自2021年9月2日北交所橫空出世，11月15日成功開市，北交所跑出了“北京速度”和“北交所速度”。如今，北交所開市已有三個(gè)月多，超過(guò)一百天。在北交所“龍頭”撬動(dòng)作用下，市場(chǎng)運(yùn)行穩(wěn)中向好。

截至2月28日，86家北交所上市公司已全部披露2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，且十分亮眼。除諾思蘭德外，其他公司均實(shí)現(xiàn)盈利，盈利面99%。85家公司凈利潤(rùn)平均數(shù)8523萬(wàn)元，中位數(shù)5031萬(wàn)元。

其中，43家公司(占比50%)凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元，前三名分別為貝特瑞(14.2億元)、穎泰生物(4.8億元)、同力股份(3.7億元)。

在分析人士看來(lái)，經(jīng)過(guò)三個(gè)月的調(diào)整，多數(shù)公司市盈率逐漸正常化，特別是業(yè)績(jī)快報(bào)的公布，一批業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司加快了估值消化的進(jìn)程。相較于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，北證A股估值方面仍有修復(fù)空間。

財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)

自開市3個(gè)多月來(lái)，北交所市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，基礎(chǔ)制度經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，達(dá)到了預(yù)期目標(biāo)，如今，北交所市場(chǎng)功能進(jìn)一步恢復(fù)，韌性進(jìn)一步增強(qiáng)，市場(chǎng)信心進(jìn)一步提振，市場(chǎng)生態(tài)發(fā)生根本性變化，改革成效正在不斷顯現(xiàn)。

來(lái)自《北交所、新三板2021年市場(chǎng)改革發(fā)展報(bào)告》顯示，北交所融資總量企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)趨勢(shì)向好。2021年全市場(chǎng)發(fā)行598次，合計(jì)融資281億元；交易大幅改善，財(cái)富效應(yīng)顯現(xiàn)。2021年市場(chǎng)交易額2815億元，同比增長(zhǎng)1.17倍。

北交所引領(lǐng)示范作用顯著，開市以來(lái)日均成交額較改革前精選層增長(zhǎng)3倍，日均換手率1.8%，整體年化換手率為434%，符合中小市值股票流動(dòng)性特征；股票全年平均漲幅達(dá)99%，平均市盈率47倍；市場(chǎng)深度增加，交易成本降低，價(jià)格韌性增強(qiáng)，交易質(zhì)量明顯優(yōu)化。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層獲得有效帶動(dòng)，全年成交同比增長(zhǎng)20%，10只指數(shù)全部上漲，估值定價(jià)能力得到改善。

此外，投融生態(tài)優(yōu)化，服務(wù)合力凝聚。截至2021年末，全市場(chǎng)投資者超476萬(wàn)，同比增長(zhǎng)1.9倍；百余只公募基金入市交易，8只新設(shè)主題基金全部超募，社?；稹FII均已進(jìn)場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者加速布局，奠定了市場(chǎng)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資邏輯基礎(chǔ)。

新三板資深評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，2021年對(duì)北交所和新三板甚至是我國(guó)多層次資本市場(chǎng)都是具有里程碑意義的關(guān)鍵一年。北交所是新三板全面深化改革的鞏固、延續(xù)和飛躍，并合力構(gòu)建以北交所為引領(lǐng)、以新三板為支撐，有效服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的資本市場(chǎng)專業(yè)化平臺(tái)。

年報(bào)業(yè)績(jī)亮眼

目前，隨著北交所86家公司全部完成2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)披露工作，優(yōu)異的成績(jī)單令北交所公司成為全市場(chǎng)的一道靚麗風(fēng)景。

從業(yè)績(jī)變動(dòng)情況看，北交所54家公司(占比63%)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增幅中位數(shù)17%。其中，4家公司增幅超過(guò)100%，分別為貝特瑞(187%)、吉林碳谷(126%)、佳先股份(125%)、晶賽科技(109%)。

據(jù)悉，未實(shí)現(xiàn)盈利的北京諾思蘭德生物技術(shù)股份有限公司是一家創(chuàng)新型生物制藥企業(yè)，專業(yè)從事基因治療藥物、重組蛋白質(zhì)類藥物和眼科用藥的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。主要致力于心血管疾病、代謝性疾病、罕見病和眼科疾病等領(lǐng)域生物工程新藥的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，為疾病治療提供安全、有效、質(zhì)量可控的臨床可及藥物。

公司發(fā)布的2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5774.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)39.36%，歸屬于上市公司的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-5808萬(wàn)元。凈利潤(rùn)較去年同期降低原因，一是報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用、管理費(fèi)用較上年度有所增加；二是報(bào)告期內(nèi)毛利率較高的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入減少，導(dǎo)致本報(bào)告期虧損增加。

同時(shí)，總資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益較去年同期降低原因則是公司處于研發(fā)階段，報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入較多，因主要在研項(xiàng)目暫未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)仍為虧損狀態(tài)，導(dǎo)致總資產(chǎn)和歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益減少。

