遭遇開年股債雙雙震蕩調(diào)整后，新基金發(fā)行驟然降溫。近兩個(gè)月以來，在新基金發(fā)行規(guī)模大幅縮水的同時(shí)，也出現(xiàn)多只基金募集失敗。

伴隨著最新兩只基金宣布發(fā)行失敗，2022年以來發(fā)行失敗基金數(shù)量也已擴(kuò)容至5只。

年內(nèi)首現(xiàn)債基發(fā)行折戟

時(shí)隔一周，基金發(fā)行發(fā)行失敗的案例再次出現(xiàn)，而且這次是兩只債券基金同時(shí)宣布不能成立，這也是年內(nèi)首批募集失敗的債券型基金。

2月26日，寶盈基金發(fā)布公告稱，旗下寶盈鴻翔債券基金于2021年5月28日準(zhǔn)予注冊(cè)募集，截至2022年2月24日基金募集期限屆滿，寶盈鴻翔未能滿足基金合同約定的基金備案條件，寶盈鴻翔的基金合同不能生效。

寶盈鴻翔是一只中長(zhǎng)期純債型基金，于去年11月25日起開始募集，頂格募集了三個(gè)月時(shí)間仍然難逃募集失敗。

無獨(dú)有偶，同在2月26日，德邦基金也公告稱，截至2022年2月21日基金募集期限屆滿，旗下德邦銳豐債券基金未能滿足《基金合同》生效條件，故本基金《基金合同》不能生效。

德邦銳豐同樣是一只中長(zhǎng)期純債基金，認(rèn)購(gòu)起始日為去年12月2日。值得一提的是，該基金原定募集截止日為2022年3月1日。2月22日，德邦基金發(fā)布提前結(jié)束募集的公告，將該產(chǎn)品的募集截止日提前至2月21日。直至2月26日，基金管理人宣布德邦銳豐債券因未達(dá)到基金合同約定的備案條件，故基金合同不能生效。

對(duì)于提前結(jié)束募集后又宣布發(fā)行失敗的做法，華南一位公募人士表示，可能有兩種情況。其一，該基金原本計(jì)劃頂格募集，之后募集結(jié)果很不理想。即使募滿三個(gè)月，基金成立的希望也不大。于是，公司提前結(jié)束了募集期并且無奈宣告基金募集失敗。其二，原本答應(yīng)的機(jī)構(gòu)基金資金無法到位，導(dǎo)致債券型基金合同不能順利生效。

據(jù)了解，寶盈鴻翔債券、德邦銳豐債券在募集期間均未設(shè)置募集上限，而兩只產(chǎn)品的基金合同均約定，在基金募集份額總額不少于2億份、基金募集金額不少于2億元人民幣且基金認(rèn)購(gòu)人數(shù)不少于200人的條件下，驗(yàn)資通過后便可進(jìn)行基金備案。

公司表示此次發(fā)行失敗，系未能達(dá)到基金合同約定的備案條件，大概率是未能獲得2億元以上的資金認(rèn)購(gòu)。

多重因素致債基發(fā)行失敗

在權(quán)益市場(chǎng)震蕩、純債基金獲資金回流的大背景下，為何兩只主打穩(wěn)健收益的中長(zhǎng)期純債基金雙雙募集失敗？

對(duì)此業(yè)內(nèi)表示，不同于權(quán)益類基金可投資的標(biāo)的豐富，債券型基金尤其純債基金同質(zhì)化嚴(yán)重，并且比較依賴機(jī)構(gòu)客戶資金，發(fā)行失敗的實(shí)際概率更高。

“從去年發(fā)行失敗的基金類型來看，純債基金占比并不小?！鄙钲谝晃还际袌?chǎng)部人士表示，與權(quán)益類基金主要持有人是散戶不同，債券型基金的持有人多數(shù)是銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者。

他進(jìn)一步介紹道，因此不少債券基金能夠順利成立，很大程度上依賴于機(jī)構(gòu)客戶，募集失敗的原因可能是客戶改變投資需要，資金沒有如約到位。

而在另一位公募人士看來，受制于債市環(huán)境和債基收益缺乏吸引力等因素，債券型基金發(fā)行拉長(zhǎng)時(shí)間來看呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，機(jī)構(gòu)資金更是各家基金公司的“救命稻草”。

為吸引機(jī)構(gòu)資金，債券基金之間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。費(fèi)率價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，是目前純債基金競(jìng)爭(zhēng)激烈的一個(gè)重要表現(xiàn)。

