市場(chǎng)的力量往往和預(yù)期反向走。年初不少機(jī)構(gòu)還提示警惕人民幣匯率回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但近期人民幣兌美元匯率卻再創(chuàng)新高。

2月23日，離岸人民幣兌美元匯率持續(xù)拉升逼近6.30，日內(nèi)升值近150點(diǎn)，最高報(bào)6.3036，創(chuàng)2018年4月份以來(lái)新高。在岸人民幣兌美元匯率截至16:30收盤報(bào)6.3178，較上一日大漲178點(diǎn)。

23日人民幣匯率的大漲與當(dāng)天美元指數(shù)下跌有關(guān)，但在近期俄烏地緣政治緊張局勢(shì)下，人民幣匯率不斷走強(qiáng)，也在一定程度上展露出避險(xiǎn)屬性。此外，人民幣在全球支付貨幣中的占比提升，亦反映出人民幣國(guó)際化的深化。

不過(guò)，盡管當(dāng)前人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但仍有觀點(diǎn)擔(dān)憂，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；椒ゼ涌?、中美貨幣政策方向相背，人民幣匯率走勢(shì)存在突然逆轉(zhuǎn)的可能性，要警惕游資流出對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)造成的沖擊。

人民幣匯率持續(xù)堅(jiān)挺超預(yù)期

去年下半年以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響下，境內(nèi)外匯市場(chǎng)走出了一波美元強(qiáng)、人民幣更強(qiáng)的獨(dú)立行情。即便在國(guó)內(nèi)多次降準(zhǔn)降息操作，中美利差持續(xù)收窄的背景下，人民幣兌美元匯率續(xù)創(chuàng)2018年4月以來(lái)的新高，其堅(jiān)挺程度超出市場(chǎng)預(yù)期。

這主要得益于去年以來(lái)貨物貿(mào)易順差和直接投資順差增長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)售匯順差大增。

國(guó)家外匯局近日公布的國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，國(guó)際收支口徑的貨物貿(mào)易順差5545億美元，較2020年增長(zhǎng)8%；來(lái)華直接投資凈流入3323億美元，增長(zhǎng)56%。2021年1~12月，銀行累計(jì)結(jié)售匯順差累計(jì)結(jié)售匯順差2676億美元，同比大增近69%。

匯率變動(dòng)有何不尋常

不過(guò)，即便貨物貿(mào)易和直接投資順差顯著增長(zhǎng)，但在美國(guó)加息預(yù)期強(qiáng)烈而中國(guó)降息的情況下，人民幣兌美元竟然升值，也頗為不尋常。

中泰證券研報(bào)認(rèn)為，事實(shí)上，觀察美元兌離岸人民幣與美中利差的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，自2018年之后兩者走勢(shì)就開始背離了。究其原因，一是中國(guó)加大對(duì)外投資力度使得外匯儲(chǔ)備規(guī)模停止了快速上升，這可能降低人民幣兌美元匯率對(duì)中美利差的敏感性。二是加快人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的應(yīng)用也可能降低人民幣兌美元匯率對(duì)中美利差的敏感性。

來(lái)自環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)(SWIFT)的數(shù)據(jù)也驗(yàn)證了上述觀點(diǎn)。作為國(guó)際重要的資金收付清算基礎(chǔ)設(shè)施，SWIFT近日發(fā)布的人民幣追蹤月度報(bào)告顯示，2022年1月，人民幣在全球支付貨幣中的占比提高到3.2%，不僅環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，也是近四年來(lái)高點(diǎn)，成為全球第四大最活躍貨幣。實(shí)際上，2021年以來(lái)，人民幣在全球支付貨幣中的占比較前幾年有了明顯提升。

“這種不尋常的現(xiàn)象可能預(yù)示著美元的吸引力有所下降，至少在中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和外匯儲(chǔ)備中地位有所削弱。這意味著本輪美聯(lián)儲(chǔ)收緊帶來(lái)的美元回流力度可能不如以往?！敝刑┳C券研報(bào)稱。

需防范短期游資撤離，企業(yè)應(yīng)做好套期保值

盡管當(dāng)前人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但仍有觀點(diǎn)擔(dān)憂，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；椒ゼ涌?、中美貨幣政策方向相背，人民幣匯率走勢(shì)存在突然逆轉(zhuǎn)的可能性。

中國(guó)銀行研究院最新研報(bào)認(rèn)為，近期，由跨境資本流動(dòng)所引起的匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注：

一是匯率下行壓力增大。2020年下半年起，銀行間外匯市場(chǎng)交易波動(dòng)增大，且銀行涉外收付款持續(xù)處于順差，人民幣匯率維持高位。但由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正常化步伐加快、中美貨幣政策方向相背和美元指數(shù)持續(xù)走高，需預(yù)判和應(yīng)對(duì)人民幣匯率走勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)的可能性。

二是投機(jī)游資撤離帶來(lái)沖擊。2021年，全球通脹預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)上升，部分離岸游資以投機(jī)為目的，做多人民幣同時(shí)加大購(gòu)買國(guó)債，一旦人民幣匯率出現(xiàn)貶值，這些游資便會(huì)迅速擇機(jī)逃出市場(chǎng)，造成對(duì)匯率市場(chǎng)與利率市場(chǎng)的雙重沖擊。

“因此，需要防范短期游資撤離，關(guān)注是否存在地下資本轉(zhuǎn)移行為，尤其需要關(guān)注隱藏在凈誤差與遺留項(xiàng)內(nèi)的灰色資本外流動(dòng)向，嚴(yán)厲打擊地下錢莊等違法跨境資本轉(zhuǎn)移行為?！敝袊?guó)銀行研究院研報(bào)稱。

對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，面對(duì)今年匯率市場(chǎng)的高度不確定性，應(yīng)做好匯率套期保值等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英近日表示，去年以來(lái)，外匯局鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提供低成本的匯率避險(xiǎn)服務(wù)。對(duì)銀行為中小微企業(yè)所做的外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)，指導(dǎo)中國(guó)外匯交易中心減半收取交易手續(xù)費(fèi)。2021年全年外匯套保率上升4.6個(gè)百分點(diǎn)，更多的中小微企業(yè)參與到套保中企業(yè)首先得接觸套保產(chǎn)品，接觸過(guò)嘗到甜頭后，未來(lái)就愿意更多選擇避險(xiǎn)保值產(chǎn)品，在經(jīng)營(yíng)中就避免了受匯率風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。

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（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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