2022年開年，“固收+”基金就遭遇投資“滑鐵盧”。一只虧了超過10%的“固收+”基金，基金吧里吵翻了。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，今年開年以來，全市場超過8成的“固收+”基金收益率告負(fù)，最虧錢基金今年跌幅已經(jīng)超13%，該類型基金的首尾業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)20%以上的大分化。

不過，多位投資人士表示，雖然開局不利，但以一個投資周期內(nèi)的正收益為目標(biāo)，兼有大類資產(chǎn)配置和有效風(fēng)險管理的“固收+”基金，仍將獲取長期穩(wěn)健收益，投資者需要精選產(chǎn)品，淡化擇時，堅守長期投資理念，大概率將有較好的長期投資回報。

逾八成負(fù)收益

“固收+”基金投資開年不利

數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，全市場1097只“固收+”基金(統(tǒng)計偏債混合和二級債基，份額合并計算)平均收益率-1.52%，其中就有895只基金開年收益率告負(fù)，數(shù)量占比81.59%，負(fù)收益基金超過8成的比例，并有10只“固收+”基金開年跌幅已經(jīng)超過10%，跌幅堪比權(quán)益類基金。

在全市場“固收+”基金開年不順的局面下，也有部分產(chǎn)品逆市斬獲正回報。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，“固收+”基金中有198只在今年斬獲正回報，收益率最高的安信民穩(wěn)增長，今年以來斬獲7.63%的正收益，比排名最后的產(chǎn)品首尾業(yè)績相差21.15個百分點。另外，安信平衡增利、華商恒益穩(wěn)健等多只“固收+”基金，今年收益率也超5%。

針對上述現(xiàn)象，滬上一位績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，今年開年“固收+”基金表現(xiàn)不佳，主要原因是這類產(chǎn)品投向轉(zhuǎn)債、股票等市場波動放大，而同時純債、打新收益率下滑，擊穿了投資的“安全墊”。但拉長時間來看，多數(shù)的“固收+”產(chǎn)品設(shè)置了較長期限的大類資產(chǎn)配置和風(fēng)控方案，只要堅守投資紀(jì)律，整體還是可以獲取中長期的穩(wěn)健回報。

安信基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理張翼飛也表示，“固收+”基金不是簡單的追求收益，而是追求高質(zhì)量的收益。因此在風(fēng)險管理方面，團(tuán)隊會把組合的風(fēng)險暴露限制在風(fēng)險預(yù)算之內(nèi)。

以安信穩(wěn)健增值為例，為了實現(xiàn)風(fēng)險管理目標(biāo)，他的操作策略是：站在任何時點，會考慮3個月以前買進(jìn)來的投資者在過去3個月已經(jīng)實現(xiàn)的收益，并分析純債部分在未來3個月可以實現(xiàn)的收益，前后6個月加起來大概率能實現(xiàn)的收益，就是持有人的“安全墊”，也就是風(fēng)險預(yù)算。“通過這樣的操作，在實際的管理中，投資者買入并持有一定期限后，出現(xiàn)虧損的概率較低?！?/p>

雖然今年開年不久，就有八成“固收+”基金虧錢，但在張翼飛看來，與過去市場發(fā)生大調(diào)整時估值泡沫相對嚴(yán)重相比，今年市場調(diào)整中很多標(biāo)的估值并不貴，有些板塊還處于非常有投資價值的狀態(tài)。他長期跟蹤的部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的潛在回報更具吸引力，在低估時買入或增持，更能為組合貢獻(xiàn)可觀的長期回報。“所以在目前的市場狀況，我們其實更有信心給客戶提供比較良好的投資體驗?！?/p>

嘉實基金“固收+”解決方案CIO胡永青也認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的特點是兼顧風(fēng)險與收益，追求風(fēng)險調(diào)整之后的收益。今年開年震蕩下行的行情下，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績分化，主要源于各家基金公司及基金經(jīng)理對于風(fēng)險的控制，以及權(quán)益投資收益的不同。

對于“固收+”基金如何兼顧風(fēng)險與收益，胡永青表示，首先產(chǎn)品要有明確的預(yù)期收益目標(biāo)，要有波動率水平的設(shè)定；其次，管理人要具備全市場多資產(chǎn)的管理能力；最后，“固收+”要把握好風(fēng)險與收益之間的關(guān)系，它是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合?！爸挥性诎l(fā)掘機會追求超額收益的同時，控制好風(fēng)險調(diào)整的波動，才能對風(fēng)險跟收益之間的關(guān)系把握得更好?！?/p>