對(duì)于北交所個(gè)股業(yè)績(jī)披露后，北證A股的估值將怎么走？安信證券新三板首席分析師諸海濱認(rèn)為，北交所開市初期市場(chǎng)熱度較高導(dǎo)致估值較高現(xiàn)象已被逐步消化，初步顯露企穩(wěn)跡象。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，新開的板塊和市場(chǎng)在早期都有類似調(diào)整的需要，例如科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在開市后先后經(jīng)歷了2 -3年震蕩期，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)于開板消化3年后指數(shù)才進(jìn)入上升階段。

回看北交所開市后，總體符合預(yù)期。開市前期以精選層平移的為主，出現(xiàn)了市場(chǎng)情緒高漲的現(xiàn)象，特別是首批新股首日漲幅較高影響。但經(jīng)過(guò)三個(gè)月的調(diào)整，多數(shù)公司市盈率逐漸正?；?，特別是業(yè)績(jī)快報(bào)的公布，一批業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快的公司加快了估值消化的進(jìn)程，目前北證A股的整體法PE從開市時(shí)候42倍下降至最新的30.97倍。

在諸海濱看來(lái)，2022年2月25日，北證A股市盈率 (TTM，整體法) 為31.19倍；創(chuàng)業(yè)板市盈率 (TTM，整體法) 為44.73倍；科創(chuàng)板市盈率 (TTM，整體法) 為45.13倍。相較于創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，北證A股估值方面仍有修復(fù)空間。

將改革進(jìn)行到底

面對(duì)近期市場(chǎng)的調(diào)整，子沐研究創(chuàng)始人劉子沐在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)直言，一方面，受俄烏沖突影響，A股市場(chǎng)普遍縮量，北交所市場(chǎng)也跟隨縮量，這是大環(huán)境。從北交所的市場(chǎng)來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合中小企業(yè)的特點(diǎn)。

劉子沐建議，在IPO節(jié)奏不變的情況下，北交所可以改進(jìn)IPO打新規(guī)則，實(shí)施市值打新，市值考核為北交所持有市值。同時(shí)，盡快推出混合做市制度，為北交所提供更多的流動(dòng)性，也提高機(jī)構(gòu)定價(jià)的合理性。此外，加強(qiáng)北交所市場(chǎng)制度建設(shè)，推出融資融券等交易方式，增強(qiáng)北交所的交易屬性。

2022年2月底，北交所總經(jīng)理隋強(qiáng)在第四屆西城區(qū)企業(yè)上市主題論壇活動(dòng)上表示，北交所會(huì)研究發(fā)布北交所指數(shù)，動(dòng)員市場(chǎng)開發(fā)指數(shù)產(chǎn)品，推動(dòng)落地北交所混合交易等制度，豐富市場(chǎng)交易工具和交易策略，著力降低市場(chǎng)參與成本、增加交易便利。

同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)呼聲較高的引入市值配售、改進(jìn)代碼編制、降低信息披露成本、提高信息披露質(zhì)量等建議，將積極研究論證并推動(dòng)落地。

在周運(yùn)南看來(lái)，經(jīng)過(guò)4輪調(diào)整，北交所的政策底、市場(chǎng)底和情緒底基本呈現(xiàn)了目前市場(chǎng)就是一個(gè)磨底的過(guò)程，可能有點(diǎn)煎熬，但熬過(guò)寒冬就是暖春。

對(duì)于投資者期待的通過(guò)改革扭轉(zhuǎn)局面的問(wèn)題，周運(yùn)南認(rèn)為，監(jiān)管層手上有著充裕的“工具箱”，但改革還得循序漸進(jìn)，無(wú)法急功近利，只希望改革的步伐能加快些、放大些就好。

知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲則認(rèn)為，“市值配售”容易讓投資者盲目“打新”，不如北交所現(xiàn)行的資金打新，更能讓投資者作出“理性打新”的選擇。畢竟不論是哪個(gè)市場(chǎng)，都有必要引導(dǎo)投資者理性投資，而“理性打新”就是理性投資的組成部分。

在皮海洲看來(lái)，對(duì)于北交所來(lái)說(shuō)，并沒有引入“市值配售”的必要，還是應(yīng)該堅(jiān)持現(xiàn)行的資金申購(gòu)新股制度。當(dāng)然，目前北交所的“打新”制度也需要進(jìn)行一定的改革，以增加“打新”的吸引力。那就是“打新”的起點(diǎn)由目前的100股提高到500股，與A股保持一致。因?yàn)橹泻?00股，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)利益有限，如同雞肋一般。因?yàn)橹?00股可能就只賺幾百元錢，對(duì)于投資者缺少吸引力，如果中一簽，認(rèn)購(gòu)500股，就有可能盈利幾千元，這個(gè)吸引力就要大得多。如此一來(lái)，投資者申購(gòu)新股的熱情也會(huì)提高不少。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)）

關(guān)鍵詞： 橫空出世