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信達(dá)證券：當(dāng)前市場嚴(yán)重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續(xù)性 建議關(guān)注三條主線

當(dāng)前市場嚴(yán)重低估煤炭需求的韌性、彈性以及持續(xù)性，且產(chǎn)能周期下行，供給彈性收斂，行業(yè)景氣程度與持續(xù)性有望超預(yù)期，而板塊估值遠(yuǎn)未反映。低估值、高業(yè)績確定性和可觀的股息收益使得煤炭板塊“攻守兼?zhèn)洹保到y(tǒng)性重估行情剛剛開始，維持行業(yè)“看好”評級。建議關(guān)注三條主線：一是低估值、高股息動力煤龍頭兗礦能源、陜西煤業(yè)、中國神華；二是兼具資源稀缺性和顯著成長性的平煤股份、盤江股份；三是國有煤炭集團提高資產(chǎn)證券化率帶來的外延式擴張潛力較大的山西焦煤及晉控煤業(yè)?！军c擊查看研報原文】

天風(fēng)證券：供給抑制及需求釋放在即 鋼材基本面即將迎來恢復(fù)

春節(jié)已過，穩(wěn)增長進入啟動期。2021年安全事故頻發(fā)，燃?xì)夤艿腊踩约俺鞘袃?nèi)澇治理最為突出。在穩(wěn)增長背景下，中央定調(diào)適當(dāng)超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，加快推進“十四五”規(guī)劃102項重大工程項目，無論在項目和資金層面，地下管網(wǎng)及重點水利工程作為基建中最為確定支持方向，地下管網(wǎng)及重大水利工程仍有較大發(fā)展空間。隨著假期結(jié)束，以及天氣轉(zhuǎn)暖，我們認(rèn)為，眾多政策預(yù)期即將開始兌現(xiàn)，節(jié)后鋼材需求有望提前釋放。疊加目前成本支撐，供給抑制及需求釋放在即，鋼材基本面即將迎來恢復(fù)。

我們認(rèn)為春節(jié)之后，隨著冬奧會的召開以及春季補庫的來臨，鋼材限產(chǎn)預(yù)期趨嚴(yán)，需求端隨著房地產(chǎn)、基建穩(wěn)增長等政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，鋼價重心或逐步向上，疊加限產(chǎn)對原料需求的減弱，鋼材盈利有望好轉(zhuǎn)。建議關(guān)注：(1)普鋼板塊：華菱鋼鐵、新鋼股份、首鋼股份、馬鋼股份、三鋼閩光等；(2)特鋼板塊：久立特材、廣大特材、中信特鋼、甬金股份；(3)地下管網(wǎng)：新興鑄管、友發(fā)集團、金洲管道、青龍管業(yè)?！军c擊查看研報原文】

首創(chuàng)證券：煤炭股2022年有望業(yè)績超預(yù)期以及估值將有一定的修復(fù)空間

根據(jù)中電聯(lián)預(yù)測2022年全社會用電量同比增長5%-6%，我們認(rèn)為在此預(yù)測基礎(chǔ)上，煤炭消費總量2022年仍將保持正增速，疊加今年穩(wěn)增長，基建、制造業(yè)持續(xù)發(fā)力，電力需求將繼續(xù)增長，煤炭側(cè)產(chǎn)能限制短期無法緩減，價格自2021年快速上漲以來，價格中樞上移已基本成為共識，去產(chǎn)能以及“雙碳”導(dǎo)致的煤炭固定資產(chǎn)投資長期處于低位水平，供給側(cè)目前釋放彈性仍舊不足，供給側(cè)未來約束將持續(xù)存在，煤企的合理盈利水平對于未來新老能源更替穩(wěn)定具有重要作用，我們預(yù)計2022年煤炭價格或?qū)⒂型S持2021年全年平均水平，高業(yè)績水平預(yù)計今年將可維持，目前優(yōu)質(zhì)煤炭上市公司普遍在8-9倍的低PE估值水平，展望后市我們認(rèn)為煤炭股2022年有望業(yè)績超預(yù)期以及估值將有一定的修復(fù)空間，業(yè)績與估值修復(fù)雙重因素疊加，配置優(yōu)勢明顯。【點擊查看研報原文】

華安證券：鋼鐵行業(yè)盈利邏輯得以重構(gòu) 鋼企在周期輪動中進一步受益

制造業(yè)需求復(fù)蘇疊加碳達(dá)峰、碳中和背景，鋼鐵行業(yè)盈利邏輯得以重構(gòu)，鋼企在周期輪動中進一步受益，我們長期仍然看好鋼鐵板塊。國防軍工、航空航天產(chǎn)業(yè)高景氣度疊加廣闊的國產(chǎn)替代空間，高溫合金、特種不銹鋼、超高強度鋼等產(chǎn)品占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，建議重點關(guān)注中報業(yè)績兌現(xiàn)行業(yè)高景氣度的特鋼龍頭：撫順特鋼；傳統(tǒng)領(lǐng)域龍頭+熱門新興業(yè)務(wù)標(biāo)的更受市場青睞，建議重點關(guān)注不銹鋼棒線材及云母提鋰龍頭：永興材料；以及冷軋不銹鋼領(lǐng)域的高成長性龍頭標(biāo)的：甬金股份。【點擊查看研報原文】

