核心觀點

一、行業(yè)旺季即將來臨

2月水泥價格開始回升，熟料價格也已完成多輪上漲，上漲原因主要是錯峰停產(chǎn)期間熟料庫存低位疊加燃料成本高位所致。當(dāng)前水泥雖處于淡季階段，但水泥價格仍處于歷史較高水平。需求方面，隨著節(jié)后市場的逐步啟動和恢復(fù)，下游工地的開工率呈穩(wěn)步上升趨勢，尤其是南方地區(qū)市場恢復(fù)好于北方地區(qū)，預(yù)計隨著3月份春季開工的啟動，水泥旺季馬上到來。供應(yīng)方面，3月份錯峰停窯將陸續(xù)結(jié)束，熟料、水泥供給量將穩(wěn)中有漲。建議關(guān)注水泥區(qū)域龍頭企業(yè)。2月浮法玻璃現(xiàn)貨價格繼續(xù)呈上漲趨勢，主要原因是春季開工前中下游企業(yè)進(jìn)一步補貨，一定程度上拉動了浮法玻璃市場價格。隨著春季開工的啟動，預(yù)計玻璃市場需求將穩(wěn)步增長，浮法玻璃價格進(jìn)一步提高。

二、行業(yè)利潤穩(wěn)健增長

2021年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額87092.1億元，比上年增長34.3%，比2019年增長39.8%，兩年平均增長18.2%。非金屬礦物制品業(yè)實現(xiàn)營收66217.7億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)利潤總額5587.4億元，同比增長14.3%。。

三、2021年水泥產(chǎn)量下降

2021年全國水泥累計產(chǎn)量23.63億噸，同比下降1.2%。2021年全年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長0.4%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長4.4%，房屋新開工面積同比下降11.4%。預(yù)計2022基建投資上行，利好水泥市場需求。

四、2021年玻璃產(chǎn)量增長

2021年全年平板玻璃產(chǎn)量達(dá)10.17億重量箱，同比增長8.4%。2021年房屋竣工面積累計同比增長11.2%，為玻璃行業(yè)需求提供強支撐。隨著年后春季的到來，竣工端將回暖，玻璃市場需求有望增加，玻璃價格將恢復(fù)上行態(tài)勢。

投資建議

2022年建材行業(yè)主要關(guān)注以下投資方向：(1)受益于行業(yè)集中度提升的消費建材龍頭：北新建材、東方雨虹、科順股份、堅朗五金、偉星新材、公元股份。(2)受益于風(fēng)電需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。(3)多業(yè)務(wù)布局的玻璃龍頭旗濱集團(tuán)、南玻A.(4)受益于基建投資回暖的水泥行業(yè)區(qū)域龍頭華新水泥、上峰水泥。(5)高純石英砂產(chǎn)能提升的石英股份。(6)受益于陶瓷纖維需求提升的魯陽節(jié)能。

風(fēng)險提示

下游需求低于預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格漲幅超預(yù)期的風(fēng)險。

（文章來源：銀河證券）

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