對“固收+”基金投資仍有信心

仍會獲取長期穩(wěn)健收益

在開年遭遇挑戰(zhàn)的同時，今年“固收+”基金仍面臨投資上不小的挑戰(zhàn)：一是純債提供的“安全墊”保護(hù)不夠厚；二是轉(zhuǎn)債溢價率位居歷史高位，彈性收益性價比不高，反而蘊藏投資風(fēng)險；三是股票波動加大，權(quán)益投資增厚效果不佳；四是打新回報率逐年下臺階，增厚回報也相對有限。

“雖然今年市場波動加劇，但我們‘固收+’策略仍然穩(wěn)健有效?！卑残呕饛堃盹w表示，公司構(gòu)建了有效的風(fēng)險管理制度與大類資產(chǎn)配置體系，產(chǎn)品的管理目標(biāo)是：在既定的風(fēng)險程度下，追求盡可能高的收益。

具體來說，張翼飛稱，安信基金“固收+”產(chǎn)品投資實踐，就是固收打底、投資部分股票與轉(zhuǎn)債進(jìn)行增強，策略本質(zhì)就是基于三大底層資產(chǎn)組合：純債組合、可轉(zhuǎn)債組合、股票組合。

其中，純債組合方面，他堅持不做信用下沉、追求高流動性、不做利率波段操作等三大原則，致力于獲取穩(wěn)健的安全墊；對股票的選擇首先強調(diào)安全邊際，并以長期持有為主，核心利潤來自分享企業(yè)的價值增值；而在可轉(zhuǎn)債投資層面，他將轉(zhuǎn)債當(dāng)成交易型資產(chǎn)，在波動的結(jié)構(gòu)性行情下獲取阿爾法機會，通過基于定價的買賣來獲得盈利，幫助組合實現(xiàn)收益增強。

嘉實基金胡永青也表示，雖然開年不利，但對“固收+”基金投資仍有信心。

從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來看，胡永青表示，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)“堅持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，確認(rèn)穩(wěn)增長基調(diào)。這意味著在2022年整個宏觀經(jīng)濟(jì)很有望實現(xiàn)環(huán)比的觸底反彈，同時貨幣政策、財政政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也都有望迎來相對友好的政策環(huán)境。

在相對友好的貨幣環(huán)境和穩(wěn)增長調(diào)控基調(diào)下，胡永青直言，對于資本市場特別是權(quán)益市場不需要過于悲觀，未來權(quán)益市場的機會多樣性將好于去年。而從固收市場角度來看，在寬貨幣和寬信用的上半場，整個債券市場是偏走牛的格局。債市機會相對確定，這將為“固收+”基金提供較好的安全邊際。

具體在投資中，他預(yù)計今年轉(zhuǎn)債指數(shù)的預(yù)期收益率可能明顯降低，需要尋找一些低估值的產(chǎn)業(yè)和方向可能觸底反彈的結(jié)構(gòu)性機會；打新上，隨著資本市場改革，注冊制會從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板推廣到主板市場和中小板市場，加之去年北交所設(shè)立，新股作為整體策略，未來的盈利空間是相對確定的；權(quán)益投資方面，他更加關(guān)注近幾年長期走牛、以內(nèi)需為導(dǎo)向的行業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)中的細(xì)分賽道龍頭，以及偏周期的標(biāo)的等。

相比2021年“固收+”基金7.39%的平均回報，多位基金經(jīng)理表示，雖然開局不利，但2022年的“固收+”基金堅持大類資產(chǎn)配置和有效風(fēng)控，仍會獲取穩(wěn)健收益。

上述滬上績優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，“固收+”基金一般是以一個投資周期內(nèi)的正收益為目標(biāo)，在控制回撤前提下爭取最大回報，在2022年開年基金虧錢的情況下，投資者更要關(guān)注基金的風(fēng)險收益特征和具體投資策略，以匹配自己的風(fēng)險偏好，同時精選出適合自己的產(chǎn)品，淡化擇時，通過長期持有來獲取穩(wěn)健回報。

張翼飛也表示，隨著無風(fēng)險收益率下行，想要實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險，他會選擇承擔(dān)盡可能小的波動，實現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。他建議投資者匹配自己的風(fēng)險偏好與預(yù)期收益目標(biāo)，選擇適合自己的“固收+”產(chǎn)品；其次，不建議投資者頻繁申贖擇時，產(chǎn)生申贖費用和時間損失。因為“固收+”為代表的混合基金，包含了一定的資產(chǎn)類別擇時操作；最后，“固收+”投資不能盲目跟風(fēng)，需要注意甄別產(chǎn)品策略，選擇定位穩(wěn)健的“固收+”，然后做好資金規(guī)劃，做好長期持有，大概率都有一個比較好的投資體驗。

“投資‘固收+’基金最關(guān)鍵的還是和時間做朋友，長期給自己的財富做好資產(chǎn)配置?！?張翼飛稱。

（文章來源：中國基金報）

關(guān)鍵詞： 統(tǒng)計數(shù)據(jù)