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寧德時代發(fā)布公告：預(yù)計2021年實現(xiàn)歸母凈利潤140-165億元，yoy+151%-196%，預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤120-140億元，yoy+181%-228%。

投資要點

業(yè)績靚麗，動力電池龍頭續(xù)領(lǐng)行業(yè)

公司是全球領(lǐng)先的鋰電池供應(yīng)商，圍繞鋰電池不斷布局材料等核心環(huán)節(jié)，保障其全球供應(yīng)鏈競爭力。公司預(yù)計2021Q4實現(xiàn)歸母凈利潤62-87億元，yoy+178%-291%，QoQ+90%-166%；預(yù)計2021Q4 實現(xiàn)扣非歸母凈利潤54-74 億元， yoy+101%-176%，QoQ+101%-176%，業(yè)績表現(xiàn)搶眼，超市場預(yù)期。

根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，2021年公司動力電池裝機(jī)量位居全球第一，共計97GWh/yoy+168%；全球市占率33%/yoy+8pct。大幅超越LGC裝機(jī)量60GWh/yoy+76%；全球市占率20%/yoy-3pct。松下、BYD、SK分別位居第3-5名，全球市占率為12%、9%、6%。

整體來看，公司業(yè)績表現(xiàn)搶眼，全球市占率顯著提升，通過技術(shù)、產(chǎn)品迭代、成本優(yōu)勢等多維度持續(xù)鞏固其全球動力電池的領(lǐng)軍地位。我們認(rèn)為，公司有望憑借其強(qiáng)大的技術(shù)、成本優(yōu)勢將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)。

全球產(chǎn)能擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈布局深厚

公司積極擴(kuò)張產(chǎn)能，現(xiàn)金流充沛，持續(xù)卡位產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計公司2021年底產(chǎn)能超200GWh，2022年底有望超400GWh，2025年產(chǎn)能有望超700GWh。我們預(yù)計公司2021年鋰電池出貨量約130GWh，2022年有望實現(xiàn)翻倍以上增長。

公司精細(xì)深度布局產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)鏈，擴(kuò)大核心競爭優(yōu)勢。公司通過合資、收購、戰(zhàn)略合作等方式，實現(xiàn)正極(邦普、德方、容百、裕能等)、隔膜(恩捷等)、電解液(天賜、永太、時代思康)、負(fù)極(尚太)、銅箔(金美、嘉元)、鋰(天華超凈)、設(shè)備(先導(dǎo)智能)等原材料、設(shè)備等諸多供應(yīng)商配套、保供，以期保障供應(yīng)鏈安全以及擴(kuò)大成本優(yōu)勢。同時，公司積極布局換電、儲能等應(yīng)用領(lǐng)域，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈深度布局。

深耕鋰電黃金賽道，凸顯競爭優(yōu)勢

公司深耕鋰電黃金賽道，深度覆蓋電動車、儲能、換電等應(yīng)用場景，未來成長空間巨大。技術(shù)方面，公司圍繞鐵鋰、高鎳積極產(chǎn)品迭代，優(yōu)化產(chǎn)品性能，拓寬賽道，加碼鈉電池等新技術(shù)路徑。公司圍繞材料、系統(tǒng)、制造、商業(yè)模式四大創(chuàng)新體系，聚焦高比能(電芯能量密度達(dá)330Wh/kg)、長壽命(壽命最高可達(dá)16年或200萬公里)、超快充(最快可5分鐘充至80%)、高安全、自控溫、智管理方面的技術(shù)革新，成果顯著。

我們認(rèn)為，公司研發(fā)實力、技術(shù)儲備行業(yè)領(lǐng)先，積極推進(jìn)CTP/CTC、高電壓、高鎳技術(shù)、PET銅箔等創(chuàng)新應(yīng)用，公司打造材料創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、智能創(chuàng)新三大平臺，不斷推動產(chǎn)品更新迭代。圍繞“以可再生能源和儲能為核心實現(xiàn)固定式化石能源替代”、“以動力電池為核心實現(xiàn)移動式化石能源替代”、“以電動化+智能化為核心實現(xiàn)市場應(yīng)用的集成創(chuàng)新”三大戰(zhàn)略方向，不斷推動行業(yè)變革，實現(xiàn)高速增長。

盈利預(yù)測

基于審慎性原則，暫不考慮增發(fā)對業(yè)績及股本的影響。預(yù)計2021/2022/2023年公司歸母凈利潤分別為153/280/427億元，eps為6.56/12.02/18.29元，PE分別為79/43/28倍。基于公司卡位優(yōu)質(zhì)賽道，客戶覆蓋全面，具備全球領(lǐng)先競爭優(yōu)勢，我們看好公司中長期向上的發(fā)展機(jī)會，給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示

政策波動風(fēng)險；下游需求低于預(yù)期；產(chǎn)品價格不及預(yù)期；競爭格局惡化風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張及消化不及預(yù)期；增發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

（文章來源：華鑫證券）

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