3倍股。從2005年的6月份上證指數(shù)998點開始算,A股前100只股票中有16只是醫(yī)藥行業(yè)貢獻的,在所有行業(yè)中占比最高。
從中期走勢看,除了當前估值處于低位,政策等擾動因素趨于減弱也增加了醫(yī)藥板塊的吸引力。一直以來,醫(yī)藥行業(yè)都是政策敏感型行業(yè),政策影響著股價走勢。不過,在專業(yè)基金人士看來,2022年政策超預期擾動的可能性很低。
天弘臻選健康擬任基金經理郭相博表示:“目前來看,對藥品、器械、服務的政策已趨于常態(tài)化和規(guī)律化,集采問題、創(chuàng)新藥談判等問題都具有很強的持續(xù)性和周期性(仿制藥每年兩次集采,每年6月一次創(chuàng)新藥談判,器械-高值耗材采購等)。也就是說,相關政策已完善,超預期降價政策再發(fā)生的概率極低,預計不會有超預期的利空。同時,從去年創(chuàng)新藥談判來看,國家醫(yī)保局的政策導向正從保民生轉向扶持創(chuàng)新產業(yè),重點藥品的價格降幅有所緩解,2022年政策壓力預計相對較小。”
“對醫(yī)藥板塊后期走勢不悲觀”郭相博進一步表示,“不過,預計2022年醫(yī)藥基金收益分化同樣較大,甚至會超過2021年,但結構性機會比較多。”
未來可重點關注有定價權的商業(yè)模式。郭相博指出,具體看好四大方向:一是創(chuàng)新產品帶來的差異化競爭,包括基因治療,如m-RNA疫苗等,以上創(chuàng)新產品在定價上將比原有仿制藥和老產品更具優(yōu)勢。二是在生物制藥行業(yè)高速發(fā)展的狀態(tài)下,看好生物制藥領域里產業(yè)鏈的to B機會。包括2021年表現(xiàn)較好的CDMO或CRO等為創(chuàng)新藥做服務的行業(yè),以及部分生物藥上游企業(yè)。三是高端制造領域,包括藥品的耗材、輔料、包材,這些產品在過去兩年向全球市場進行了部分替代。四是醫(yī)療服務板塊,2021年醫(yī)療服務板塊受到壓制,部分醫(yī)療服務進行調價,包括DRGs政策,今年預計或出現(xiàn)糾偏,醫(yī)療服務板塊和公立醫(yī)院的差異化競爭。
投資醫(yī)藥關注“內行人”眼光
市場處于低位時,情緒往往是低迷的。一些投資者擔心市場后續(xù)還會下跌,想要抄在最低。但事實上,“抄底”所謂的“底”從來都不是某一個點,而是指某一區(qū)間。即使是專業(yè)投資者,也無法精準預測市場的“底”是哪一點位,對于投資者來說,更應該關注板塊選擇以及基金經理選擇。
據悉,天弘臻選健康郭相博具有紐約大學生物工程碩士學位,曾任北京同仁堂科技發(fā)展股份有限公司部門主管。值得一說的是,在同仁堂研究院工作期間,推動治抑郁藥“巴戟天寡糖膠囊”從臨床三期至獲批,對醫(yī)藥產業(yè)有全面深度的了解,是業(yè)內為數(shù)不多的擁有實業(yè)經歷的醫(yī)藥基金經理。多年的實業(yè)經歷使得郭相博研究企業(yè)時更具獨特眼光,善于抓住企業(yè)基本面研究跟蹤的主要矛盾,調研能夠深入產業(yè)一線,同時更準確地預判醫(yī)藥各個子行業(yè)景氣度。
作為“醫(yī)藥內行人”,郭相博選股既不跟隨熱門賽道,也不局限于市場風格,挖到了不少“獨門股”。定期報告顯示,健友股份在2019年二季度末即被天弘醫(yī)療健康大筆持有,至2020年二季度末仍在前十大重倉股之列,期間漲幅138.45%。還有邁瑞醫(yī)療在2019年四季度位列天弘醫(yī)療健康前十大重倉股,至2021年四季報仍在前十大重倉股之列,期間漲幅108.66%。
由郭相博管理的天弘醫(yī)療健康基金,截至2021年底,近3年回報達197.75%,同期業(yè)績比較基準收益率僅為61%。當前看好醫(yī)藥板塊布局機會的投資者,可以關注正在農業(yè)銀行發(fā)行的天弘臻選健康混合基金(A類代碼:014708,C類代碼:014709),募集截止日期為3月14日(周一)。
風險提示:觀點僅供參考,不構成投資意見。購買前請閱讀《基金合同》、《招募說明書》等法律文件。市場有風險,投資需謹慎。過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)。
(文章來源:上海證券報)
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