中泰證券：價格和盈利預(yù)期穩(wěn)定性提升 建議積極布局2022年煤炭股

政策層面穩(wěn)增長，煤耗指標(biāo)放松，利好需求擴張；政策對中高位煤價認(rèn)可，提升行業(yè)中長期盈利穩(wěn)定性預(yù)期。市場層面，穩(wěn)增長背景下需求擴張，而旺季后保供產(chǎn)能有望退出，行業(yè)邊際收緊，煤價有望強勢運行。海外煤價大漲，進口煤價倒掛嚴(yán)重。存量產(chǎn)能就是稀缺資源，煤炭股普遍5-6 倍估值，價格和盈利預(yù)期穩(wěn)定性提升，建議積極布局2022年煤炭股。

個股推薦思路，長協(xié)占比高的公司業(yè)績增長更穩(wěn)健，市場煤占比高的公司估值更有吸引力。 動力煤股建議關(guān)注：晉控煤業(yè)、陜西煤業(yè)、兗州煤業(yè)、中國神華、中煤能源、電投能源、昊華能源。冶金煤股建議關(guān)注：潞安環(huán)能、平煤股份、山西焦煤、淮北礦業(yè)、冀中能源、山西焦化。無煙煤建議關(guān)注：蘭花科創(chuàng)。焦炭股建議關(guān)注：美錦能源、金能科技、中國旭陽集團、開灤股份、陜西黑貓?！军c擊查看研報原文】

華金證券：穩(wěn)增長背景下建議關(guān)注高彈性的焦煤股和業(yè)績確定性強的低估值個股

對于煤炭行業(yè)仍然看好，一是海外價格仍然偏強，國內(nèi)煤價高位運作，業(yè)績水平有望維持；二是碳中和政策風(fēng)向或有變，利于煤炭需求端預(yù)期改善；三是當(dāng)前煤炭企業(yè)大多公布業(yè)績預(yù)告，呈不同幅度上漲，動態(tài)市盈率角度看煤炭股安全邊際較高。穩(wěn)增長背景下建議關(guān)注高彈性的焦煤股和業(yè)績確定性強的低估值個股，如兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、潞安環(huán)能、山煤國際、晉控煤業(yè)、冀中能源。【點擊查看研報原文】

國盛證券：堅守核心資產(chǎn)！看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)

2月9日，國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合召開會議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價格工作，并對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價格虛高企業(yè)進行了約談提醒，主要目的在于督促煤礦加快節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度，保證煤價穩(wěn)定，此舉勢必會對市場情緒造成沖擊。但考慮國內(nèi)產(chǎn)量基本已達(dá)極限，且進口倒掛下進口補給作用有限，短期需求稍有釋放，煤價便是易漲難跌。

只有當(dāng)進入3月需求淡季后，煤價才將呈現(xiàn)季節(jié)性下行趨勢。但若沿海低庫存的問題不能得到有效解決，煤價在階段性下跌后可能還會再度上漲。此外，我國仍將立足以煤為主的基本國情，傳統(tǒng)能源不會過快退出，在新增產(chǎn)能及存量挖潛空間有限的背景下，煤價中樞抬升，有助于煤炭企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)定釋放和估值修復(fù)。

此外，本輪港股煤炭股漲幅遠(yuǎn)高于A股，也反映了在美聯(lián)儲加息的宏觀環(huán)境下，外資追逐高股息標(biāo)的，后續(xù)A股有望迎頭趕上。堅守核心資產(chǎn)，看好高長協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點推薦：中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、平煤股份。此外，“雙碳”目標(biāo)下傳統(tǒng)能源企業(yè)轉(zhuǎn)型值得期待，重點推薦電投能源(綠電)、華陽股份(儲能)、淮北礦業(yè)(新材料、綠電)，兗礦能源(新材料、綠電)、美錦能源(氫能)、中國旭陽集團(氫能)。積極布局山西國改，重點推薦有資產(chǎn)注入預(yù)期的晉控煤業(yè)、山西焦煤。【點擊查看研報原文】

開源證券：穩(wěn)增長正逐步兌現(xiàn) 工業(yè)金屬需求有望得以提振

雖然鋼市當(dāng)前仍然處于需求真空階段，但宏觀預(yù)期向好推動產(chǎn)業(yè)鏈主動提價，螺紋、熱卷、中厚板等品種相較節(jié)前已經(jīng)普遍上漲200元左右。按照往年需求釋放節(jié)奏，下游開工往往在正月十五以后才有明顯起色，而隨著成交進一步回暖，社會庫存有望在春節(jié)后第四周左右見頂回落?，F(xiàn)階段，貿(mào)易商與鋼廠累庫情況總體符合預(yù)期，在旺季終端需求兌現(xiàn)之前，鋼價的波動由宏觀預(yù)期主導(dǎo)。

而最新公布的金融數(shù)據(jù)，1月新增社融6.2萬億，同比多增9842億；1月社融存量增速10.5%，比前值走高了0.2個百分點，顯示穩(wěn)增長正逐步兌現(xiàn)，工業(yè)金屬需求有望得以提振。綜合近期一系列的鼓勵政策，寬貨幣傳導(dǎo)至寬信用只是時間早晚問題，而信用的回升將帶動商品需求修復(fù)，這也是周期板塊上漲的核心原因。但具體到行業(yè)層面，目前唐山等地限產(chǎn)仍較為嚴(yán)格，需警惕未來冬奧會結(jié)束后供給放松的可能。

就細(xì)分板塊而言，我們重點看好不存在供給放松但需求邊際確定性改善的領(lǐng)域如水管行業(yè)，主要受益標(biāo)的有金洲管道、新興鑄管等，以及鐵水產(chǎn)量回升下原料漲價受益標(biāo)的如河鋼資源、大中礦業(yè)等。【點擊查看研報原文】

（文章來源：東方財富研究中心）

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