記者最新獲悉，首創(chuàng)證券原定于今日晚間20時舉行的“看跌”寧德時代電話會議臨時取消。該電話會的主題為“寧德時代還能跌多少？一個定量分析視角”，主講人為首席經(jīng)濟學(xué)家韋志超。此前已發(fā)布相空看跌研報。

相關(guān)報道

首創(chuàng)證券：寧德時代仍有20%下跌空間 建議逢高出貨

昨日，寧德時代盤中再度跌超8%，本周已經(jīng)下跌12.6%。下跌的原因市場多有分析，不再贅述。寧德時代的股價自高點回調(diào)的幅度也不小了，是否跌到位是當(dāng)下最為關(guān)鍵的問題。現(xiàn)在的問題是，寧德時代還會跌嗎？還能跌多少？

盡管這個問題很重要，但預(yù)測股價本來是個很玄的問題，但有總好過沒有。我們試圖提供一個角度，來探討寧德時代乃至新能源及高估值板塊在短期的走勢。

我們認為，2021年貴州茅臺的走勢與2022年寧德時代的走勢有較強的相似性，參考貴州茅臺的走勢來看，寧德時代短期可能并未見底，逢高出貨是優(yōu)選。

貴州茅臺是消費賽道，寧德時代是科技賽道，兩者股價的邏輯、估值有很大差異，表面看起來把兩者相比較是風(fēng)馬牛不相及的，但兩者股價走勢的背后有較大的共性。

最近幾年價值投資和賽道投資大行其道，貴州茅臺和寧德時代作為消費和科技兩大賽道的代表，受到了全市場的追捧，尤其是機構(gòu)投資者，兩者在2021年的基金年報重倉股中排前兩位。由于兩者是全市場的紅牌，對兩者基本面的研究肯定是非常全面的。其對股價的影響早就反映了。

由于基本面的變化在短期不大，因此決定短期股價的更多是非基本面因素，比如市場的微觀結(jié)構(gòu)、市場情緒等變量。而貴州茅臺和寧德時代作為兩大賽道的代表，在這些非基本面因素上有太多的相似性。盡管人不能同時走入兩個河流，但市場對價值投資、賽道投資的執(zhí)念、公募基金的操作方式以及人性不變的原因使得兩者的股價走勢有很大的相似性。

同時，寧德時代面臨貴州茅臺在2021年類似的市場環(huán)境：

上漲邏輯已經(jīng)受到挑戰(zhàn)

美債收益率大幅上行

股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負反饋

總體來看，兩者都是類似的路徑：由于各種利好導(dǎo)致市場追捧，嚴重脫離當(dāng)前的合理估值，當(dāng)上漲邏輯受到大挑戰(zhàn)的時候，外部的一個催化劑引發(fā)下跌行情。

關(guān)于第一點，我們需要說明一下?；仡^來看，盡管茅臺在2021年大幅回落的導(dǎo)火索是美債上行，但除了高估值以外，背后的深層次原因是2021年的疫情反復(fù)以及經(jīng)濟基本面回落導(dǎo)致的消費壓力。這一趨勢在2021全年都沒有明顯的改變(當(dāng)然，疫情對消費的沖擊在8月達到高峰，因此食品飲料在8月底見底)。而對于寧德時代而言，中央經(jīng)濟工作會議對“雙碳”政策一定程度的調(diào)整以及在“穩(wěn)增長”大背景下對創(chuàng)新緊迫性一定程度的淡化是關(guān)鍵的制約力量，而且將貫穿全年。

從歷史數(shù)據(jù)的規(guī)律來看，中央經(jīng)濟工作會議關(guān)于創(chuàng)新的詞頻與會議之后兩個月內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的漲幅密切相關(guān)。過去幾年科技特別是硬科技打入了很高的估值，在政策變化的情況下股價很容易發(fā)生變化。

一旦趨勢發(fā)生變化，一些非基本面的因素將在短期起到重要作用。

我們將貴州茅臺在2021年的高點與寧德時代在2022年的高點做標準化，以貴州茅臺的走勢推斷寧德時代在未來的走勢。從擬合的情況來看，寧德時代的調(diào)整整體尚未結(jié)束，未來可能仍有20%下跌空間。在調(diào)整的過程中可能有反彈，因此建議逢高出貨。

如果我們將兩者與萬得全A之差做擬合的話，那么趨勢就更加明顯，寧德時代自高點的回調(diào)可能還沒有結(jié)束。

從食品飲料與新能源的對比來看，這并不僅限于寧德時代，整個新能源板塊及硬科技板塊都面臨類似的問題。

1月社融大超預(yù)期之后，A股可能有一定的修復(fù)行情，包括高估值板塊，這個時候或許是高估值板塊較好的減倉良機。

以上結(jié)論是基于短期市場情緒和微觀結(jié)構(gòu)的角度。但從長期來看，基本面的力量更為重要。但站在當(dāng)下，我們建議對整個高估值板塊保持謹慎，多低估值、空高估值仍然是個較為穩(wěn)妥的操作。

風(fēng)險提示：寧德時代業(yè)績增長超預(yù)期。(來源：首創(chuàng)證券)

（文章來源：財聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 寧德時代 首創(chuàng)證券 電話會議