“目前新發(fā)的純債基金管理費(fèi)可壓降到0.2%，托管費(fèi)壓降到0.05%，如果是債券指數(shù)基金，相關(guān)管理費(fèi)最低可達(dá)到0.15%。這也是目前基金公司在扣除各項(xiàng)管理成本后的價(jià)格底線，新發(fā)債券基金基本已經(jīng)按照這一費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行?！?上述固收部人士表示。

另一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中長(zhǎng)期純債產(chǎn)品此前踩雷后凈值暴跌案例讓不少人心有余悸，對(duì)管理人也更加挑剔。

“兩只募集失敗的產(chǎn)品為中長(zhǎng)期純債基金，但從業(yè)內(nèi)反饋的情況來看，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)事件的暴露或也在增加類似久期債券的投資風(fēng)險(xiǎn)。”該業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充道，這或許也是基金發(fā)行失利的原因之一，例如去年債券基金踩雷地產(chǎn)債出現(xiàn)暴跌，給不少投資者留下心理陰影，更加信賴具有品牌力的公司。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期發(fā)生異常回撤的純債數(shù)量也很多，還涉及不少頭部公募基金，跌幅明顯是踩雷了才有的跌幅。

另外，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，持續(xù)火爆的“固收+”基金也在投資收益上優(yōu)于純債產(chǎn)品，分流了一部分資金。

不僅如此，有投資人明確表示，考驗(yàn)債市承壓與否的關(guān)鍵依然是流動(dòng)性評(píng)價(jià)原則：如果市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)不足時(shí)，基金經(jīng)理就無法按預(yù)期的價(jià)格將債券或其他資產(chǎn)買進(jìn)或賣出。

募集失敗容忍度提升

加上最新發(fā)行失敗的兩只債券基金，今年以來宣告合同不能生效的基金產(chǎn)品達(dá)到5只(各份額合并統(tǒng)計(jì))。

開年不到兩個(gè)月時(shí)間，5只基金公告募集失敗，這樣的頻率在歷史同期處于高位水平。

究其原因，市場(chǎng)連續(xù)震蕩是影響投資者認(rèn)購(gòu)熱情的重要因素。 今年以來，眾多不確定因素頻發(fā)，全球資本市場(chǎng)震蕩，國(guó)內(nèi)也受到牽連。

就債券市場(chǎng)而言，2月22日，受烏克蘭危機(jī)影響，全球避險(xiǎn)情緒再度升溫，十年期美債收益率下行7BP至1.86%，但國(guó)內(nèi)債市延續(xù)獨(dú)立走勢(shì)，現(xiàn)券期貨整體延續(xù)弱勢(shì)。

事實(shí)上，面對(duì)目前的市場(chǎng)環(huán)境，公司層面對(duì)基金募集失敗的容忍度也在提升。北京一位中型公募華南渠道總監(jiān)直言，“基金公司的容忍態(tài)度主要是看公司領(lǐng)導(dǎo)層怎么想?！?/p>

但他同時(shí)表示，各家的情況都不一樣，有的公司擔(dān)心品牌受影響，可能會(huì)拿錢砸也要賣；但從市場(chǎng)角度看，市場(chǎng)大趨勢(shì)難以抗拒，不少基金公司對(duì)基金募集失敗的容忍度也是在提高的。

從去年以來募集失敗的基金產(chǎn)品來看，大多數(shù)來自中小型公司。業(yè)內(nèi)看來，相較而言，大公司在資源、渠道等方面具有積累和優(yōu)勢(shì)，資金的募集能力要強(qiáng)于新成立的公司和中小公募，在基金發(fā)行困難時(shí)，大公司也有資金通過發(fā)起式形式來布局。

深圳一位基金公司人士預(yù)計(jì)，面對(duì)震蕩市結(jié)構(gòu)性行情的延續(xù)，基金發(fā)行市場(chǎng)冷熱不均的現(xiàn)象仍將加劇并趨于常態(tài)化，基金發(fā)行失敗的案例也會(huì)越來越多。

“為基金管理人，公募機(jī)構(gòu)應(yīng)該更加重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)、謀求創(chuàng)新，同時(shí)，適度控制產(chǎn)品發(fā)行速度，著力打磨投資能力，將持營(yíng)產(chǎn)品做成精品?！彼f道。

（文章來源：中國(guó)基金報(bào)）

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